作者v8533021 (V8)
看板Foreign_Inv
標題Re: [情報]iShares核心積極配置ETF-AOA分析介紹
時間Mon May 15 01:22:28 2017
最近針對AOA這支ETF仔細地研究了一下,加強關於債券持股與費用的討論,
寫了一篇介紹文,希望大家可以一起來討論!
網頁好讀版
https://vinceonn.wordpress.com/2017/05/15/aoa-2/
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(一)投資經過
最初是在PTT ForeignInv版的redlance與ericlin0940介紹下,才認識AOA這支ETF。
去年年底時,將美國券商大部份的資產轉回台灣改採複委託,
原先持有的多個標的縮減成只有AOA一支,帶來的效益比預期中好很多,
例如減少了閒置資金,因為原先是每年匯款一次至海外券商,
所以資金從台灣銀行帳戶->匯款至券商->實際投入市場,
大概需要一年的時間,雖然有一些標的可以提供資金停泊使用,
但還是與立即能夠投入市場有所不同,更換為複委託後,
現在每季直接從外幣帳戶扣款投入市場,閒置時間從一年縮短為三個月,
整體資金的報酬與市場參與比例較過去高出很多。此外縮減成一個標的後,
管理投資的工作變成輕鬆很多,投入前不用打開試算表試算各標的的投入金額與比例,
這些好處是當初所沒有想到的。
這篇文章的目的是希望能夠加強對於AOA的認識,
將裡頭比較不易瞭解的債券配置,及容易產生誤會的費用率,分離出來進行研究。
(二)簡介
AOA為iShares在紐約證券交易所(NYSE)所發行的一檔ETF,
全名為iShares Core Aggressive Allocation ETF,發行於2008年,
追蹤指數為S&P Target Risk Aggressive Index。
AOA透過組合式基金的方式,幫助投資人簡單高效地進行全球股債配置。
因為設定風險目標為「積極(Aggressive)」,所以有相當高比例的資產投入於股市中,
股債比設定為80:20。而其他與AOA相似的家族成員還有AOR(成長)、AOM(穩健)、AOK(保守)
,主要差異在於股債比的不同。
http://imgur.com/lkjkqSK
(三)特色
1. 一支股票輕鬆涵蓋全球股市、債市,持有超過7,600檔股票與債券
2. 高積極性資產配置,股債比80:20
3. 自動執行再平衡(每年10月的最後一個交易日)
4. 低費用率
(四)持股
AOA主要為透過10支iShares旗下ETF,達成分散全球投資目標。
資產種類與投入標的如下圖:
http://imgur.com/HgsYPzt
針對其中債券部分進行進一步分析,根據晨星查詢資料顯示,
AOA所間接持有的債券評等如下:
http://imgur.com/bkFwWkH
有55%的債券為AAA評等,但遜於同類型指標基金的74.58%,看似風險程度很高,
但大多還是在投資等級BBB以上,整體平均信用品質為A,
在報酬與風險間取了一個平衡點。
http://imgur.com/ApracSS
按類型分析,從上圖可以看到,47.75%投入於政府,31.07%於企業,
與Vanguard發行的BND相去不遠,但在REITs部分AOA的佔比為6.86%,
而BND則為24.71%,主要原因為AOA下持有的IUSB所造成,
按下圖可以看到IUSB的現金部位高達22.56%,而REITs的部分僅有12.76%。
http://imgur.com/VO3MAq7
(五)指數調整
AOA的追蹤指數S&P Target Risk Aggressive Index在2016/01/29時,
將國際債券納入其指數當中,佔比設定為債券投資部分之15% ,
所以國際債券在AOA整體投資組合佔比為3%(債券比20%15%=3%),
剩餘其他債券投資則按市值比例分配。從這點我們也可以得知,
該指數有持續地進行修正,以求投資於整體市場的完整性與涵蓋範圍。
(六)費用率
AOA所採用的投資架構為組合型ETF,由10支ETF所組成,
這樣在費用方面會產生一個缺點,除了母基金本身的管理費外,
投資在子基金的部分,也會被收取一筆內扣管理費,
這種間接費用稱之為Acquired Fund Fees and Expenses (AFFE)。
我們將AOA持有的各ETF內扣費用加權計算後可以得到子基金間接費用(見下圖)
http://imgur.com/thlPiHf
將子基金與母基金的管理費合併計算後,可以得到AOA的總費用,
但發行公司也提供一項優惠,減免子基金所產生的間接費用,
原先這項優惠的截止日期為2016年12月1日,不過最近已經更改條款,
優惠時間延長至2021年11月30日,所以大致上可以預期這是一項長期優惠。
AOA整體淨費用率為0.25%。
http://imgur.com/YgpSs0c
(七)費用比較
許多人會將AOA與VT搭配BND的組合進行比較,我們試算一下
VT、BND採80:20的投資組合費用率,
http://imgur.com/EogYxe2
費用率計算結果為0.1%,與AOA相比低了0.15%,AOA的費用率為VT&BND組合的2.5倍,
差異非常巨大。儘管如此,但AOA的效益仍不容忽視,當投資管道為複委託時,
AOA的多元資產組合將可省去購入多種標的之佣金費用。
此外當投資額逐漸增加時,每年0.15%的差異將會被放大,但仍然推薦選擇AOA,
因為高投資額於進行再平衡時,所產生的標的轉換費用將非常可觀,
AOA的自動再平衡特性,將可以省下不少費用。
以上兩點特性使得AOA相當適合使用複委託作為投資管道的投資者,
而使用海外券商的朋友可以考慮以VT&BND或更細緻的組合來作為投入標的。
(八)除息日
AOA每季會進行配息,而海外投資人請避免在除息日前下單購買,
以免白白被扣30%股利稅額,詳細解說請參考綠角大的文章
「不要花錢買配息(Don’t Buy Dividends)」與「ETF的三個重要日子。」
AOA在2017年的除息日分別為
Q1:2017/04/04
Q2:2017/07/06
Q3:2017/10/03
Q4:2017/12/28
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假如有什麼錯誤或想進一步瞭解的地方,再麻煩大家告知了!
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1F:推 ARM123: 謝謝分享... 05/15 09:22
2F:推 b0690151: 推分享 05/15 10:03
3F:推 darkjedi: 請問不要買配息 這個我還不是很懂 長期持有不就一定會碰 05/15 12:19
4F:→ darkjedi: 到配息嗎? 05/15 12:19
5F:推 nicejerry: 很棒的詳細說明,推一下! 05/15 12:42
6F:推 hicoy: 他的意思應該是不要在除息前幾天買 不然只是左手換右手 05/15 13:13
7F:→ hicoy: 還要被扣30%稅 05/15 13:13
8F:推 workery: 英國不知道有沒有類似AOA的標的 05/15 18:24
9F:推 torren: 感謝分享 05/15 19:20
10F:推 AYLiu: AOA有試過用複委託退稅嗎 05/15 22:19
11F:推 ihakkanet: 富邦複委託沒聽說股票型會退稅 05/15 23:36
12F:推 redlance: 推說明。 05/16 00:29
13F:推 dnac6h12o6: 我回測過AOAvsVT+BNDvsVTI+VEU+BND結果AOA報酬率比較 05/16 09:29
14F:推 dnac6h12o6: 好..雖然他費用率比較高..我很想知道為什麼.. 05/16 09:31
15F:→ dnac6h12o6: 我目前傾向認為因為AOA內建多項股票資產再平衡的關係? 05/16 09:32
16F:推 nenpow: AOA是不是雖然有配息但比例很低? 05/16 09:42
17F:推 bbtaco: 我也想知道英國有無類似標的 感恩~~~ 05/16 10:30
18F:推 AYLiu: VT+Bnd 扣30% VS AOA 扣30% 配息算起來 前者扣比較多 05/16 10:48
19F:推 a3556959: 分析就是要推 05/16 12:16
20F:推 lanizer: 謝謝分享 05/16 18:21
21F:推 iixiii5130: 推 05/16 18:58
22F:推 Taro6: 推喔 05/17 21:54
23F:推 stanley386: 推!最近我也只買他了! 05/17 22:42
24F:推 Raymond0710: 推 我也是只買AOA 05/18 12:32
25F:推 libracat: 3Q 05/19 22:13
26F:推 lshisold: 推推 05/23 11:46
27F:推 frank5103: 猛猛的,推 06/01 10:37
28F:推 pineapple530: 感謝大大介紹 06/05 15:10
29F:推 kingof303: 詳細推 07/12 22:40
30F:推 nightben: 謝謝分享 02/28 14:38