〈分析〉欧洲有隐忧 日本更严重 美元牛市指日可待！ 钜亨网谢淑娟．综合外电 2008 / 06 / 05 星期四 21:00 各大媒体报导告诉我们美元贬值了，这意味着其他汇率开始走高走强。但它们的基本面真 的有好到开始走强吗？这些国家的经济体真有比美国强多了吗？美元真的该跌吗？美国政 府真的在财经和货币政策上犯了严重的错误吗？ 答案是否定的。大众对欧元和日元的忽视，是美元下跌的主因。一般人普遍的想法是美国 利用强势的美元席卷全球，但事实上，美国对於抑制货币汇率成长这件事一直做得比欧元 区好多了。 假如货币供应量的成长操纵全球汇率市场走向，美元势必走高至和欧元相互抗衡。但相反 的，欧元一直很强势。目前普遍认为，差别利率的重要性大於汇率成长。 以同样的 3个月期作比较，欧元区的利率为 4.86%，美国只有 1.96%。欧元的利率所得确 实诱人。若差别汇率让欧元占了优势，那麽日元应该也有这种优势。 然而并没有。同样是 3个月 0.75%的利率，日元仍低於美元。假设差别利率有如此关系重 大，美元早就走强对抗日元。因此无论货币成长或利率问题都不是导致近日美元下跌的原 因。 尽管实施的是不同的利率和货币政策，欧元和日元仍不约而同走向抗衡美元一途。大约从 2007年 6月到2008年 3月，欧元和日元兑美元的汇率都上升了 19%。原因从石油业者和中 国公开的投机买卖，众说纷纭。 近来美元已逐渐重整，汇率从 3月至今上升了大约3%，引起市场争论：美元的下一步该怎 麽走？《 MarketWatch》专栏作家 John Dessauer相当看好美元，认为美元将继续攀升， 兑欧元触及至1.30左右，兑日元至 120。 日本和欧洲正嚐受美元贬值的苦果，但美国正享受着贬值带来的甜美果实。近日来美国出 口率的快速成长，显示美元前景看好且越挫越勇。 除此之外，欧元要维持稳定的汇率，仍有隐忧存在。欧洲各国的货币政策与财务政策分成 两头进行，整体方向无法统一，欧元能撑到现在，真该额手称庆。但负担仍在，而且越来 越重。 西班牙目前亟需低利率来防止房市低迷将整体经济拖垮，而出口大国德国也同样希望以低 利率降低欧元汇率。强势的欧元正啃食着德国的获利空间。然而欧盟的许多主要银行业者 仍将焦点放在通货膨胀及迅速成长的汇率，不愿帮助德国或像西班牙以及义大利等衰弱的 经济体。 「这只是个暂时现象，」汇率市场专家兼避险基金顾问 Avi Tiomkin说，「 3年内，欧元 的汇率应该就不会再上升了。」 几乎完全依赖进口原料的日本状况更糟－特别是原油。原油和其他商品的上涨大大影响了 日本国内企业的获利和消费者的购买力。强势的日元加上高涨的商品价格造成日本经济短 期内最大的问题；长期以来，状况都不太稳定。距离日经股价指数近 40000点的高点已经 19年了，最近则维持在 14000点左右。同时间，美国道琼工业指数已从2800点攀升至 12000点以上。 美元，欧元以及日元虽并列为全球主要三大货币，但若你仔细分析欧洲和日本的情势，你 一定会选择美元。 35年前美元对欧洲的汇率都是偏低的，市场认为美元兑瑞郎可能会落至一比一的局面。在 2008年3月8日，果然发生了－美元在 9个月内暴跌且跌幅达到 19%。但这个状况就像是 1970年代末期之时，但之後1980年代初期，美元便止跌回升。 不日之後，美元再度君临天下的日子必定到来。 --

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