【大紀元12月5日訊】(美國之音2009年 12月 04日報導)中國金融監管官員說，中國國有 企業去年在海外金融衍生產品市場虧損巨大。其中原因包括國際投行設計的過於複雜的金 融產品，也包括中國企業的內部管理缺陷。 中國國務院國有資源監督管理委員會副主任李偉說，2008年，中國國有企業參與海外金融 衍生品業務品種廣，虧損數額大。 李偉星期五在中共中央黨校出版的《學習時報》上撰文指出，截至2008年10月底，中國央 企從事金融衍生產品業務約合市值1250億元人民幣，浮動淨虧損114億元人民幣，約合 16.7億美元。 李偉認為，一些國際投行的欺詐行為是導致中國企業投資失敗的重要推手。他說，央企投 資金融衍生品普遍浮虧，當然首先要從企業自身找問題，但同時也和國際投行“惡意兜售 帶有欺詐性的、設計複雜的高槓桿產品有很大關係”。 李偉在文章中詳細披露了一些中國企業在石油期權合約交易的虧損。他說，東航集團、中 航集團和中遠集團在2008年6到8月期間油價漲到最高點的時候，和高盛、美林、和摩根士 丹利等國際投行簽訂高額石油期權合約，在買入看漲期權的同時賣出看跌期權。不料合約 簽訂後油價迅速下跌，導致三家國企總共損失了8.06億元人民幣。 彭博新聞社報導說，高盛、美林和摩根士丹利等國際投行拒絕就李偉的文章作出評論。 *衍生品虧損難計算* 美國康奈爾大學金融學教授約翰遜管理學院金融學教授沃倫·貝利(Warren Bailey)說， 和過去兩年裡全球衍生品市場上萬億美元的虧損相比，中國企業的虧損額度並不算大。但 他同時懷疑，中國監管者是否能夠精確計算這筆損失。 “這些國企通過正式或者不正式的方式擁有各種離岸分支機構。這些機構的很多合約直接 或間接地涉及衍生品。我們可以想像，涉及衍生品交易的款項可以很容易地以存款名義計 入賬目。北京的審計人員怎麼樣查清楚這些賬目?” *中國央企多未設立風險管理機構* 《中國產經新聞》報導說，目前從事衍生品業務的央企大部份沒有設立專門的風險管理機 構。有些甚至將產品買賣、資金清算和交易的管理等本應分離的職能放在一起，給制衡和 監督增加了困難。 新浪財經網報導說，中國央企投資金融衍生產品的特點是產品設計複雜、合約期限長、風 險敞口大。據悉，有8家央企通過國有銀行購買了國際投行設計的結構性利率調期和其它 互換產品。這些產品設計極為複雜，不但與若干年調期利率指數掛鉤，而且都藉助多種數 學模型進行市值估算。 *保值與投機難劃分* 李偉說，中國央企做金融衍生產品業務的主要目的應該是套期保值、規避風險和鎖定成本 。他警告說，套期保值要嚴格遵循“數量相等、方向相反；期貨盈、現貨虧；期貨虧、現 貨盈；”等基本原則，切不可越過紅線追求高風險套利投機。 康奈爾大學金融學教授貝利說，在衍生品交易的實際操作過程中，套期保值和套利投機的 界限並不容易劃清。 他說:“如何你看一下任何一筆金融衍生品交易，你會很難分清這是一筆投機還是對沖交 易。這是個灰色地帶，如何正確地對衝風險沒有清楚的定義。我可以說，即使現在中國企 業的管理人員都來康奈爾大學或者其它大學商學院學習這些知識，即使所有人都知道如何 操作金融衍生品和其中的風險，實際操作過程中還是有人的因素，這是很難管理和監控的 。” *不能因噎廢食* 貝利說，中國對境外能源和原材料的需求將繼續增加。這意味著中國企業將無法躲避國際 市場商品價格波動帶來的風險。因此，中國企業對金融衍生產品的依賴不會削弱，反而會 增強。如果中國因噎廢食的話，將削弱中國企業對衝風險的能力和國際競爭力。 他說：“任何初級金融學課本都會說，在很多情況下，作為資本市場的重要組成部份，金 融衍生品可以被用來創造價值，就像汽車保險可以為企業和消費者創造價值一樣。” 國資委副主任李偉說，在風險可控的範圍內進行金融衍生產品業務，人才因素非常重要。 他說，金融衍生產品投資專業性極強。合同既涉及經濟金融，也涉及法律、財務、數理知 識甚至英語技能。要真正搞懂合同，就必須具備相應的專業水平。因此，央企需要注重人 才的培養和引進，管理者也要不斷提高自身專業水平。 關鍵詞：中國央企，衍生品交易，虧損(http://www.dajiyuan.com) 美東時間: 2009-12-04 18:15:08 PM 【萬年曆】 本文網址﹕http://www.epochtimes.com/b5/9/12/5/n2744692.htm --

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