: : 你的推論的問題和caffeine911問的問題其實解答都一樣 : : 問題是在預期心理 : : 但重點不在預期匯率..而是在... : : 有興趣參加中華開發外匯競賽的版友也試著思考一下唷 : 重點在 3 個字母: F. E. D. : 其實道理非常簡單, 雖然包括 Fed 在內, 各國央行的貨幣政策, : 都很難用單純的 Taylor rule 解釋. 但是原則上, 各國央行的政策目標, : 都是在不傷害國民就業和經濟成長的前提下, 控制通貨膨脹. : 以 liton 兄提到的, 美國通貨膨脹率 (通常指核心 CPI 年增率) 2.1%, : 超出市場預期的 2.0% 為例. 由於通貨膨脹超出了預期, : 市場認為 Fed 於下一次會議升息以控制通膨的機率也有所增加, : 在市場預期美國升息可能性上升下, 對美元資產的需求增加, 於是美元升值. : 前面有朋友以購買力平價假說 (PPP) 解釋美國的物價膨脹會導致美元升值. : 雖然在 liton 兄提到的情況下, PPP 得到的答案是一致的; : 然而熟悉國際總體實證文獻的朋友可能知道, 雖然目前大部分實證結果認為 PPP 成立, : 但是 PPP 仍然是個 puzzle. 所謂的 PPP, 是指在取過對數之後: : e = p*-p. : 令 rt = et-(p*t-pt), 則理論上, rt 應該是一個 stationary 的數列, : 而且在一個 shock 之後, 應該在短期間 (例如 3~6 個月) 收歛到接近 0. : 但是實證上, unit root test 常不能拒絕 rt 為 I(1) 的虛無假設. : 即使 rt 為 I(0), 也常常在長期 (例如 3~5 年) 才會收歛到接近 0. : 以 PPP 假說來解釋在美國通膨超過預期的情形下美元會升值, : 是試圖以長期的現象來解釋短期的波動, 並不合理. : 寫到這裡, 大概有人會有疑問, 那麼台灣的情形是否也是如此? : 這當然也是個值得關心的問題. 不過我累了, 今天就先寫到這裡吧. XD : 謬誤之處, 還請 liton 兄及各位朋友不吝指正! :P PPP?? 不是說通貨膨脹高的貨幣會貶值嗎? 怎會升值? 我的解答很簡單 其實W已經說到八九成了 假設通貨膨脹讓你投資外幣損失0.1%(2.1%-2%) 但是你預期Fed會升息半碼(0.125%) 那麼算一算 外幣因通貨膨脹而貶值 0.1% 因升息而升值0.125% 那麼還是有賺的 其實這關係到大家對各國央行Fed ECB BOJ的預期心理 例如在葛老領導下的Fed可以連續升息將近20次 應該也升了3%以上(詳細數字我忘了) 市場對葛老的預期就是葛老打通膨絕不手軟 美國總統來說也沒用(某次美國總統大選 某位現任總統有試過) 當通膨增加1%的時候 大家的預期絕對是Fed會升息至少半碼以上 但是ECB BOJ就非常擔心升息會傷害經濟 至於咖啡因提到升息反而貶值 是因為前一波公佈英鎊通貨膨脹率的時候 市場對下次英國央行的升息幅度產生了預期 (假設通膨增加0.1% 大家預期英鎊會升息一碼0.25%) 有了預期心理之後市場上的資金便開始動(換英鎊) 當實際升息幅度不如預期(假設只有半碼 0.125%) 當初因預期英國央行升息(一碼)的資金便會重新取得均衡(拋售英鎊) --

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