最近针对AOA这支ETF仔细地研究了一下，加强关於债券持股与费用的讨论， 写了一篇介绍文，希望大家可以一起来讨论！ 网页好读版https://vinceonn.wordpress.com/2017/05/15/aoa-2/ ------------------------分隔线--------------------------------------- (一)投资经过 最初是在PTT ForeignInv版的redlance与ericlin0940介绍下，才认识AOA这支ETF。 去年年底时，将美国券商大部份的资产转回台湾改采复委托， 原先持有的多个标的缩减成只有AOA一支，带来的效益比预期中好很多， 例如减少了闲置资金，因为原先是每年汇款一次至海外券商， 所以资金从台湾银行帐户->汇款至券商->实际投入市场， 大概需要一年的时间，虽然有一些标的可以提供资金停泊使用， 但还是与立即能够投入市场有所不同，更换为复委托後， 现在每季直接从外币帐户扣款投入市场，闲置时间从一年缩短为三个月， 整体资金的报酬与市场参与比例较过去高出很多。此外缩减成一个标的後， 管理投资的工作变成轻松很多，投入前不用打开试算表试算各标的的投入金额与比例， 这些好处是当初所没有想到的。 这篇文章的目的是希望能够加强对於AOA的认识， 将里头比较不易了解的债券配置，及容易产生误会的费用率，分离出来进行研究。 （二）简介 AOA为iShares在纽约证券交易所(NYSE)所发行的一档ETF， 全名为iShares Core Aggressive Allocation ETF，发行於2008年， 追踪指数为S&P Target Risk Aggressive Index。 AOA透过组合式基金的方式，帮助投资人简单高效地进行全球股债配置。 因为设定风险目标为「积极（Aggressive）」，所以有相当高比例的资产投入於股市中， 股债比设定为80:20。而其他与AOA相似的家族成员还有AOR(成长)、AOM(稳健)、AOK(保守) ，主要差异在於股债比的不同。 http://imgur.com/lkjkqSK （三）特色 1. 一支股票轻松涵盖全球股市、债市，持有超过7,600档股票与债券 2. 高积极性资产配置，股债比80:20 3. 自动执行再平衡(每年10月的最後一个交易日) 4. 低费用率 （四）持股 AOA主要为透过10支iShares旗下ETF，达成分散全球投资目标。 资产种类与投入标的如下图： http://imgur.com/HgsYPzt 针对其中债券部分进行进一步分析，根据晨星查询资料显示， AOA所间接持有的债券评等如下： http://imgur.com/bkFwWkH 有55%的债券为AAA评等，但逊於同类型指标基金的74.58%，看似风险程度很高， 但大多还是在投资等级BBB以上，整体平均信用品质为A， 在报酬与风险间取了一个平衡点。 http://imgur.com/ApracSS 按类型分析，从上图可以看到，47.75%投入於政府，31.07%於企业， 与Vanguard发行的BND相去不远，但在REITs部分AOA的占比为6.86%， 而BND则为24.71%，主要原因为AOA下持有的IUSB所造成， 按下图可以看到IUSB的现金部位高达22.56%，而REITs的部分仅有12.76%。 http://imgur.com/VO3MAq7 （五）指数调整 AOA的追踪指数S&P Target Risk Aggressive Index在2016/01/29时， 将国际债券纳入其指数当中，占比设定为债券投资部分之15% ， 所以国际债券在AOA整体投资组合占比为3%（债券比20%15%=3%）， 剩余其他债券投资则按市值比例分配。从这点我们也可以得知， 该指数有持续地进行修正，以求投资於整体市场的完整性与涵盖范围。 （六）费用率 AOA所采用的投资架构为组合型ETF，由10支ETF所组成， 这样在费用方面会产生一个缺点，除了母基金本身的管理费外， 投资在子基金的部分，也会被收取一笔内扣管理费， 这种间接费用称之为Acquired Fund Fees and Expenses (AFFE)。 我们将AOA持有的各ETF内扣费用加权计算後可以得到子基金间接费用（见下图） http://imgur.com/thlPiHf 将子基金与母基金的管理费合并计算後，可以得到AOA的总费用， 但发行公司也提供一项优惠，减免子基金所产生的间接费用， 原先这项优惠的截止日期为2016年12月1日，不过最近已经更改条款， 优惠时间延长至2021年11月30日，所以大致上可以预期这是一项长期优惠。 AOA整体净费用率为0.25%。 http://imgur.com/YgpSs0c （七）费用比较 许多人会将AOA与VT搭配BND的组合进行比较，我们试算一下 VT、BND采80:20的投资组合费用率， http://imgur.com/EogYxe2 费用率计算结果为0.1%，与AOA相比低了0.15%，AOA的费用率为VT&BND组合的2.5倍， 差异非常巨大。尽管如此，但AOA的效益仍不容忽视，当投资管道为复委托时， AOA的多元资产组合将可省去购入多种标的之佣金费用。 此外当投资额逐渐增加时，每年0.15%的差异将会被放大，但仍然推荐选择AOA， 因为高投资额於进行再平衡时，所产生的标的转换费用将非常可观， AOA的自动再平衡特性，将可以省下不少费用。 以上两点特性使得AOA相当适合使用复委托作为投资管道的投资者， 而使用海外券商的朋友可以考虑以VT&BND或更细致的组合来作为投入标的。 （八）除息日 AOA每季会进行配息，而海外投资人请避免在除息日前下单购买， 以免白白被扣30%股利税额，详细解说请参考绿角大的文章 「不要花钱买配息(Don’t Buy Dividends)」与「ETF的三个重要日子。」 AOA在2017年的除息日分别为 Q1：2017/04/04 Q2：2017/07/06 Q3：2017/10/03 Q4：2017/12/28 ----------------文章结束----------- 假如有什麽错误或想进一步了解的地方，再麻烦大家告知了！ --

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