前言：许多朋友买过平衡型基金，而称之为平衡，是因为它采用「股票60%、债券40%」 的模式均衡布局，那美国ETF市场中有没有这类的ETF呢?请看以下的分析介绍： =====分隔线でゲソ===== iShares Core Growth Allocation ETF成立於2008年11月4日，稍早的9月14日，雷曼兄 弟因为遭到多家机构拒绝金援後宣告破产；而在同时，知名券商美林证券接受美国银行 的收购，这两件事标志着接下的一星期--2008年9月全球股市大崩盘的序幕。而在这样 风雨欲来的诡谲背景之中，这档ETF诞生了。 正如同先前介绍的AOA(iShares Core Aggressive Allocation ETF)，这支ETF是一支组 合型ETF(FoFs)，也同样是以iShares的ETF(如下图)组成。不过不同於AOA的是，这档ETF 是追踪S&P Target Risk Growth Index，而这指数追求的是稳健成长。 http://i.imgur.com/DgIaPN9.png AOR正如同其他iShares Core Allocation ETF(iShares核心资产配置ETF)系列的ETF，继 承了透明、公开的特色。除了采用组合式的配置以外，这档ETF追踪的指数--标普目标风险 指数它的成份股产生方式也是采用由上而下的模式产生--先决定新兴与已开发国家的比例 ，再来决定要投资哪些国家、配置多少比例於哪些子基金。 http://i.imgur.com/UDlP2tu.png 那这个指数又有什麽特色呢?依据「S&P Target Risk Index Series Methodology」 的「Highlights」说明提到：「该指数旨在提供一定股票曝险程度，同时配置部分固定收 益资产以降低风险。」，所以比较适合中长线投资人投资。 http://i.imgur.com/wh7uDmP.png 一般投资朋友在作指数投资时常常会执行「再平衡(Rebalancing) 」，执行卖出部分高於 资产配置比例的资产、买入低於预定资产比例的资产。正如同AOA，这个ETF也会追随它的 基准指数执行每年一次的再平衡。所以对於有再平衡习惯或是希望透过再平衡策略投资 的朋友可以放心投资这ETF。 http://i.imgur.com/6FR8khQ.png 这支ETF的费用是由0.36%的总费用率(管理费、子基金申购费与的海外交易杂费)所组成 ，但有0.14%的费用回馈(依据公开说明书，此费用回馈是Blackrock将部分经理费与管理费 退回给投资人，但这项回馈到2016/11/30，之後须视修约而定)。这样的费用率在组合型基 金中是较低的一群。但比起AOA，这档ETF比起AOA多出约0.02%，而这项费用是源自於子基 金申购费用与子基金开支(Acquired Fund Fees And Expenses ,AFFE)。 依据Morningstar的资讯显示，这档ETF有4亿多的总资产，每日交易平均量为21万股左右， 流动量对於一般投资人来说是十分充裕的。 截至2016年5月，这档ETF投资的前五大国家为：(非直接持有，系以子基金持有) 美国：59.45% 日本：7.19% 英国：4.86% 法国：2.83% 德国：2.73% http://i.imgur.com/24FaWqK.png 这档ETF的预设资产配置是采用「股票60%、债券40%」的模式均衡布局，截至2016年6月， 这档ETF投资的实际资产配置为： 股票：61.54% 固定收益：38.31% 现金与流动资产：0.15% http://i.imgur.com/Dz4bVFC.png 因此现阶段是股票比预设多出1.54%、固定收益比预期少1.69%，但这是因为现在还没到再 平衡的时候，相信在10月这支ETF执行再平衡後将会回复其预设比重。 这档ETF若仔细分析它的投资组合，我们可以发现这ETF配置了近30%的iShares Core S&P 500 ETF (IVV)，不同於SPY的UIT架构而毋需保留太多现金；这支ETF类似於VOO的开放式 ETF。但这支ETF却有个奇怪的现象：这支ETF的表现稍微落後於其基准指标-- S&P 500 index，而其原因不明。但相较於台湾的元大标普500ETF(00646)，这只ETF还是有其优势- 同交易时段、压倒的费用率优势与流动量。 http://i.imgur.com/1MN3ShX.png 以下是这档ETF的近五年的各年度报酬状况： 2011 2012 2013 2014 2015 整体含息报酬 (%) 1.16 11.36 15.92 6.22 -1.08 ETF市价报酬 (%) 1.22 11.31 15.88 6.30 -1.10 基准指标报酬 (%) 1.30 11.44 16.03 6.30 -0.94 而若采用累积式的角度来看，这档ETF的长期表现十分稳健： http://i.imgur.com/6NXKGwo.png 另一项值得注意的是这档ETF的「成长」的命名，依据iShares的持股资讯，这支ETF约有 40%的债券配置，让支ETF比较像是台湾投资人常投资的平衡型基金。相信许多朋友会 问：这档ETF是否有买成长型ETF(例如：iShares Russell 3000 Growth Index ETF,IUSG) ?答案是：没有。依据Morningstar的资讯，这支ETF并未持有成长型ETF，而这支成长型ETF 的成长性是源自於其美国小型股、新兴股票和高收益债券来增加它的成长空间。 http://i.imgur.com/hsPoHm1.png 最後，不同於「目标期限基金(target date funds)」，AOR的资产并不会随时间而改变 ，所以投资人可以稳健的追随这套策略投资。而自AOR成立以来，这支ETF已经管理7亿美 元的资产，而这麽庞大的资产规模因为他的合理费用率而对於稳健型投资人来说具有 良好的吸引力。整体来说，AOR的优良流动性与成交量、良好的追踪能力可以提供文件 投资人一个低费用率、一站式的理想投资体验。 =====分隔线でゲソ===== 假如收入22K的投资人，每年用36000元投资的话他用这档AOR ETF作为长期投资的话效果如 何?以下是模拟成果(假设股息再投入、未考虑交易成本)： http://i.imgur.com/cKMiNMX.png 8年下来，他获得10,140美元的投资成果，IRR为6.13%，这样的投资成果大致来说是十分稳 健的。而在投资的标准差方面是9.56%，比积极型的AOA低出不少。最佳投资成果是+18.98% 而最差成果是-1.07%。这样的成果同样是主动型基金无法达成的成果。而这依旧是被动 型指数基金蔚为主流的成因! --

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