※ 引述《addisonsky (ㄟ抵!!)》之銘言： : 在唸貨幣銀行學的時候 有幾個觀念一直無法釐清 : 想請教各位大神： : 1、債券的價格(price)到底是以yield to maturity決定， : 還是以市場利率(interest rate)決定？ 投資人參考市場利率 票面利率 以及 該發行人(公司或政府)之違約風險等等因素來決定 : 如果是用市場利率決定價格，這是現值概念的應用吧！ : 那如此一來，yield to maturity的意義與用途又是？ YTM 為 投資期間 (從持有開始至債券到期 且中途不解約) 你所能獲得的報酬率 以一年為單位 把它當成報酬率就很好理解 市場利率、違約風險 都會使YTM提高 票面利率 則會使YTM減少 如此一增一減之下決定了一個最終的YTM : 如果是用yield to maturity決定價格， : 那市場利率又是如何影響債券的價格呢？ YTM和市場利率 對於一個債券持有者的意義 YTM為現在(或是說今年)買入持有至到期(比方10年後)你可以得到的報酬率 就是純粹這10年內的票面利息加上規還的面額再除以當初購買價格的報酬率 而市場利率是當你不想繼續持有 而想轉賣時的債券賣價 如果現在市場利率比你當初買的時候高 則你有可能賣的比當初購價還低 反之亦同 一個理性的投資人 會考慮繼續持有或是轉賣 因此市場利率就成為一個重要的參考依據 : 又，yield to maturity和市場利率之間，存在什麼關係與差異呢？ : 2、假設債券的購買者是風險中立的，給定FV、Coupon rate、YTM、Default risk， : 算出來的市場利率是x； : 如果債券的購買者變成不喜歡風險了，那麼x值是偏高還是偏低呢？ : 又要如何解釋？ 這我看不太懂 ...ORZ : 3、假設算出一個債券的Holding period returns (over two years) = 10.96%， : 將它年化的結果是 (110.96/100)^1/2 - 1， (FV=100) : 請問為什麼要這樣算呢？ : 懇請瞭解的大神們解惑，感激不盡T^T 這是在求有效年利率 EAR=(1+R/M)^MN-1=(1+0.1096)^1/2-1 題目的110.96/100和我寫的1+0.1096其實是一樣的 都是未扣除成本之前的報酬率 R就是題目給的報酬率10.96% M是一年中複利次數 N是期數 通常有效年利率就是在求名目利率換算成一年內的你實際上支付利率 通常都省略不寫 但這題給的報酬率是2年的 所以如果把兩年看成一期的話 一年就是1/2期了 了 一年付息次數M題目沒特別說明 就是一年發一次 為1 --

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