※ 引述《addisonsky (ㄟ抵!!)》之铭言： : 在念货币银行学的时候 有几个观念一直无法厘清 : 想请教各位大神： : 1、债券的价格(price)到底是以yield to maturity决定， : 还是以市场利率(interest rate)决定？ 投资人参考市场利率 票面利率 以及 该发行人(公司或政府)之违约风险等等因素来决定 : 如果是用市场利率决定价格，这是现值概念的应用吧！ : 那如此一来，yield to maturity的意义与用途又是？ YTM 为 投资期间 (从持有开始至债券到期 且中途不解约) 你所能获得的报酬率 以一年为单位 把它当成报酬率就很好理解 市场利率、违约风险 都会使YTM提高 票面利率 则会使YTM减少 如此一增一减之下决定了一个最终的YTM : 如果是用yield to maturity决定价格， : 那市场利率又是如何影响债券的价格呢？ YTM和市场利率 对於一个债券持有者的意义 YTM为现在(或是说今年)买入持有至到期(比方10年後)你可以得到的报酬率 就是纯粹这10年内的票面利息加上规还的面额再除以当初购买价格的报酬率 而市场利率是当你不想继续持有 而想转卖时的债券卖价 如果现在市场利率比你当初买的时候高 则你有可能卖的比当初购价还低 反之亦同 一个理性的投资人 会考虑继续持有或是转卖 因此市场利率就成为一个重要的参考依据 : 又，yield to maturity和市场利率之间，存在什麽关系与差异呢？ : 2、假设债券的购买者是风险中立的，给定FV、Coupon rate、YTM、Default risk， : 算出来的市场利率是x； : 如果债券的购买者变成不喜欢风险了，那麽x值是偏高还是偏低呢？ : 又要如何解释？ 这我看不太懂 ...ORZ : 3、假设算出一个债券的Holding period returns (over two years) = 10.96%， : 将它年化的结果是 (110.96/100)^1/2 - 1， (FV=100) : 请问为什麽要这样算呢？ : 恳请了解的大神们解惑，感激不尽T^T 这是在求有效年利率 EAR=(1+R/M)^MN-1=(1+0.1096)^1/2-1 题目的110.96/100和我写的1+0.1096其实是一样的 都是未扣除成本之前的报酬率 R就是题目给的报酬率10.96% M是一年中复利次数 N是期数 通常有效年利率就是在求名目利率换算成一年内的你实际上支付利率 通常都省略不写 但这题给的报酬率是2年的 所以如果把两年看成一期的话 一年就是1/2期了 了 一年付息次数M题目没特别说明 就是一年发一次 为1 --

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