作者xo34le92le4 (奇异一笑)
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标题Re: [心得] 美国创投求职心得
时间Thu Feb 11 23:08:35 2021
借原文分享一下小菜鸡在私募市场的见闻
先简单科普一下
私募基金 (Private Equity) 大概可以粗略分为三个阶段
Venture (种子/天使/Pre-A/A轮)、Growth (B/C/D轮)、Buyout (收购)
(原原po说是在创投Venture Capital应该是属於第一种)
其实对私募基金管理人来说，薪资可以说是最不重要的收入，很多senior甚至几乎不拿薪水 (避税)
对他们来说，最重要的是Carried Interest (推文中有人提及)
Carry是什麽呢? 这就要讲到私募基金的 LP/GP结构
几乎每支基金都是由LP (Limited Partner)及GP (General Partner)构成
一般的收费方式是2% fee and 20% carry (下面会以数字举例)
LP: 基金的出资方，也就是金主，一支基金普遍都会有非常多个金主
GP: 基金的管理人，也就是负责做投资以及投後管理的团队
对LP来说，赚的是资本利得 (Capital gain)
例如今天GP跟LP拿了100块去投资，最後在200块退出
那麽LP的名目收益(Gross Return)就是两倍
实际收益 (Net Return)会比较低，因为还要付钱给GP (不然人家干嘛帮你做事)
对GP来说，赚的是管理费跟carry (fee & carry)
2%管理费的算法，就是假设基金规模一亿美金，那一年的管理费就是$100M*2%= $2M
也就是说，管理团队一年什麽事都不做，上班看片尻枪也能躺着拿200万镁
那20% carry怎麽算呢?
同样假设今天GP投100，200出场，也就是赚100块
20% carry的意思就是，GP会从赚到的钱里面抽走20%，也就是20块，然後把剩下的80块还给LP
(这里举简单点的例子，就先忽略distribution waterfall的概念)
看到这里可能会觉得，还好啊，20%听起来没有很多?
别忘了，在私募的世界里，多的是十倍甚至几十倍、几百倍的回报，很多人都是靠一两个deal就成为亿万富翁
多的是管理人靠一个deal赚好几千万甚至上亿美金的案例
(把上面的案例从100块变成1000万，一个deal就是赚走200万美金了)
所以对那些资深的合夥人来说，carry才是最重要的收入，而且在很多国家还不用被课税
那台湾市场的VC/PE多吗? 答案就是很少，非常少，跟美国和中国没得比
很大一个原因就是台湾市场太小，新创公司成长天花板非常低
基本上台湾的新创如果只做台湾市场，对投资人来说一定是赚不了大钱的
这麽多年来，unicorn也就只有Appier、Gogoro (M17如果成功上市应该有机会)
而且还很难exit
所以台湾的私募市场对投资人的吸引力真的很低
如果要做private investment，何不去隔壁的中国做? 随便一个市场都是几兆人民币的规模
同时，台湾的法规也没有对投资人(特别是海外投资人) 很友善
并且投资人跟创业家都普遍过於保守，融资能力较差，成长速度较慢
大概4这样
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19F：推 bellzebub: 理论上独角兽不用exit, 只要估值达标 $1b就可以，最近 02/12 08:34
20F：→ bellzebub: 的Clubhouse就是个例子 02/12 08:34
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※ 编辑: xo34le92le4 (123.192.168.184 台湾), 02/12/2021 11:00:14
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23F：→ Delisaac: 而不去中国？ 02/12 13:05
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38F：→ Liberl: 但就算把台湾政府官员或公务员换成美国人 也都无法制定 02/14 00:15
39F：→ Liberl: 接近美国的法律 因为两国的法律逻辑和体系是根本上的不同 02/14 00:15
40F：→ Liberl: 成文法系的架构天生就是不利创新 02/14 00:16
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