作者xo34le92le4 (奇異一笑)
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標題Re: [心得] 美國創投求職心得
時間Thu Feb 11 23:08:35 2021
借原文分享一下小菜雞在私募市場的見聞
先簡單科普一下
私募基金 (Private Equity) 大概可以粗略分為三個階段
Venture (種子/天使/Pre-A/A輪)、Growth (B/C/D輪)、Buyout (收購)
(原原po說是在創投Venture Capital應該是屬於第一種)
其實對私募基金管理人來說，薪資可以說是最不重要的收入，很多senior甚至幾乎不拿薪水 (避稅)
對他們來說，最重要的是Carried Interest (推文中有人提及)
Carry是什麼呢? 這就要講到私募基金的 LP/GP結構
幾乎每支基金都是由LP (Limited Partner)及GP (General Partner)構成
一般的收費方式是2% fee and 20% carry (下面會以數字舉例)
LP: 基金的出資方，也就是金主，一支基金普遍都會有非常多個金主
GP: 基金的管理人，也就是負責做投資以及投後管理的團隊
對LP來說，賺的是資本利得 (Capital gain)
例如今天GP跟LP拿了100塊去投資，最後在200塊退出
那麼LP的名目收益(Gross Return)就是兩倍
實際收益 (Net Return)會比較低，因為還要付錢給GP (不然人家幹嘛幫你做事)
對GP來說，賺的是管理費跟carry (fee & carry)
2%管理費的算法，就是假設基金規模一億美金，那一年的管理費就是$100M*2%= $2M
也就是說，管理團隊一年什麼事都不做，上班看片尻槍也能躺著拿200萬鎂
那20% carry怎麼算呢?
同樣假設今天GP投100，200出場，也就是賺100塊
20% carry的意思就是，GP會從賺到的錢裡面抽走20%，也就是20塊，然後把剩下的80塊還給LP
(這裡舉簡單點的例子，就先忽略distribution waterfall的概念)
看到這裡可能會覺得，還好啊，20%聽起來沒有很多?
別忘了，在私募的世界裡，多的是十倍甚至幾十倍、幾百倍的回報，很多人都是靠一兩個deal就成為億萬富翁
多的是管理人靠一個deal賺好幾千萬甚至上億美金的案例
(把上面的案例從100塊變成1000萬，一個deal就是賺走200萬美金了)
所以對那些資深的合夥人來說，carry才是最重要的收入，而且在很多國家還不用被課稅
那台灣市場的VC/PE多嗎? 答案就是很少，非常少，跟美國和中國沒得比
很大一個原因就是台灣市場太小，新創公司成長天花板非常低
基本上台灣的新創如果只做台灣市場，對投資人來說一定是賺不了大錢的
這麼多年來，unicorn也就只有Appier、Gogoro (M17如果成功上市應該有機會)
而且還很難exit
所以台灣的私募市場對投資人的吸引力真的很低
如果要做private investment，何不去隔壁的中國做? 隨便一個市場都是幾兆人民幣的規模
同時，台灣的法規也沒有對投資人(特別是海外投資人) 很友善
並且投資人跟創業家都普遍過於保守，融資能力較差，成長速度較慢
大概4這樣
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12F：推 Liberl: 但TK talk有一集有有說到很多前幾年去中國的回來台灣 02/12 00:31
13F：→ Liberl: 的也不少 有個來賓就感慨習近平的中國比胡錦濤的中國 02/12 00:32
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15F：→ Liberl: TK talk是一個podcast 02/12 00:33
16F：推 kria5304: 有趣推 02/12 01:57
17F：推 bellzebub: 感謝補充！解釋的真心清楚 02/12 04:50
18F：推 dixongossip: 台灣號稱的獨角獸不知道有沒有人成功exit過@@ 02/12 06:58
19F：推 bellzebub: 理論上獨角獸不用exit, 只要估值達標 $1b就可以，最近 02/12 08:34
20F：→ bellzebub: 的Clubhouse就是個例子 02/12 08:34
21F：推 Illenium: 推 02/12 10:01
※ 編輯: xo34le92le4 (123.192.168.184 臺灣), 02/12/2021 11:00:14
22F：推 Delisaac: 聰明的都知道要回台灣啊，不然陳士駿幹嘛來台灣搞創投 02/12 13:05
23F：→ Delisaac: 而不去中國？ 02/12 13:05
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29F：推 SonAkali: carried interest是不是要被拜登搞了 02/12 18:28
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35F：推 alifr: 謝謝分享 02/13 23:32
36F：推 Liberl: 而且其實很多人都忽略了 美國的法律體系是海洋法 02/14 00:12
37F：→ Liberl: 我國是偏向歐陸法 雖然台灣的法規確實有不少改進的地方 02/14 00:13
38F：→ Liberl: 但就算把台灣政府官員或公務員換成美國人 也都無法制定 02/14 00:15
39F：→ Liberl: 接近美國的法律 因為兩國的法律邏輯和體系是根本上的不同 02/14 00:15
40F：→ Liberl: 成文法系的架構天生就是不利創新 02/14 00:16
41F：推 chou1min510: 推～ 02/14 10:55
42F：推 mnbvcxz1234: 輝能科技是不是也算獨角獸了 02/16 21:52
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