分享一下无息特长债的情报整理比较抛砖引玉，也有一些问题。 底下写的内容可能不见得完全正确，有错还请指正。 1.无息债： 引用经典《漫步华尔街》一书的说明： 不配息，期初以大幅折价发行，逐年回升至面额， 持有至到期日，投资人就能收到债券面额。 例如期初买10000元，10年到期後取回20000元。 优点：没有再投资的风险，保证投资人资金持续以到期收益率再投资。 缺点：1.波动大。2.美国人税务：需以债券面额和购入价格的差额申报所得。 漫步华尔街的债券配置，是建议债券配置无息债、免佣高品质债券基金，和抗通膨国库券 2.无息债ETF 目前我只有找到2支：EDV和ZROZ。都是特长(20年+)政府债。 (可能税务关系所以美国不兴盛这种债ETF？) 优点： 1.收益：长债收益相对短债高 2.相关系数：和股市高负相关，比长政府债(例如TLT, VGLT)还高。 3.成本：ETF仍是有配息的，但几乎100%退税。 缺点： 1.高波动 2.升/降一次息可能大降/大升个10%。 下面简单比较一下这二支的差异 EDV在内扣、差价上占有优势；ZROZ则是在退税、折溢价、报酬、负相关上有优势。 EDV ZROZ ------------------------------------------------------------- 发行公司 Vanguard PIMCO ETF名称 Vanguard Ext Duration PIMCO 25+ Year Zero Coupon Treasury ETF US Treasury Index Fund 持有债券 20~30年(平均25年)债约41支 25~30年(平均27年)债约21支 内扣 0.07% 0.15% ETF配息 2.92% 1.81% 退税 估计90~100% 100% 交易量 较高(交易量是ZROZ数倍) 较低 差价(ask/bid) 较低 较高 Yield to 1.71% 2.42% Maturity 折溢价 经常性溢价0.25~0.5% 正常情况无折溢价 股市负相关 高 更高 基本上会买这二支的，多是看到回测的报酬率高、避险(极高负相关)、再平衡操作。 二选一的话，只看成本的话，EDV内扣和价差占不少优势，但是 1.不确定EDV是否每年都全退税。先前调查TDA 2年，都退税100%。 但是有板友是说8~9成都退100%，似乎表示有时不全退(?) 而PIMCO的ZROZ有显示100%QII配息，应该是都可以全退。 2.不知为何EDV会出现经常性溢价0.25~0.5%。 Vanguard网站还在EDV页面放统计表，表示它溢价是正常的。 (先前观察一阵子的确如此，只是刚好这几天有折价(EDV-1.08%、ZROZ也-1.52%) 以上分享给各位，有错请不吝指正。 --

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