※ 引述《isaacchen (元)》之銘言： : 在此要先跟大家說聲對不起了0rz : 昨天的那篇文章計算方面出了一些問題 還好有BBMak大不吝指正 : 在此附上重新修訂後的版本 不好意思 : 1. 從外匯存底變化看各國央行對歐元態度 : http://www.imf.org/external/np/sta/cofer/eng/cofer.pdf : 　　　　　　　95 96 97 98 99 00 01 : 02 03 04 05 06 07 　　 : Currency composition of official foreign exchange reserves : US dollar 59.0% 62.1% 65.2% 69.3% 70.9% 70.5% 70.7% 66.5% 65.8% 65.9% 66.4% : 65.7% 63.3% : Euro 17.9% 18.8% 19.8% 24.2% 25.3% 24.9% 24.3% 25.2% 26.5% : German mark 15.8% 14.7% 14.5% 13.8% : Pound sterling 2.1% 2.7% 2.6% 2.7% 2.9% 2.8% 2.7% 2.9% 2.6% 3.3% 3.6% 4.2% : 4.7% : Japanese yen 6.8% 6.7% 5.8% 6.2% 6.4% 6.3% 5.2% 4.5% 4.1% 3.9% 3.7% 3.2% 2.9% : French franc 2.4% 1.8% 1.4% 1.6% : Swiss franc 0.3% 0.2% 0.4% 0.3% 0.2% 0.3% 0.3% 0.4% 0.2% 0.2% 0.1% 0.2% 0.2% : Other 13.6% 11.7% 10.2% 6.1% 1.6% 1.4% 1.2% 1.4% 1.9% 1.8% 1.9% 1.5% 1.8% : 好的，時間拉到2002年後。 : 2002年歐元兌美元的匯率是0.9美元兌ㄧ歐元 2007年底是1.5美元對ㄧ歐元 : 升值了60%以上，也就是說，不要說各國央行加碼歐元啦，只要原持有歐元部位都不要賣 : 保持2002年的原有部位，歐元佔各國外匯存底的比例應該要到什麼地方才合理呢？ : （感謝PTT熱心版友BBMak指正小ｉ的算式錯誤，並提供寶貴的正確算式） : 小ｉ借用B大的公式，重新計算歐元經過幾年來的大升值後，到了2007年比例為何比較合 : 理? : 若不考慮其他貨幣因素（其實美歐兩貨幣合計已經超過九成，其他貨幣影響可以忽略不計 : 。） : 取2002、2007的匯率與外匯存底部位來看： : 2003 2007 : 美元資產比例 66.5% 63.3% : 歐元資產比例 24.2% 26.5% : 美元＋歐元資產比重 90.7% 89.8% : 美元資產/(美元資產+歐元資產) 73.3% 70.4% : 歐元資產/(美元資產+歐元資產) 26.6% 29.5% : 歐元兌美元 0.9 1.50 : 也就是說，2007年時歐元和美元所佔各國外匯比重的比例為29.5%：70.4% : 我們先把這個重要數據（29.5%：70.4%）記起來，等等有用。 : 接下來，B大提供我們一個模擬情境（真的要感謝B大） : 假定我2002年有1000元(美元計價) : 然後我73.3%放在美元，26.6%放在歐元 : 也就是我有733元美元，266元放在歐元（換算為當時歐元價位為295歐元） : 那麼，到了2007年的時候，假設美元沒有任何變動，還是798美元 733美元 : 而我也沒有出售、買進歐元，所以原先295歐元升值後（升值67%） : 從2002年約當266美元變成2007年約當493美元 應該是295歐元*1.50(你表裡的假設)442.5美元 : 那我們來看不出售也不買進的情況下，美元和歐元應該佔資產多少 : 美元資產比重：733/(733+493)=733/1226=60% 733/(733+442.5)=62.3% : 歐元資產比重：493/(733+493)=493/1226=40% 442.5/(733+442.5)=37.6% : 也就是說，不要說增持歐元好了，光是保有原有的歐元部位，在歐元升值的效應下。 : 到了2007年，歐元和美元所佔的比重應該分別為40%：60% : 可是，還記得上面提供的實際數據嗎？實際的比例是：29.5%：70.4% : 換句話說，保有原本部位下，美元資產應只有佔60%，但實際上卻有70.4%， : 美元縮水的情況下竟然還有70.4%，相反地，歐元按照升值的比例計算，應該要佔到40%， : 但實際上卻只有29.5% ... : 這麼大的差距，意味什麼? : 這表示，各國實際上是在增持美元，而不是減持美元！ : 反而是在歐元升值的過程中，歐元遭受到逢高減碼的命運。 整個推論算是有所本 但忽略了一個重要的因素 也就是這裡的外匯存底只以百分比去算 (i大是以外匯存底總金額不會變動的情況下推論) 但外匯存底每年都在增加(這是貨幣基礎自然增長的原理) 這代表外匯存底增加並非來自美元貶值所造成的而已 特別是2000年以後 亞洲新興國家競相追逐外匯資產 加上國際熱錢的效應 都推升了各國的外匯存底 以中國大陸而言 2000年 168,278 (百萬美元) 2002年 291,128 (+73%) 2007年 1,530,280 (自2002年又+426%) 這樣的國家不勝枚舉 也就是說 必須把2002~2007年每年增加的外匯存底計算進去 當然 有些人覺得 沒差阿 各貨幣持有 "比率"一樣會同步使金額增加 但這就牽涉到"成本基礎" 也就是每年的美元加進去沒有匯率問題沒錯 但歐元就得計算到當時的匯率而不是皆以0.9計算 即0.9~1.5 的成本攤算後 歐元持有比重會因此再降低 (升高多少端看整體外匯存底非美元貶值原因上升比重) 再者 匯率若以表中外匯存底比重資料計算為基礎的話 匯率似乎應該是要抓2002年末的"1" 而非0.9 這個計算更正 又會再使得歐元的比重再降低 因此離70-30%的距離 雖不中 亦不遠矣 ~ 當然 歐元被高估的結果我是認同的 但外匯存底的變動性太大 所以我不認為可以視為一個重大的根據 但卻可視為一項觀察指標 觀察央行買賣的心態為何~ -- 黑蜘蛛兒 抽撕破網兒 PK兒 http://www.wretch.cc/blog/ekin520&category_id=10844034 --

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