文章出自财金杂志1月号 文／黄世聪 柏南克是研究「经济大恐慌」的学者，深知资金是经济活动的基础，透过压低利率、让民 众敢消费、银行愿意借贷，进而让经济活动持续复苏，因此，量化宽松（QE）成了柏南克 挽救美国经济的最大赌注。量化宽松政策的结果，使得美元大幅走弱，在全球掀起以美元 为利差交易目标的资金流动。 美国的QE1、QE2预计将为美国放出至少2.3兆美元的资金浪潮，这样的资金量能已相当是 台湾股市总市值的2倍多，在全球股汇市掀起的巨浪当然不容小觑。 美元强弱主导投资方向 量化宽松政策确实将美国经济从谷底拉升，但是美国经济的二大病灶，失业率及房价问题 仍难解决。美国房价泡沫不易在短时间内恢复元气，但是失业率更是政治问题核心。美国 总统欧巴马之所以在去年期中选举败选，跟失业率居高不下有很大的关系。因此柏南克订 出目标：除非失业率能够降到5～6％，不然在QE1、QE2後，不排除仍有QE3。 事实上，美国企业能够在去年交出亮丽的获利，部分原因就是因为在过去一段时间不断的 瘦身，降低成本所导致；另外就是海外的投资收益大增，因此寄望在景气转好的同时再大 举招募员工，可能性确实不高。再者，目前美国的失业率统计并不包含因为长期失业而转 成不愿意工作的失意劳工，此外还有临时工、短期兼职等。要如同柏南克所言，失业率降 到5～6％，意味着在未来一段时间内，至少要增加400万个以上工作机会，显然要经过一 段不短的时间来调整，因此，瑞士信贷首席经济学家陶冬认为，QE会维持很久很久，美元 将会长期偏弱。 再从全球景气来看，包括IMF、环球透视都认为仍可维持成长，但是幅度将较去年放缓， 普遍较去年成长率减少约0.5％。从目前各大经济预测单位认为，台湾的2011年经济成长 率约落在4.1％～4.8％，较去年成长率7％～9.3％大幅放缓，似乎对股市不利。 外资翻多台股、台币 不过，美国道琼指数统计数据指出，从1945年到目前为止，每年平均涨幅约7.9％，到了 总统选举的前一年涨幅就放大到19％，也就是说为了拚连任，政府将使出最大的力量做多 。以台股的统计来看，1999年、2003年、2007年，3年涨幅分别为31.6％、32.3％、8.7％ ，如果以这样推估，2011年台股多头行情相当可为。 台股去年涨幅在新兴市场中表现相对逊色；不过，由於拥有低基期的优势，加上ECFA等利 多在後，外资在去年五都选後几乎同步翻多，不约而同将台股目标值调高到一万点甚至更 高，去年12月以来，外资在台股大幅买超1000亿元以上。 不只看好股市，外资也同步翻多台币，随着ECFA生效後，两岸贸易往来更加密切，台币与 人民币走势将愈来愈紧密连动，由於人民币升值趋势确立，尤其，胡锦涛访美，人民币可 能放大升值空间，对台币将更有推升作用。因此，台币今年将有可能见到28元甚至更高。 台湾的外汇存底在贸易出超及外资流入下，从2009年10月的3412亿美元，到2010年12月已 来到3820亿美元，一年多增加约400亿美元。此外，活期存款余额突破10兆台币，与股票 投资最密切的证券划拨余额高达1.3兆同步创新高，目前市场资金丰沛程度堪称史上最强 ，对股市更是一大利多。 除了资金丰沛外，包括ECFA效应逐渐发挥、陆客来台上限放宽到4000人、清明节预定开放 的陆客自由行，以及马总统喊出的「黄金十年」，六大施政主轴等政策利多加持，台股翻 越马总统就任时的高点9309点可期，中线上更有机会超越阿扁总统的9859，甚至挑战万点 或是12682点。 选股方向上，台币升破30元大关，代表投资观念的转折点。台币1991年亚洲金融风暴贬破 30，开启电子业的黄金年代，这波升破30元关卡，对目前毛利个位数的NB、MB代工厂都是 极大的压力，在台币看升态势下，这些公司长线上应该避开。 选股朝低基期股前进 金融、营建、资产将是台币升破30的最大赢家，其中，金融扮演的角色最吃重。 由於经历一次、二次金改，国银持续打呆帐，使得逾放比已降到1％以上，不比国际一流 银行逊色。随着MOU以及ECFA陆续生效，国银赴大陆的布局加快脚步，走出以往困守台湾 的窘境。其次，包括IFRS带来的资产重估或利率回升，加上政府积极做多，金融业基本面 转好是可以期待的。选股上可留意官股银行的动向。 其次，有合并或陆资入股题材。第三、根据以往经验，9000点以上，日成交量1500亿元以 上，证券股都具有不错的表现。 原文网址:http://mag.nownews.com/article.php?mag=1-29-3739 --

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