〈分析〉歐洲有隱憂 日本更嚴重 美元牛市指日可待！ 鉅亨網謝淑娟．綜合外電 2008 / 06 / 05 星期四 21:00 各大媒體報導告訴我們美元貶值了，這意味著其他匯率開始走高走強。但它們的基本面真 的有好到開始走強嗎？這些國家的經濟體真有比美國強多了嗎？美元真的該跌嗎？美國政 府真的在財經和貨幣政策上犯了嚴重的錯誤嗎？ 答案是否定的。大眾對歐元和日元的忽視，是美元下跌的主因。一般人普遍的想法是美國 利用強勢的美元席捲全球，但事實上，美國對於抑制貨幣匯率成長這件事一直做得比歐元 區好多了。 假如貨幣供應量的成長操縱全球匯率市場走向，美元勢必走高至和歐元相互抗衡。但相反 的，歐元一直很強勢。目前普遍認為，差別利率的重要性大於匯率成長。 以同樣的 3個月期作比較，歐元區的利率為 4.86%，美國只有 1.96%。歐元的利率所得確 實誘人。若差別匯率讓歐元佔了優勢，那麼日元應該也有這種優勢。 然而並沒有。同樣是 3個月 0.75%的利率，日元仍低於美元。假設差別利率有如此關係重 大，美元早就走強對抗日元。因此無論貨幣成長或利率問題都不是導致近日美元下跌的原 因。 儘管實施的是不同的利率和貨幣政策，歐元和日元仍不約而同走向抗衡美元一途。大約從 2007年 6月到2008年 3月，歐元和日元兌美元的匯率都上升了 19%。原因從石油業者和中 國公開的投機買賣，眾說紛紜。 近來美元已逐漸重整，匯率從 3月至今上升了大約3%，引起市場爭論：美元的下一步該怎 麼走？《 MarketWatch》專欄作家 John Dessauer相當看好美元，認為美元將繼續攀升， 兌歐元觸及至1.30左右，兌日元至 120。 日本和歐洲正嚐受美元貶值的苦果，但美國正享受著貶值帶來的甜美果實。近日來美國出 口率的快速成長，顯示美元前景看好且越挫越勇。 除此之外，歐元要維持穩定的匯率，仍有隱憂存在。歐洲各國的貨幣政策與財務政策分成 兩頭進行，整體方向無法統一，歐元能撐到現在，真該額手稱慶。但負擔仍在，而且越來 越重。 西班牙目前亟需低利率來防止房市低迷將整體經濟拖垮，而出口大國德國也同樣希望以低 利率降低歐元匯率。強勢的歐元正啃食著德國的獲利空間。然而歐盟的許多主要銀行業者 仍將焦點放在通貨膨脹及迅速成長的匯率，不願幫助德國或像西班牙以及義大利等衰弱的 經濟體。 「這只是個暫時現象，」匯率市場專家兼避險基金顧問 Avi Tiomkin說，「 3年內，歐元 的匯率應該就不會再上升了。」 幾乎完全依賴進口原料的日本狀況更糟－特別是原油。原油和其他商品的上漲大大影響了 日本國內企業的獲利和消費者的購買力。強勢的日元加上高漲的商品價格造成日本經濟短 期內最大的問題；長期以來，狀況都不太穩定。距離日經股價指數近 40000點的高點已經 19年了，最近則維持在 14000點左右。同時間，美國道瓊工業指數已從2800點攀升至 12000點以上。 美元，歐元以及日元雖並列為全球主要三大貨幣，但若你仔細分析歐洲和日本的情勢，你 一定會選擇美元。 35年前美元對歐洲的匯率都是偏低的，市場認為美元兌瑞郎可能會落至一比一的局面。在 2008年3月8日，果然發生了－美元在 9個月內暴跌且跌幅達到 19%。但這個狀況就像是 1970年代末期之時，但之後1980年代初期，美元便止跌回升。 不日之後，美元再度君臨天下的日子必定到來。 --

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