--------代朋友po 有一陣子沒有前輩出來分享研究員工作的內容了. 寫這篇目的單純, 想讓有興趣的人, 多了解這個圈子. 特別如果你是一位偏基本面的投資人, 可以看到這個圈子和價值理念會產生的衝突和調 和. 整體而言, 仍推薦進來看看, 看看這裡的理性與瘋狂. ---- 帶著五年在大學裡翻讀各種財報, 做投資的經驗, 以及國立大學財金相關科系學士畢業的 經驗,我進入了職場. 剛開始花了半年左右找工作, 有點焦慮, 標準從外資RA, 一路降 低, 到內資投顧, 最後都還投了理專. 結果進了一間小投資公司. (外資RA還蠻靠人脈的, 曾有一個長輩問我要不要靠關係進去, 拒絕了) 小投資公司, 只是想找一個人進來寫盤勢分析, 大概半天不到可以完工. 另外也讓你可以 拜訪公司. 於是開始積極的拜訪, 第一年拜訪了約200家公司, 每周給自己的工時是90小 時(同事大概是8*5=40). 每天最早到, 最晚走, 週六日都進來, 看公司不亦樂乎, 同時也 期待自己不要落後外資工時100hr的同學太多. *事後覺得小公司作為起步頗好, 自由度高, 不容易被業界非價值的各種流派強制改造. 最後悔的一件事, 是剛開始就踩到別人的線. 一次一家很棒的公司開放拜訪, 就問要好的 /負責的同事, 能不能一起, 他說好. 真的去拜訪後, 他就再沒有跟我講過話了. 另外也 是寫出太多報告, 產量是同事三倍, 壞了職場分際. *同時建議開始留意健康問題, 通常眼睛和胃腸會有一些徵兆, 慢慢學習放鬆及保養。 經過一年磨練, 經朋友介紹, 到了中型內資投顧. 投顧很不一樣, 很多事情有體制, 每個 人負責的產業比較僵固, 但同時可以見識到資深/厲害的人, 怎麼經營他的名譽及生活. 投顧最重要的功夫, 是深入的研究內容, 和如何呈現. 慢慢發現, 深入的資訊不代表有用 /相關的資訊. 就像是美麗的花, 不一定可以吃. 能夠在業界十年以上的前輩, 多半對他的產業熟悉到骨髓裡, 所以通常每天5點可以下 班. 研究員是一個倒吃甘蔗的產業, 一個產業大多一年可以上手. 第一年裡, 很幸運的推薦到兩家飆漲近100%的公司, 加上深入的研究, 開始在客戶中建立 口碑, 薪資也慢慢向上攀升. (研究員的薪資, 確實和名聲, 貢獻度可以成正比. 另外名 聲往往讓人昏頭, 事隔一年再次推薦其中一家公司, 讓客戶賠了20%. 客戶打電話來罵人 了.) *這一年最要感謝的是老闆, 他已是業界最強的研究人員之一, 到職第一天就開示, 研究員 唯一重要的工作, 就是推到會飆漲的股票, 其他只是分心小事. 這點我至今受用無窮. 進入研究員第三/第四年, 開始接其他產業, 可以和原先的產業, 做比較和整合. 投顧 (sell-side)的好處, 就是較遠離市場, 可以較慢的想一些事情. 加上深入這回事很難定 義, 只要找你喜歡的公司和點, 深入研究, 慢慢就能找到一些聽眾. 就這點而言, 投顧其實蠻適合價值投資人. 缺點也有, 但到處都一樣, 多數的同事不會是價值投資者, 情緒多少會浮動, 看線型和籌 碼, 基本面不太深入. 但只要能忍受這20%的壞處, 撐下去, 每天用50-80%的時間來進步, 慢慢會越來越強. *更重要的是, 會出現越來越多志同道合的同業, 甚至是非職業投資人. 只要你夠堅持自己 的本質, 那股價值導向的氣質, 就會吸引同道. 那陣子常常接到電話, 說無意間看到報 告, 覺得很喜歡, 想交個朋友. 一天我接到電話, 是投信的朋友打來, 說一直都在看我的報告, 剛好有缺, 有沒有興趣. 我說好啊. 進入投信一直是學生時代的終極夢想, 想不到這麼快就實現了! 投信的好處, 因為公司手上有數十億的資金, 可以和最頂尖的投顧研究員面對面的溝通討 論. 拿不拿得到智慧是一回事, 能夠知道類似陸行之, 楊應超這些前輩/終極研究員, 究 竟有多深厚的功力, 就值回票價. (但也聽外資投顧RA提到, 外資研究人員花50%以上心力, 在與客戶溝通或相關準備上, 只 能說在外資要能陶養出深度, 付出也要比別人多.) 另外也常常能和公司高層深入對談. 投信不是沒有缺點, 即便老闆是個長線價值投資人, 因為制度設計, 還是會受短線消息的 影響. (多數投信一致的特色, 就是較為短視, 因為終端投資人是用”日月週”的角度來 檢視他們, 很容易就被罵了.) 另外投信的缺點是雜務太多, 常常要應付主管機關的紙上作業, 還有對大型投資人做客戶 服務, 這點大概占去20-30%的時間. 因為時間較少, 很難深入研究, 這是Buy-side投信需要Sell-side研究員的重要原因. 進 一步想, 投信的信息來源多是投顧, 投顧同業會互相交遊, 則整個機構法人, 其實都在同 一個鎂光燈下尋找少數的標的. 這點我在看到櫃買中心股票周轉率年排名時, 最能體會 http://www.tpex.org.tw/web/stock/aftertrading/daily_turnover/trn.php?l=zh-tw 一家雙鴻一年能周轉12次, 大概每個投信都持有過一輪了. 排名前二十的公司, 幾乎每周 都在晨會上被提及, 如此要在投信人的腦中, 找出藍海, 必然非常人. 又經過幾年, 決定回到小投資公司. 因為有了深度和推薦能力, 仍能享受不錯的待遇, 又 得到了工作空間. 整體來說, 在職業投資圈, 平均可以以50-70%的速度向前邁進, 想要越高的薪水, 就越身 不由己, 也很容易被非價值的觀念帶壞, 必須不斷閱讀或思考來調整自己, 回到原來正確 的道路. *現在公司多數員工都是深度價值投資者, 每天和高手切磋, 堅持自己的道路雖然辛苦, 但 最終吸引力法則還是蠻好用的. 題外話 常常有人問職業投資圈有沒有內線好用, 我觀察下來, 應該沒有. 因為內線太多太亂了, 每天可能有好幾條, 來自不同的來源, 你很難知道自己已經在上游還是下游, 也不確定是 否正確. 薪資的部分, 一直很幸運遇到能夠欣賞價值的老闆, 自己也花了時間在上面, 每年都能成 長. 版友常常提及這是萎縮的產業, 但只要有熱情, 想來還是可以殺出一條血路. --

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