作者windytears (阿樑)
看板Foreign_Inv
標題[請益] ETF流動性風險
時間Tue Mar 3 04:14:25 2020
最近瀏覽到「ETF流動性風險」的論述，時常見到的回應是「是主動投資嚇阻被動投資成
長的陰謀」，個人也認為被動投資並未走到泡沫化的階段(被動投資至2019年3月占美國市
場約45%、全球市場約25%)。
但私心確實有些疑惑，倘若市場真的發生大量賣出ETF，二級市場失靈，以致轉往一級市
場販售股票贖回ETF，但股票市場流通性不足時，會發生什麼狀況呢？
上網爬了些外國評論，皆只有提出擔憂但沒看到相應的論述，有點好奇板上大家有什麼資
訊可以分享一下～
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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 160.238.139.134 (貝里斯)
※ 文章網址: https://webptt.com/m.aspx?n=bbs/Foreign_Inv/M.1583180067.A.B9E.html
1F：推 LTpeacecraft: 指數投資不等於被動投資 03/03 06:11
2F：→ hensel: 請問二級市場失靈是什麼情況？ 03/03 06:13
3F：→ LTpeacecraft: 流動性不足只能折價，甚至有行無市，散戶胡言開個 03/03 06:13
4F：→ LTpeacecraft: 頭交給專家們回 03/03 06:13
5F：→ windytears: 我猜測是大量拋售，然後股票市場沒人要接（？ 03/03 06:26
6F：→ ntoufatman: 你能想像蘋果微軟天天大跌10%無人買的流動性風險嗎？ 03/03 07:54
7F：推 Joey0222: 呃？大量賣出ETF怎麼會造成二級市場失靈？二級市場交易 03/03 09:05
8F：→ Joey0222: 就是ETF包裹的一籃子股票在買賣雙方之間轉手。要有人賣 03/03 09:05
9F：→ Joey0222: 才有人賣。「大量賣出」相對的就要有人「大量買入」。 03/03 09:05
10F：推 Joey0222: 只有ETF淨值發生折溢價的時候法人才會發動實物或現金交 03/03 09:07
11F：→ Joey0222: 換機制，創造或消滅ETF單位數。 03/03 09:07
12F：→ Joey0222: ETF淨值折價時才有賣出股票消滅ETF單位的情形 03/03 09:09
13F：推 virtual: etf就是一籃子股票的集合而已 。只有etf跌就會有人去接了 03/03 09:12
14F：→ virtual: 換成股票賺價差 。全市場都在大跌就跟是不是etf沒關係 。 03/03 09:12
15F：推 a1379: ETF如果有折價就能套利啊 所以會有人去接的 03/03 09:51
16F：→ windytears: 那當任何人（法人）發現折溢價，想要發動贖回或是上述 03/03 11:22
17F：→ windytears: 所謂的現金交換制度，結果發現真正持有的標的流通性 03/03 11:22
18F：→ windytears: 不足，譬如說標普500的某一隻市場上賣出無人願意承接 03/03 11:22
19F：→ windytears: ，贖回機制產生了問題，那後續怎麼樣呢？ 03/03 11:22
20F：→ windytears: 蘋果微軟我不敢說，但標普500中的後段班確實有些有流 03/03 11:24
21F：→ windytears: 通性日趨下降，才會有近來ETF流通性風險的討論～ 03/03 11:24
22F：推 Joey0222: 樓上你說的就是股票本身的流動性風險啊。ETF是一籃子股 03/03 11:38
23F：→ Joey0222: 票，股票本身的風險ETF當然也有。 03/03 11:38
24F：推 Joey0222: 如果討論的是交易量萎縮造成的流動性風險，那個股的風險 03/03 11:39
25F：→ Joey0222: 可能還比ETF大。 03/03 11:39
26F：→ ntoufatman: 怕熱不要進廚房 03/03 11:45
27F：推 hensel: ETF那麼多種類，來講個明確點的SPY好了，SPY成交股數幾乎 03/03 11:57
28F：→ hensel: 都是全市場前幾名，還有一周結算三次的選擇權，加上股指 03/03 11:57
29F：→ hensel: 期貨交易量最大的ES，再加上IVV、VOO和其他相關度高的ET 03/03 11:57
30F：→ hensel: F。不用説到初級市場，SPY折溢價一大可以有這麼多高相關 03/03 11:57
31F：→ hensel: 性的工具可以套利(而且早就很多機構在做)，實在有點難想 03/03 11:57
32F：→ hensel: 像SPY會有流動性風險。 如果可以找到SPY流動性風險，那 03/03 11:57
33F：→ hensel: 就真的發大財了。 03/03 11:57
34F：推 Joey0222: 那麼多法人虎視眈眈的盯著ETF折溢價準備發動交換機制套 03/03 12:02
35F：→ Joey0222: 利要發大財恐怕很難XD 03/03 12:02
36F：推 map123: 當你整體部位不到每日成交高比例的時候完全不用考慮流動 03/03 17:56
37F：→ map123: 性問題 03/03 17:56
38F：→ map123: SPY一天成交金額7千多億台幣... 03/03 17:57
39F：→ windytears: 我主要是讀到Michael Burry的評論，其中的段落提到The 03/03 21:37
40F：→ windytears: S&P 500 is no different -- the index contains the 03/03 21:37
41F：→ windytears: world’s largest stocks, but still, 266 stocks -- 03/03 21:37
42F：→ windytears: over half -- traded under $150 million today. 03/03 21:37
43F：→ windytears: 想請教的是，套利產生的前提是ETF能夠順利贖回，倘若E 03/03 21:37
44F：→ windytears: TF無法順利贖回呢？ 03/03 21:37
45F：→ windytears: 另外就是因為我已經在廚房裡面了，所以才想知道到底會 03/03 21:37
46F：→ windytears: 有多熱，我也是真心希望流動性風險是我因為無知而想 03/03 21:37
47F：→ windytears: 太多XD 03/03 21:37
49F：→ map123: 實物交換的優點就是流動性會比較好 03/03 22:02
50F：推 daze: 流動性好不好只對當下想賣的人有影響，對buy and hold者沒差 03/03 22:09
51F：→ windytears: 感謝D大指點迷津 03/03 23:28
52F：→ flypenguin: 基本上完全不用理這論述，每隔幾年就會拿出來講一次 03/04 01:28
53F：→ flypenguin: 主動型基金怕投資人全面倒向被動型 ETF，定期喊話而已 03/04 01:29
54F：→ flypenguin: 這論點套用在任何投資工具都成立。 03/04 01:32
55F：→ windytears: 明白，也感謝F大很常回文分享，學到很多！（撒花 03/04 07:14
56F：→ avigale: 會出問題的可能是在F(Fund), 可以參考去年富邦的00662. 03/04 09:10
57F：→ avigale: 機制本身沒有問題, 可是中間一個小環節卡住流動性. 03/04 09:10