【大纪元12月5日讯】(美国之音2009年 12月 04日报导)中国金融监管官员说，中国国有 企业去年在海外金融衍生产品市场亏损巨大。其中原因包括国际投行设计的过於复杂的金 融产品，也包括中国企业的内部管理缺陷。 中国国务院国有资源监督管理委员会副主任李伟说，2008年，中国国有企业参与海外金融 衍生品业务品种广，亏损数额大。 李伟星期五在中共中央党校出版的《学习时报》上撰文指出，截至2008年10月底，中国央 企从事金融衍生产品业务约合市值1250亿元人民币，浮动净亏损114亿元人民币，约合 16.7亿美元。 李伟认为，一些国际投行的欺诈行为是导致中国企业投资失败的重要推手。他说，央企投 资金融衍生品普遍浮亏，当然首先要从企业自身找问题，但同时也和国际投行“恶意兜售 带有欺诈性的、设计复杂的高杠杆产品有很大关系”。 李伟在文章中详细披露了一些中国企业在石油期权合约交易的亏损。他说，东航集团、中 航集团和中远集团在2008年6到8月期间油价涨到最高点的时候，和高盛、美林、和摩根士 丹利等国际投行签订高额石油期权合约，在买入看涨期权的同时卖出看跌期权。不料合约 签订後油价迅速下跌，导致三家国企总共损失了8.06亿元人民币。 彭博新闻社报导说，高盛、美林和摩根士丹利等国际投行拒绝就李伟的文章作出评论。 *衍生品亏损难计算* 美国康奈尔大学金融学教授约翰逊管理学院金融学教授沃伦·贝利(Warren Bailey)说， 和过去两年里全球衍生品市场上万亿美元的亏损相比，中国企业的亏损额度并不算大。但 他同时怀疑，中国监管者是否能够精确计算这笔损失。 “这些国企通过正式或者不正式的方式拥有各种离岸分支机构。这些机构的很多合约直接 或间接地涉及衍生品。我们可以想像，涉及衍生品交易的款项可以很容易地以存款名义计 入账目。北京的审计人员怎麽样查清楚这些账目?” *中国央企多未设立风险管理机构* 《中国产经新闻》报导说，目前从事衍生品业务的央企大部份没有设立专门的风险管理机 构。有些甚至将产品买卖、资金清算和交易的管理等本应分离的职能放在一起，给制衡和 监督增加了困难。 新浪财经网报导说，中国央企投资金融衍生产品的特点是产品设计复杂、合约期限长、风 险敞口大。据悉，有8家央企通过国有银行购买了国际投行设计的结构性利率调期和其它 互换产品。这些产品设计极为复杂，不但与若干年调期利率指数挂钩，而且都藉助多种数 学模型进行市值估算。 *保值与投机难划分* 李伟说，中国央企做金融衍生产品业务的主要目的应该是套期保值、规避风险和锁定成本 。他警告说，套期保值要严格遵循“数量相等、方向相反；期货盈、现货亏；期货亏、现 货盈；”等基本原则，切不可越过红线追求高风险套利投机。 康奈尔大学金融学教授贝利说，在衍生品交易的实际操作过程中，套期保值和套利投机的 界限并不容易划清。 他说:“如何你看一下任何一笔金融衍生品交易，你会很难分清这是一笔投机还是对冲交 易。这是个灰色地带，如何正确地对冲风险没有清楚的定义。我可以说，即使现在中国企 业的管理人员都来康奈尔大学或者其它大学商学院学习这些知识，即使所有人都知道如何 操作金融衍生品和其中的风险，实际操作过程中还是有人的因素，这是很难管理和监控的 。” *不能因噎废食* 贝利说，中国对境外能源和原材料的需求将继续增加。这意味着中国企业将无法躲避国际 市场商品价格波动带来的风险。因此，中国企业对金融衍生产品的依赖不会削弱，反而会 增强。如果中国因噎废食的话，将削弱中国企业对冲风险的能力和国际竞争力。 他说：“任何初级金融学课本都会说，在很多情况下，作为资本市场的重要组成部份，金 融衍生品可以被用来创造价值，就像汽车保险可以为企业和消费者创造价值一样。” 国资委副主任李伟说，在风险可控的范围内进行金融衍生产品业务，人才因素非常重要。 他说，金融衍生产品投资专业性极强。合同既涉及经济金融，也涉及法律、财务、数理知 识甚至英语技能。要真正搞懂合同，就必须具备相应的专业水平。因此，央企需要注重人 才的培养和引进，管理者也要不断提高自身专业水平。 关键词：中国央企，衍生品交易，亏损(http://www.dajiyuan.com) 美东时间: 2009-12-04 18:15:08 PM 【万年历】 本文网址﹕http://www.epochtimes.com/b5/9/12/5/n2744692.htm --

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