文章出自財金雜誌1月號 文／黃世聰 柏南克是研究「經濟大恐慌」的學者，深知資金是經濟活動的基礎，透過壓低利率、讓民 眾敢消費、銀行願意借貸，進而讓經濟活動持續復甦，因此，量化寬鬆（QE）成了柏南克 挽救美國經濟的最大賭注。量化寬鬆政策的結果，使得美元大幅走弱，在全球掀起以美元 為利差交易目標的資金流動。 美國的QE1、QE2預計將為美國放出至少2.3兆美元的資金浪潮，這樣的資金量能已相當是 台灣股市總市值的2倍多，在全球股匯市掀起的巨浪當然不容小覷。 美元強弱主導投資方向 量化寬鬆政策確實將美國經濟從谷底拉升，但是美國經濟的二大病灶，失業率及房價問題 仍難解決。美國房價泡沫不易在短時間內恢復元氣，但是失業率更是政治問題核心。美國 總統歐巴馬之所以在去年期中選舉敗選，跟失業率居高不下有很大的關係。因此柏南克訂 出目標：除非失業率能夠降到5～6％，不然在QE1、QE2後，不排除仍有QE3。 事實上，美國企業能夠在去年交出亮麗的獲利，部分原因就是因為在過去一段時間不斷的 瘦身，降低成本所導致；另外就是海外的投資收益大增，因此寄望在景氣轉好的同時再大 舉招募員工，可能性確實不高。再者，目前美國的失業率統計並不包含因為長期失業而轉 成不願意工作的失意勞工，此外還有臨時工、短期兼職等。要如同柏南克所言，失業率降 到5～6％，意味著在未來一段時間內，至少要增加400萬個以上工作機會，顯然要經過一 段不短的時間來調整，因此，瑞士信貸首席經濟學家陶冬認為，QE會維持很久很久，美元 將會長期偏弱。 再從全球景氣來看，包括IMF、環球透視都認為仍可維持成長，但是幅度將較去年放緩， 普遍較去年成長率減少約0.5％。從目前各大經濟預測單位認為，台灣的2011年經濟成長 率約落在4.1％～4.8％，較去年成長率7％～9.3％大幅放緩，似乎對股市不利。 外資翻多台股、台幣 不過，美國道瓊指數統計數據指出，從1945年到目前為止，每年平均漲幅約7.9％，到了 總統選舉的前一年漲幅就放大到19％，也就是說為了拚連任，政府將使出最大的力量做多 。以台股的統計來看，1999年、2003年、2007年，3年漲幅分別為31.6％、32.3％、8.7％ ，如果以這樣推估，2011年台股多頭行情相當可為。 台股去年漲幅在新興市場中表現相對遜色；不過，由於擁有低基期的優勢，加上ECFA等利 多在後，外資在去年五都選後幾乎同步翻多，不約而同將台股目標值調高到一萬點甚至更 高，去年12月以來，外資在台股大幅買超1000億元以上。 不只看好股市，外資也同步翻多台幣，隨著ECFA生效後，兩岸貿易往來更加密切，台幣與 人民幣走勢將愈來愈緊密連動，由於人民幣升值趨勢確立，尤其，胡錦濤訪美，人民幣可 能放大升值空間，對台幣將更有推升作用。因此，台幣今年將有可能見到28元甚至更高。 台灣的外匯存底在貿易出超及外資流入下，從2009年10月的3412億美元，到2010年12月已 來到3820億美元，一年多增加約400億美元。此外，活期存款餘額突破10兆台幣，與股票 投資最密切的證券劃撥餘額高達1.3兆同步創新高，目前市場資金豐沛程度堪稱史上最強 ，對股市更是一大利多。 除了資金豐沛外，包括ECFA效應逐漸發揮、陸客來台上限放寬到4000人、清明節預定開放 的陸客自由行，以及馬總統喊出的「黃金十年」，六大施政主軸等政策利多加持，台股翻 越馬總統就任時的高點9309點可期，中線上更有機會超越阿扁總統的9859，甚至挑戰萬點 或是12682點。 選股方向上，台幣升破30元大關，代表投資觀念的轉折點。台幣1991年亞洲金融風暴貶破 30，開啟電子業的黃金年代，這波升破30元關卡，對目前毛利個位數的NB、MB代工廠都是 極大的壓力，在台幣看升態勢下，這些公司長線上應該避開。 選股朝低基期股前進 金融、營建、資產將是台幣升破30的最大贏家，其中，金融扮演的角色最吃重。 由於經歷一次、二次金改，國銀持續打呆帳，使得逾放比已降到1％以上，不比國際一流 銀行遜色。隨著MOU以及ECFA陸續生效，國銀赴大陸的布局加快腳步，走出以往困守台灣 的窘境。其次，包括IFRS帶來的資產重估或利率回升，加上政府積極做多，金融業基本面 轉好是可以期待的。選股上可留意官股銀行的動向。 其次，有合併或陸資入股題材。第三、根據以往經驗，9000點以上，日成交量1500億元以 上，證券股都具有不錯的表現。 原文網址:http://mag.nownews.com/article.php?mag=1-29-3739 --

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