※ [本文轉錄自 Majestic 信箱] 作者: [email protected] ([email protected]) 標題: (轉錄)人民幣升值評價與預期 時間: Sat Jul 23 18:19:57 2005 作者: BBMak (放不下) 看板: BBMak 標題: (轉錄)人民幣升值評價與預期 時間: Sat Jul 23 15:07:38 2005 http://news.chinatimes.com/Chinatimes/newslist/newslist-content/0,3546,110501+112005072300016,00.html 2005.07.23　 中國時報 升幅不夠 熱錢再起 大陸新聞中心/台北報導 人民幣從昨天開始不再釘住美元，並對美元升值二％，國際著名經濟學家們認為，人 民幣匯率改革對中國未必是好事，給未來帶來很多不定因素，特別是升值幅度不夠大，預 期心裡可能讓更多的熱錢湧入。 「美國之音」引述約翰霍普金斯大學高級國際研究學院客座教授博特利爾話說，人民 幣升值二％幅度不夠大，目前還無法預測人民幣升值是否會對中國有好處，這將取決於市 場的反應。如果市場預期更大的升值，更多的投機資本就會流入中國市場，那麼這次升值 就可能來得太晚了，幅度太小了。他認為，如果中國能一次性到位升值人民幣，可能效果 會更好。 大陸著名經濟學家茅于軾教授認為，如果人民幣升值不一次性到位，會為投機資本提 供方便之門。他說：「二％的影響很小了。問題這給出的信號是將來還要調整。動了一次 沒動夠，以後還會動。這種升值方法，我是不太贊成。這造成大家投機的預期。」 國際著名經濟學家、諾貝爾經濟學獎得主羅伯特．蒙代爾教授過去一直告誡中共當局 不要讓人民幣升值。他表示，人民幣升值二％不會滿足美國的預期。蒙代爾指出，人民幣 升值給中國經濟的基本動力來源、外國投資帶來很多不定的因素，而且與此同時，還會導 致大量的投機熱錢進出中國。 http://news.chinatimes.com/Chinatimes/newslist/newslist-content/0,3546,110501+112005072300018,00.html 2005.07.23　 中國時報 人民幣遠匯 飆到七．七二 胡健蘭/台北報導 人民幣十年來雖然首次開放匯率浮動區間只有二％的幅度，不過，具有市場預期指標 的人民幣無本金遠期外匯（NDF）一年期價位昨日一度炒至七．七二兌一美元，此舉顯示 市場預估未來一年人民幣有機會升至七．七二元人民幣，一年內人民幣有可能再升值四． 八％。 http://news.chinatimes.com/Chinatimes/newslist/newslist-content/0,3546,120505+122005072300443,00.html 2005.07.23　 工商時報 余永定：升值壓力會進一步加強 彭志平/台北─北京專訪 大陸中國人民銀行貨幣政策委員（相當於中央銀行理事）余永定以全國社會科學院世 界經濟與政治研究所所長身分接受本報專訪時指出，大陸實行有管理的浮動匯率制度，是 現在所能找到的最佳選擇。以下是本報專訪摘要： 問：一般認為人民幣升值二％遠不如外界要求的一○％，甚至二○％，此次人民幣升 值是否屬於微調的第一個步驟？未來人民幣的走向如何？ 答：在人民幣兌美元升值二％之後，國際金融市場必然預期人民幣還將會進一步升值 。在短期內，人民幣升值的壓力可能非但不會減少，反而會進一步加強。套匯資本的流入 必將使人民幣匯率迅速衝高到預設的浮動區間上限。美國政府和國會在平靜一段時間後， 還會提高要求人民幣升值的調門。總之，匯率制度的改變和人民幣的小幅升值，還不能解 決當前經濟中的矛盾和不平衡。但是，無論如何，匯率制度改革和人民幣升值是在向正確 方向邁出的重要一步。小幅、漸進、可控的升值可以給我們的經濟爭取到寶貴的調整時間 。中國還擁有資本管制等有效工具，匯率升值和進一步升值的預期對經濟的衝擊將能夠被 降低到最小的限度。 問：人民幣升值恐將不利於大陸出口，照您的看法，如果人民幣還將繼續面對升值壓 力，而且還有進一步的升值空間，對大陸的經濟發展是否會造成負面影響？ 答：不少人對人民幣升值對經濟可能造成的消極影響表示了擔憂。這種擔憂是有根據 的。但是，總的來說，人民幣升值利大於弊，人民幣升值對中國經濟的穩定和均衡發展是 十分必要的。從短期來看，我國經常帳和資本帳雙順差持續擴大，國際收支失衡日趨嚴重 。特別是，今年以來我國對外貿易順差迅速擴大，與美國等國的貿易摩擦進一步加劇。人 民銀行為了穩定匯率不得不進行了大規模的對沖操作，貨幣政策的獨立性受到限制，銀行 體系的效率下降；人民幣升值預期始終無法消除，投機資本源源流入，為經濟泡沫推波助 瀾。人民幣的升值，在一定程度上能夠緩解這些問題。當然，我們也應該看到，人民幣的 升值必將對中國的一些部門，特別是紡織品出口造成一定消極影響。有關部門應該做好應 對工作。但是，在不升值情況越演越烈的貿易摩擦，對這些部門的打擊更為嚴重。 在當前形勢下，人民幣如進一步升值對經濟可能造成的通縮壓力也應予以關注。例如 ，我們可以使用財政手段抵消匯率升值對經濟造成的緊縮影響。在微觀層面，企業和金融 機構所應該做的規避風險之類的事情就更不勝枚舉了，例如，遠期外匯市場的發展和完善 必須加速進行。 問：改採有管理式浮動匯率形成機制，並且從釘緊美元轉而釘住一籃子貨幣，這些措 施固然是朝向匯率市場化、自由化調整，但是否會使得人行無法掌握住人民幣的動向？ 答：央行（人行）在宣布此一措施時曾說明，「參考一籃子表明外幣之間的匯率變化 會影響人民幣匯率，但參考一籃子不等於盯住一籃子貨幣，它還需要將市場供求關係作為 另一重要依據，據此形成有管理的浮動匯率。」此一說明似乎表示，央行在匯率形成過程 中將繼續發揮其重要作用。「參考」而不是「根據」是新匯率制度的重大特點。「根據」 將增加匯率變動的不確定性，使投機者的單邊投機難度增加。但是，不確定性的增加是雙 刃劍，其可能產生的副作用亦應予以注意。 http://news.chinatimes.com/Chinatimes/newslist/newslist-content/0,3546,110507+112005072300278,00.html 2005.07.23　 中國時報 瑞銀安德森：人民幣仍低估15％ 胡健蘭/台北報導 人民幣首波放寬匯率浮動區間2％，未來到底還有多少升值空間呢？瑞銀大中華區首 席經濟學家安德森（Jonathan Anderson）指出，2％的浮動區間對抑制中國大陸過熱的經 濟效果不大，中期來看，人民幣仍低估15％。 人民幣固定匯率維持十年後首次開放浮動，不僅是亞洲更是全球矚目焦點，安德森從 總體經濟、貨幣、大陸金融體系等各層面規畫完整的問題集，從經濟學家的角度提供看法 。以下為安德森的訪談摘要： 問：大陸官方真的要以人民幣升值來降溫過熱的經濟嗎？ 答：不是。基本上，雖然目前中國大陸的經濟成長年增率仍然高，但是經濟活動已經 比過去12個月減緩，通膨的壓力也變小，如果中國大陸想以人民幣升值來降溫經濟的話， 2003年底就應該開始作了。而且，2％的幅度短期來說實在對經濟沒有什麼顯著影響。 問：人民幣改採緊釘一籃子貨幣浮動，到底哪些是一籃子貨幣裡面的幣值呢？ 答：基本上中國大陸官方並沒有公布一籃子貨幣的內容，而且，也不見得需要公布。 大陸或許會採取與新加坡一樣的模式，保密一籃子貨幣的內容，這樣會讓貨幣政策更有彈 性。 問：人民幣初步放寬浮動區間這麼小，是否會吸引更多投機資金流入？ 答：基本上大陸是個封閉的資本帳戶市場，國外投資人不容易找到投資大陸國內基金 的管道，當然透過國內銀行或外商投資公司是可以把資金匯入，但是數量也有限。大陸的 貨幣管制還是採封閉政策，試著阻擋外來資金流入，短線上雖然人民幣升值，但是並不會 看到錢潮大舉入侵的情況。 問：人民幣升值對亞洲貨幣的影響？ 答：當然最立即的反應就是亞洲貨幣會受到影響走強，不過，2％的浮動區間是不會 導致其他亞洲國家央行會有什麼調整貨幣政策的大行動。 http://udn.com/NEWS/FINANCE/FINS3/2803518.shtml 謝國忠：再升值機率低 ■ 記者黃智銘、黃正凱／台北報導 摩根士丹利證券亞太首席經濟分析師謝國忠認為，人民幣近期再升值機 率低，2%升值幅度已顯示中國盡最大努力緩和中美緊張關係，對中國經 濟衝擊很小，但對金融市場影響可能較大。 中國外銷產品毛利不高，一向主張人民幣不該升值、且預估人民幣二年 內不會升值的謝國忠表示，這次人民幣小幅升值可能讓出口類股獲利減 少10%-20%。 至於對金融市場的影響，謝國忠認為，要看市場怎麼解讀。如果預期人 民幣應該升更多的人，對2%的升值幅度感到失望，熱錢恐怕會流出中國 和亞洲市場。但若市場將中國人行這項動作解讀成連續升值前兆，就會 引發另一波熱錢流入，景氣過熱仍將持續。 儘管外銷占中國產業比重很大，但毛利非常低，作為世界工廠的中國， 企業要轉型成靠品牌或通路獲利，需要一段時間，這也是為什麼謝國忠 堅信人民幣沒有大幅升值的本錢。 謝國忠也認為，人民幣微幅升值對其他國家影響不大。他指出，油價或 歐元一天就能漲跌2%，看不出人民幣升值2%能造成多大影響。 人民幣升值的未知性可能衝擊金融市場，這對中國來說，也是一項隱憂 。謝國忠相信，中國人行應該會妥善控制市場預期心理，讓市場相信短 期內人民幣升或不升的機率各半，這樣才能穩住熱錢。 【2005/07/23 經濟日報】 http://udn.com/NEWS/FINANCE/FINS3/2803514.shtml 東方匯理：人民幣可能續升值5% ■ 記者林巧雁／台北報導 東方匯理銀行資本市場研究部亞洲資深經濟師Sebastien Barbe預期人 民幣未來可能繼續升值5%，也將帶動一連串亞洲貨幣升值，他也預期新 台幣年底前還有5%的升值空間，2006年底前還有10%的漲幅。 以下為他接受本報專訪紀要： 問：你認為人民幣未來將會繼續升值嗎？人民幣突然升值是否帶給市場 驚訝的感覺？ 答：我對人民幣升值不感到訝異，我想大陸對於匯率調整政策依然會維 持按部就班的腳步，未來一年內可能還會升值5%，也有可能更多，升值 6-7%也有可能。 今年6月人民幣是8.28元兌1美元，當時我們就預測9月人民幣將升值至 8.1元，12月升至8元，2006年底前升至7.7元。從我們的預測中，人民 幣從今年9月至明年12月，原本就有5%的漲幅空間，我認為現在升值的 時間點很適當，不需感到意外。 問：你認為大陸為何挑選此刻讓人民幣升值？外界有人認為是要給美國 一份大禮？ 答：大陸選在此時升值很合理，因為最近美元止貶走強，人民幣升值不 會引起太大關注，也比較不會有太大壓力，所以選擇這個時機升值很合 理。大陸投資越來越熱，未來資金湧入也越來越多，長期來說，大陸仍 應繼續調整為更具彈性的匯率政策。 我不認為大陸此刻升值是給美國一份大禮，如果大陸在主席胡錦濤訪美 後宣布人民幣升值，才會給人感覺是在美國的壓力下所做的政策；而大 陸在訪美前宣布升值，代表意義與美國無關。 問：人民幣升值是否帶動其他亞洲貨幣升值？預估新台幣未來走向為何 ？ 答：人民幣升值預期將帶動其他亞洲貨幣一起升值，如新台幣、新加坡 幣、韓元、印度盧比等。我們預測新台幣也將隨人民幣升值，2005年底 前還有5%的升值空間，2006年前應有10%的漲幅。新台幣兌美元匯率6月 為31.6元兌1美元，預估今年9月新台幣將升為31元，年底升至30.1元， 2006年12月升至28元。 【2005/07/23 經濟日報】 http://udn.com/NEWS/FINANCE/FINS3/2803468.shtml 分析師斷言 還有5%到11%升值空間 ■ 編譯廖玉玲／彭博資訊二十二日電 中共中國人民銀行21日出奇不意宣布調整人民幣匯率政策，吹皺國際金 融市場一池春水。雖然多數人都表示支持和肯定，但大家心中共同的疑 問都是：接下來呢？而多數分析師似乎都認定人民幣會繼續升值，幅度 從5%到11%都有可能。 包括傑森‧道等多位美林貨幣策略分析師在報告中寫道：「我們認為， 要求中國大陸進一步升值的壓力會恢復。美國可能在幕後持續施壓。」 美林預估，到今年底前，人民幣可望升值到1美元兌人民幣7.5元，和先 前的固定匯率相比，升幅將近11%。 摩根大通資深貨幣策略師蘭登（Ken-neth Landon）說：「我們不認為 升值2%足以化解華府的疑慮。」他預估，人民幣在年底前會升值到1美 元兌人民幣7.7元，比先前的固定匯率升值7%。 雷曼兄弟公司則預估，到今年底前，人民幣兌美元匯價可望升至1美元 兌人民幣7.9元，約升值5.5％。 該公司倫敦外匯研究主管麥柯爾米克（Jim McCormick）說：「一開始 人民銀行的動作可能較小，但是如此一來他們給自己很大的彈性，隨著 時間推移，人民幣兌美元可能繼續升值。」 人民銀行21日表示，人民幣兌美元匯率的浮動範圍，仍在公布的美元交 易中間價上下0.3%浮動。麥柯爾米克認為，這代表人民幣兌美元匯率每 天最高可以升值0.3%。 高盛公司經濟學家哈濟爾斯（Jan Hatzius）說：「長期而言，美元匯 率應該會下跌，因為我們認為人民幣不會在升值2%之後就停止。未來半 年至一年，人民幣可能升值5%到6%。」 他還說：「中國改革人民幣匯率政策，可見與中國或其他亞洲企業競爭 的美國企業，將獲得更大的成長空間。我們認為，不僅人民幣會升值， 日圓也會跟進。」 至於對其他市場的影響方面，摩根士丹利公司全球經濟首席分析師羅奇 （Stephen Roach）指出，人民幣升值是提高匯率彈性的第一步，可能 減少美國公債需求。美國公債21日已下跌。 紐約大學史登商學院教授魯畢尼（Nouriel Roubini）說：「短期內投 機勢必增加，投資人會測試交易區間以及中國大陸固守這個區間的意願 。」 此外，如今先例已開，北京當局已克服以往放棄人民幣釘住美元的心理 障礙，未來繼續調整的可能性於是升高。 【2005/07/23 經濟日報】 -- 一事物的性質是它加諸於其它物的效果,假如我們移去其它物,則一事便無性質,因此無物 不預設它物之存在,沒有所謂物自身~正因為我們要去尋求知識,讓我們來堅決的來個對傳 統觀點和價值的大翻轉吧,從別的角度看一次不是一件小事,它是為你將來獲得客觀知識 作準備,所謂的客觀別理解為不帶利益的想法,而是一種可以操縱自己的贊同和反對的能 力,使人可以運用不同的觀點和情感詮釋知識,只有觀點的認知,如果我們容許用更多情感 觀點去敘述一件事,則我們關於一件事的概念也越完全,客觀因此而來 --

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