前言：許多朋友買過平衡型基金，而稱之為平衡，是因為它採用「股票60%、債券40%」 的模式均衡布局，那美國ETF市場中有沒有這類的ETF呢?請看以下的分析介紹： =====分隔線でゲソ===== iShares Core Growth Allocation ETF成立於2008年11月4日，稍早的9月14日，雷曼兄 弟因為遭到多家機構拒絕金援後宣告破產；而在同時，知名券商美林證券接受美國銀行 的收購，這兩件事標誌著接下的一星期--2008年9月全球股市大崩盤的序幕。而在這樣 風雨欲來的詭譎背景之中，這檔ETF誕生了。 正如同先前介紹的AOA(iShares Core Aggressive Allocation ETF)，這支ETF是一支組 合型ETF(FoFs)，也同樣是以iShares的ETF(如下圖)組成。不過不同於AOA的是，這檔ETF 是追蹤S&P Target Risk Growth Index，而這指數追求的是穩健成長。 http://i.imgur.com/DgIaPN9.png AOR正如同其他iShares Core Allocation ETF(iShares核心資產配置ETF)系列的ETF，繼 承了透明、公開的特色。除了採用組合式的配置以外，這檔ETF追蹤的指數--標普目標風險 指數它的成份股產生方式也是採用由上而下的模式產生--先決定新興與已開發國家的比例 ，再來決定要投資哪些國家、配置多少比例於哪些子基金。 http://i.imgur.com/UDlP2tu.png 那這個指數又有什麼特色呢?依據「S&P Target Risk Index Series Methodology」 的「Highlights」說明提到：「該指數旨在提供一定股票曝險程度，同時配置部分固定收 益資產以降低風險。」，所以比較適合中長線投資人投資。 http://i.imgur.com/wh7uDmP.png 一般投資朋友在作指數投資時常常會執行「再平衡(Rebalancing) 」，執行賣出部分高於 資產配置比例的資產、買入低於預定資產比例的資產。正如同AOA，這個ETF也會追隨它的 基準指數執行每年一次的再平衡。所以對於有再平衡習慣或是希望透過再平衡策略投資 的朋友可以放心投資這ETF。 http://i.imgur.com/6FR8khQ.png 這支ETF的費用是由0.36%的總費用率(管理費、子基金申購費與的海外交易雜費)所組成 ，但有0.14%的費用回饋(依據公開說明書，此費用回饋是Blackrock將部分經理費與管理費 退回給投資人，但這項回饋到2016/11/30，之後須視修約而定)。這樣的費用率在組合型基 金中是較低的一群。但比起AOA，這檔ETF比起AOA多出約0.02%，而這項費用是源自於子基 金申購費用與子基金開支(Acquired Fund Fees And Expenses ,AFFE)。 依據Morningstar的資訊顯示，這檔ETF有4億多的總資產，每日交易平均量為21萬股左右， 流動量對於一般投資人來說是十分充裕的。 截至2016年5月，這檔ETF投資的前五大國家為：(非直接持有，係以子基金持有) 美國：59.45% 日本：7.19% 英國：4.86% 法國：2.83% 德國：2.73% http://i.imgur.com/24FaWqK.png 這檔ETF的預設資產配置是採用「股票60%、債券40%」的模式均衡布局，截至2016年6月， 這檔ETF投資的實際資產配置為： 股票：61.54% 固定收益：38.31% 現金與流動資產：0.15% http://i.imgur.com/Dz4bVFC.png 因此現階段是股票比預設多出1.54%、固定收益比預期少1.69%，但這是因為現在還沒到再 平衡的時候，相信在10月這支ETF執行再平衡後將會回復其預設比重。 這檔ETF若仔細分析它的投資組合，我們可以發現這ETF配置了近30%的iShares Core S&P 500 ETF (IVV)，不同於SPY的UIT架構而毋需保留太多現金；這支ETF類似於VOO的開放式 ETF。但這支ETF卻有個奇怪的現象：這支ETF的表現稍微落後於其基準指標-- S&P 500 index，而其原因不明。但相較於台灣的元大標普500ETF(00646)，這隻ETF還是有其優勢- 同交易時段、壓倒的費用率優勢與流動量。 http://i.imgur.com/1MN3ShX.png 以下是這檔ETF的近五年的各年度報酬狀況： 2011 2012 2013 2014 2015 整體含息報酬 (%) 1.16 11.36 15.92 6.22 -1.08 ETF市價報酬 (%) 1.22 11.31 15.88 6.30 -1.10 基準指標報酬 (%) 1.30 11.44 16.03 6.30 -0.94 而若採用累積式的角度來看，這檔ETF的長期表現十分穩健： http://i.imgur.com/6NXKGwo.png 另一項值得注意的是這檔ETF的「成長」的命名，依據iShares的持股資訊，這支ETF約有 40%的債券配置，讓支ETF比較像是台灣投資人常投資的平衡型基金。相信許多朋友會 問：這檔ETF是否有買成長型ETF(例如：iShares Russell 3000 Growth Index ETF,IUSG) ?答案是：沒有。依據Morningstar的資訊，這支ETF並未持有成長型ETF，而這支成長型ETF 的成長性是源自於其美國小型股、新興股票和高收益債券來增加它的成長空間。 http://i.imgur.com/hsPoHm1.png 最後，不同於「目標期限基金(target date funds)」，AOR的資產並不會隨時間而改變 ，所以投資人可以穩健的追隨這套策略投資。而自AOR成立以來，這支ETF已經管理7億美 元的資產，而這麼龐大的資產規模因為他的合理費用率而對於穩健型投資人來說具有 良好的吸引力。整體來說，AOR的優良流動性與成交量、良好的追蹤能力可以提供文件 投資人一個低費用率、一站式的理想投資體驗。 =====分隔線でゲソ===== 假如收入22K的投資人，每年用36000元投資的話他用這檔AOR ETF作為長期投資的話效果如 何?以下是模擬成果(假設股息再投入、未考慮交易成本)： http://i.imgur.com/cKMiNMX.png 8年下來，他獲得10,140美元的投資成果，IRR為6.13%，這樣的投資成果大致來說是十分穩 健的。而在投資的標準差方面是9.56%，比積極型的AOA低出不少。最佳投資成果是+18.98% 而最差成果是-1.07%。這樣的成果同樣是主動型基金無法達成的成果。而這依舊是被動 型指數基金蔚為主流的成因! --

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