--------代朋友po 有一阵子没有前辈出来分享研究员工作的内容了. 写这篇目的单纯, 想让有兴趣的人, 多了解这个圈子. 特别如果你是一位偏基本面的投资人, 可以看到这个圈子和价值理念会产生的冲突和调 和. 整体而言, 仍推荐进来看看, 看看这里的理性与疯狂. ---- 带着五年在大学里翻读各种财报, 做投资的经验, 以及国立大学财金相关科系学士毕业的 经验,我进入了职场. 刚开始花了半年左右找工作, 有点焦虑, 标准从外资RA, 一路降 低, 到内资投顾, 最後都还投了理专. 结果进了一间小投资公司. (外资RA还蛮靠人脉的, 曾有一个长辈问我要不要靠关系进去, 拒绝了) 小投资公司, 只是想找一个人进来写盘势分析, 大概半天不到可以完工. 另外也让你可以 拜访公司. 於是开始积极的拜访, 第一年拜访了约200家公司, 每周给自己的工时是90小 时(同事大概是8*5=40). 每天最早到, 最晚走, 周六日都进来, 看公司不亦乐乎, 同时也 期待自己不要落後外资工时100hr的同学太多. *事後觉得小公司作为起步颇好, 自由度高, 不容易被业界非价值的各种流派强制改造. 最後悔的一件事, 是刚开始就踩到别人的线. 一次一家很棒的公司开放拜访, 就问要好的 /负责的同事, 能不能一起, 他说好. 真的去拜访後, 他就再没有跟我讲过话了. 另外也 是写出太多报告, 产量是同事三倍, 坏了职场分际. *同时建议开始留意健康问题, 通常眼睛和胃肠会有一些徵兆, 慢慢学习放松及保养。 经过一年磨练, 经朋友介绍, 到了中型内资投顾. 投顾很不一样, 很多事情有体制, 每个 人负责的产业比较僵固, 但同时可以见识到资深/厉害的人, 怎麽经营他的名誉及生活. 投顾最重要的功夫, 是深入的研究内容, 和如何呈现. 慢慢发现, 深入的资讯不代表有用 /相关的资讯. 就像是美丽的花, 不一定可以吃. 能够在业界十年以上的前辈, 多半对他的产业熟悉到骨髓里, 所以通常每天5点可以下 班. 研究员是一个倒吃甘蔗的产业, 一个产业大多一年可以上手. 第一年里, 很幸运的推荐到两家飙涨近100%的公司, 加上深入的研究, 开始在客户中建立 口碑, 薪资也慢慢向上攀升. (研究员的薪资, 确实和名声, 贡献度可以成正比. 另外名 声往往让人昏头, 事隔一年再次推荐其中一家公司, 让客户赔了20%. 客户打电话来骂人 了.) *这一年最要感谢的是老板, 他已是业界最强的研究人员之一, 到职第一天就开示, 研究员 唯一重要的工作, 就是推到会飙涨的股票, 其他只是分心小事. 这点我至今受用无穷. 进入研究员第三/第四年, 开始接其他产业, 可以和原先的产业, 做比较和整合. 投顾 (sell-side)的好处, 就是较远离市场, 可以较慢的想一些事情. 加上深入这回事很难定 义, 只要找你喜欢的公司和点, 深入研究, 慢慢就能找到一些听众. 就这点而言, 投顾其实蛮适合价值投资人. 缺点也有, 但到处都一样, 多数的同事不会是价值投资者, 情绪多少会浮动, 看线型和筹 码, 基本面不太深入. 但只要能忍受这20%的坏处, 撑下去, 每天用50-80%的时间来进步, 慢慢会越来越强. *更重要的是, 会出现越来越多志同道合的同业, 甚至是非职业投资人. 只要你够坚持自己 的本质, 那股价值导向的气质, 就会吸引同道. 那阵子常常接到电话, 说无意间看到报 告, 觉得很喜欢, 想交个朋友. 一天我接到电话, 是投信的朋友打来, 说一直都在看我的报告, 刚好有缺, 有没有兴趣. 我说好啊. 进入投信一直是学生时代的终极梦想, 想不到这麽快就实现了! 投信的好处, 因为公司手上有数十亿的资金, 可以和最顶尖的投顾研究员面对面的沟通讨 论. 拿不拿得到智慧是一回事, 能够知道类似陆行之, 杨应超这些前辈/终极研究员, 究 竟有多深厚的功力, 就值回票价. (但也听外资投顾RA提到, 外资研究人员花50%以上心力, 在与客户沟通或相关准备上, 只 能说在外资要能陶养出深度, 付出也要比别人多.) 另外也常常能和公司高层深入对谈. 投信不是没有缺点, 即便老板是个长线价值投资人, 因为制度设计, 还是会受短线消息的 影响. (多数投信一致的特色, 就是较为短视, 因为终端投资人是用”日月周”的角度来 检视他们, 很容易就被骂了.) 另外投信的缺点是杂务太多, 常常要应付主管机关的纸上作业, 还有对大型投资人做客户 服务, 这点大概占去20-30%的时间. 因为时间较少, 很难深入研究, 这是Buy-side投信需要Sell-side研究员的重要原因. 进 一步想, 投信的信息来源多是投顾, 投顾同业会互相交游, 则整个机构法人, 其实都在同 一个镁光灯下寻找少数的标的. 这点我在看到柜买中心股票周转率年排名时, 最能体会 http://www.tpex.org.tw/web/stock/aftertrading/daily_turnover/trn.php?l=zh-tw 一家双鸿一年能周转12次, 大概每个投信都持有过一轮了. 排名前二十的公司, 几乎每周 都在晨会上被提及, 如此要在投信人的脑中, 找出蓝海, 必然非常人. 又经过几年, 决定回到小投资公司. 因为有了深度和推荐能力, 仍能享受不错的待遇, 又 得到了工作空间. 整体来说, 在职业投资圈, 平均可以以50-70%的速度向前迈进, 想要越高的薪水, 就越身 不由己, 也很容易被非价值的观念带坏, 必须不断阅读或思考来调整自己, 回到原来正确 的道路. *现在公司多数员工都是深度价值投资者, 每天和高手切磋, 坚持自己的道路虽然辛苦, 但 最终吸引力法则还是蛮好用的. 题外话 常常有人问职业投资圈有没有内线好用, 我观察下来, 应该没有. 因为内线太多太乱了, 每天可能有好几条, 来自不同的来源, 你很难知道自己已经在上游还是下游, 也不确定是 否正确. 薪资的部分, 一直很幸运遇到能够欣赏价值的老板, 自己也花了时间在上面, 每年都能成 长. 版友常常提及这是萎缩的产业, 但只要有热情, 想来还是可以杀出一条血路. --

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