作者windytears (阿梁)
看板Foreign_Inv
标题[请益] ETF流动性风险
时间Tue Mar 3 04:14:25 2020
最近浏览到「ETF流动性风险」的论述，时常见到的回应是「是主动投资吓阻被动投资成
长的阴谋」，个人也认为被动投资并未走到泡沫化的阶段(被动投资至2019年3月占美国市
场约45%、全球市场约25%)。
但私心确实有些疑惑，倘若市场真的发生大量卖出ETF，二级市场失灵，以致转往一级市
场贩售股票赎回ETF，但股票市场流通性不足时，会发生什麽状况呢？
上网爬了些外国评论，皆只有提出担忧但没看到相应的论述，有点好奇板上大家有什麽资
讯可以分享一下～
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1F：推 LTpeacecraft: 指数投资不等於被动投资 03/03 06:11
2F：→ hensel: 请问二级市场失灵是什麽情况？ 03/03 06:13
3F：→ LTpeacecraft: 流动性不足只能折价，甚至有行无市，散户胡言开个 03/03 06:13
4F：→ LTpeacecraft: 头交给专家们回 03/03 06:13
5F：→ windytears: 我猜测是大量抛售，然後股票市场没人要接（？ 03/03 06:26
6F：→ ntoufatman: 你能想像苹果微软天天大跌10%无人买的流动性风险吗？ 03/03 07:54
7F：推 Joey0222: 呃？大量卖出ETF怎麽会造成二级市场失灵？二级市场交易 03/03 09:05
8F：→ Joey0222: 就是ETF包裹的一篮子股票在买卖双方之间转手。要有人卖 03/03 09:05
9F：→ Joey0222: 才有人卖。「大量卖出」相对的就要有人「大量买入」。 03/03 09:05
10F：推 Joey0222: 只有ETF净值发生折溢价的时候法人才会发动实物或现金交 03/03 09:07
11F：→ Joey0222: 换机制，创造或消灭ETF单位数。 03/03 09:07
12F：→ Joey0222: ETF净值折价时才有卖出股票消灭ETF单位的情形 03/03 09:09
13F：推 virtual: etf就是一篮子股票的集合而已 。只有etf跌就会有人去接了 03/03 09:12
14F：→ virtual: 换成股票赚价差 。全市场都在大跌就跟是不是etf没关系 。 03/03 09:12
15F：推 a1379: ETF如果有折价就能套利啊 所以会有人去接的 03/03 09:51
16F：→ windytears: 那当任何人（法人）发现折溢价，想要发动赎回或是上述 03/03 11:22
17F：→ windytears: 所谓的现金交换制度，结果发现真正持有的标的流通性 03/03 11:22
18F：→ windytears: 不足，譬如说标普500的某一只市场上卖出无人愿意承接 03/03 11:22
19F：→ windytears: ，赎回机制产生了问题，那後续怎麽样呢？ 03/03 11:22
20F：→ windytears: 苹果微软我不敢说，但标普500中的後段班确实有些有流 03/03 11:24
21F：→ windytears: 通性日趋下降，才会有近来ETF流通性风险的讨论～ 03/03 11:24
22F：推 Joey0222: 楼上你说的就是股票本身的流动性风险啊。ETF是一篮子股 03/03 11:38
23F：→ Joey0222: 票，股票本身的风险ETF当然也有。 03/03 11:38
24F：推 Joey0222: 如果讨论的是交易量萎缩造成的流动性风险，那个股的风险 03/03 11:39
25F：→ Joey0222: 可能还比ETF大。 03/03 11:39
26F：→ ntoufatman: 怕热不要进厨房 03/03 11:45
27F：推 hensel: ETF那麽多种类，来讲个明确点的SPY好了，SPY成交股数几乎 03/03 11:57
28F：→ hensel: 都是全市场前几名，还有一周结算三次的选择权，加上股指 03/03 11:57
29F：→ hensel: 期货交易量最大的ES，再加上IVV、VOO和其他相关度高的ET 03/03 11:57
30F：→ hensel: F。不用説到初级市场，SPY折溢价一大可以有这麽多高相关 03/03 11:57
31F：→ hensel: 性的工具可以套利(而且早就很多机构在做)，实在有点难想 03/03 11:57
32F：→ hensel: 像SPY会有流动性风险。 如果可以找到SPY流动性风险，那 03/03 11:57
33F：→ hensel: 就真的发大财了。 03/03 11:57
34F：推 Joey0222: 那麽多法人虎视眈眈的盯着ETF折溢价准备发动交换机制套 03/03 12:02
35F：→ Joey0222: 利要发大财恐怕很难XD 03/03 12:02
36F：推 map123: 当你整体部位不到每日成交高比例的时候完全不用考虑流动 03/03 17:56
37F：→ map123: 性问题 03/03 17:56
38F：→ map123: SPY一天成交金额7千多亿台币... 03/03 17:57
39F：→ windytears: 我主要是读到Michael Burry的评论，其中的段落提到The 03/03 21:37
40F：→ windytears: S&P 500 is no different -- the index contains the 03/03 21:37
41F：→ windytears: world’s largest stocks, but still, 266 stocks -- 03/03 21:37
42F：→ windytears: over half -- traded under $150 million today. 03/03 21:37
43F：→ windytears: 想请教的是，套利产生的前提是ETF能够顺利赎回，倘若E 03/03 21:37
44F：→ windytears: TF无法顺利赎回呢？ 03/03 21:37
45F：→ windytears: 另外就是因为我已经在厨房里面了，所以才想知道到底会 03/03 21:37
46F：→ windytears: 有多热，我也是真心希望流动性风险是我因为无知而想 03/03 21:37
47F：→ windytears: 太多XD 03/03 21:37
49F：→ map123: 实物交换的优点就是流动性会比较好 03/03 22:02
50F：推 daze: 流动性好不好只对当下想卖的人有影响，对buy and hold者没差 03/03 22:09
51F：→ windytears: 感谢D大指点迷津 03/03 23:28
52F：→ flypenguin: 基本上完全不用理这论述，每隔几年就会拿出来讲一次 03/04 01:28
53F：→ flypenguin: 主动型基金怕投资人全面倒向被动型 ETF，定期喊话而已 03/04 01:29
54F：→ flypenguin: 这论点套用在任何投资工具都成立。 03/04 01:32
55F：→ windytears: 明白，也感谢F大很常回文分享，学到很多！（撒花 03/04 07:14
56F：→ avigale: 会出问题的可能是在F(Fund), 可以参考去年富邦的00662. 03/04 09:10
57F：→ avigale: 机制本身没有问题, 可是中间一个小环节卡住流动性. 03/04 09:10