※ [本文转录自 Majestic 信箱] 作者: [email protected] ([email protected]) 标题: (转录)人民币升值评价与预期 时间: Sat Jul 23 18:19:57 2005 作者: BBMak (放不下) 看板: BBMak 标题: (转录)人民币升值评价与预期 时间: Sat Jul 23 15:07:38 2005 http://news.chinatimes.com/Chinatimes/newslist/newslist-content/0,3546,110501+112005072300016,00.html 2005.07.23　 中国时报 升幅不够 热钱再起 大陆新闻中心/台北报导 人民币从昨天开始不再钉住美元，并对美元升值二％，国际着名经济学家们认为，人 民币汇率改革对中国未必是好事，给未来带来很多不定因素，特别是升值幅度不够大，预 期心里可能让更多的热钱涌入。 「美国之音」引述约翰霍普金斯大学高级国际研究学院客座教授博特利尔话说，人民 币升值二％幅度不够大，目前还无法预测人民币升值是否会对中国有好处，这将取决於市 场的反应。如果市场预期更大的升值，更多的投机资本就会流入中国市场，那麽这次升值 就可能来得太晚了，幅度太小了。他认为，如果中国能一次性到位升值人民币，可能效果 会更好。 大陆着名经济学家茅于轼教授认为，如果人民币升值不一次性到位，会为投机资本提 供方便之门。他说：「二％的影响很小了。问题这给出的信号是将来还要调整。动了一次 没动够，以後还会动。这种升值方法，我是不太赞成。这造成大家投机的预期。」 国际着名经济学家、诺贝尔经济学奖得主罗伯特．蒙代尔教授过去一直告诫中共当局 不要让人民币升值。他表示，人民币升值二％不会满足美国的预期。蒙代尔指出，人民币 升值给中国经济的基本动力来源、外国投资带来很多不定的因素，而且与此同时，还会导 致大量的投机热钱进出中国。 http://news.chinatimes.com/Chinatimes/newslist/newslist-content/0,3546,110501+112005072300018,00.html 2005.07.23　 中国时报 人民币远汇 飙到七．七二 胡健兰/台北报导 人民币十年来虽然首次开放汇率浮动区间只有二％的幅度，不过，具有市场预期指标 的人民币无本金远期外汇（NDF）一年期价位昨日一度炒至七．七二兑一美元，此举显示 市场预估未来一年人民币有机会升至七．七二元人民币，一年内人民币有可能再升值四． 八％。 http://news.chinatimes.com/Chinatimes/newslist/newslist-content/0,3546,120505+122005072300443,00.html 2005.07.23　 工商时报 余永定：升值压力会进一步加强 彭志平/台北─北京专访 大陆中国人民银行货币政策委员（相当於中央银行理事）余永定以全国社会科学院世 界经济与政治研究所所长身分接受本报专访时指出，大陆实行有管理的浮动汇率制度，是 现在所能找到的最佳选择。以下是本报专访摘要： 问：一般认为人民币升值二％远不如外界要求的一○％，甚至二○％，此次人民币升 值是否属於微调的第一个步骤？未来人民币的走向如何？ 答：在人民币兑美元升值二％之後，国际金融市场必然预期人民币还将会进一步升值 。在短期内，人民币升值的压力可能非但不会减少，反而会进一步加强。套汇资本的流入 必将使人民币汇率迅速冲高到预设的浮动区间上限。美国政府和国会在平静一段时间後， 还会提高要求人民币升值的调门。总之，汇率制度的改变和人民币的小幅升值，还不能解 决当前经济中的矛盾和不平衡。但是，无论如何，汇率制度改革和人民币升值是在向正确 方向迈出的重要一步。小幅、渐进、可控的升值可以给我们的经济争取到宝贵的调整时间 。中国还拥有资本管制等有效工具，汇率升值和进一步升值的预期对经济的冲击将能够被 降低到最小的限度。 问：人民币升值恐将不利於大陆出口，照您的看法，如果人民币还将继续面对升值压 力，而且还有进一步的升值空间，对大陆的经济发展是否会造成负面影响？ 答：不少人对人民币升值对经济可能造成的消极影响表示了担忧。这种担忧是有根据 的。但是，总的来说，人民币升值利大於弊，人民币升值对中国经济的稳定和均衡发展是 十分必要的。从短期来看，我国经常帐和资本帐双顺差持续扩大，国际收支失衡日趋严重 。特别是，今年以来我国对外贸易顺差迅速扩大，与美国等国的贸易摩擦进一步加剧。人 民银行为了稳定汇率不得不进行了大规模的对冲操作，货币政策的独立性受到限制，银行 体系的效率下降；人民币升值预期始终无法消除，投机资本源源流入，为经济泡沫推波助 澜。人民币的升值，在一定程度上能够缓解这些问题。当然，我们也应该看到，人民币的 升值必将对中国的一些部门，特别是纺织品出口造成一定消极影响。有关部门应该做好应 对工作。但是，在不升值情况越演越烈的贸易摩擦，对这些部门的打击更为严重。 在当前形势下，人民币如进一步升值对经济可能造成的通缩压力也应予以关注。例如 ，我们可以使用财政手段抵消汇率升值对经济造成的紧缩影响。在微观层面，企业和金融 机构所应该做的规避风险之类的事情就更不胜枚举了，例如，远期外汇市场的发展和完善 必须加速进行。 问：改采有管理式浮动汇率形成机制，并且从钉紧美元转而钉住一篮子货币，这些措 施固然是朝向汇率市场化、自由化调整，但是否会使得人行无法掌握住人民币的动向？ 答：央行（人行）在宣布此一措施时曾说明，「参考一篮子表明外币之间的汇率变化 会影响人民币汇率，但参考一篮子不等於盯住一篮子货币，它还需要将市场供求关系作为 另一重要依据，据此形成有管理的浮动汇率。」此一说明似乎表示，央行在汇率形成过程 中将继续发挥其重要作用。「参考」而不是「根据」是新汇率制度的重大特点。「根据」 将增加汇率变动的不确定性，使投机者的单边投机难度增加。但是，不确定性的增加是双 刃剑，其可能产生的副作用亦应予以注意。 http://news.chinatimes.com/Chinatimes/newslist/newslist-content/0,3546,110507+112005072300278,00.html 2005.07.23　 中国时报 瑞银安德森：人民币仍低估15％ 胡健兰/台北报导 人民币首波放宽汇率浮动区间2％，未来到底还有多少升值空间呢？瑞银大中华区首 席经济学家安德森（Jonathan Anderson）指出，2％的浮动区间对抑制中国大陆过热的经 济效果不大，中期来看，人民币仍低估15％。 人民币固定汇率维持十年後首次开放浮动，不仅是亚洲更是全球瞩目焦点，安德森从 总体经济、货币、大陆金融体系等各层面规画完整的问题集，从经济学家的角度提供看法 。以下为安德森的访谈摘要： 问：大陆官方真的要以人民币升值来降温过热的经济吗？ 答：不是。基本上，虽然目前中国大陆的经济成长年增率仍然高，但是经济活动已经 比过去12个月减缓，通膨的压力也变小，如果中国大陆想以人民币升值来降温经济的话， 2003年底就应该开始作了。而且，2％的幅度短期来说实在对经济没有什麽显着影响。 问：人民币改采紧钉一篮子货币浮动，到底哪些是一篮子货币里面的币值呢？ 答：基本上中国大陆官方并没有公布一篮子货币的内容，而且，也不见得需要公布。 大陆或许会采取与新加坡一样的模式，保密一篮子货币的内容，这样会让货币政策更有弹 性。 问：人民币初步放宽浮动区间这麽小，是否会吸引更多投机资金流入？ 答：基本上大陆是个封闭的资本帐户市场，国外投资人不容易找到投资大陆国内基金 的管道，当然透过国内银行或外商投资公司是可以把资金汇入，但是数量也有限。大陆的 货币管制还是采封闭政策，试着阻挡外来资金流入，短线上虽然人民币升值，但是并不会 看到钱潮大举入侵的情况。 问：人民币升值对亚洲货币的影响？ 答：当然最立即的反应就是亚洲货币会受到影响走强，不过，2％的浮动区间是不会 导致其他亚洲国家央行会有什麽调整货币政策的大行动。 http://udn.com/NEWS/FINANCE/FINS3/2803518.shtml 谢国忠：再升值机率低 ■ 记者黄智铭、黄正凯／台北报导 摩根士丹利证券亚太首席经济分析师谢国忠认为，人民币近期再升值机 率低，2%升值幅度已显示中国尽最大努力缓和中美紧张关系，对中国经 济冲击很小，但对金融市场影响可能较大。 中国外销产品毛利不高，一向主张人民币不该升值、且预估人民币二年 内不会升值的谢国忠表示，这次人民币小幅升值可能让出口类股获利减 少10%-20%。 至於对金融市场的影响，谢国忠认为，要看市场怎麽解读。如果预期人 民币应该升更多的人，对2%的升值幅度感到失望，热钱恐怕会流出中国 和亚洲市场。但若市场将中国人行这项动作解读成连续升值前兆，就会 引发另一波热钱流入，景气过热仍将持续。 尽管外销占中国产业比重很大，但毛利非常低，作为世界工厂的中国， 企业要转型成靠品牌或通路获利，需要一段时间，这也是为什麽谢国忠 坚信人民币没有大幅升值的本钱。 谢国忠也认为，人民币微幅升值对其他国家影响不大。他指出，油价或 欧元一天就能涨跌2%，看不出人民币升值2%能造成多大影响。 人民币升值的未知性可能冲击金融市场，这对中国来说，也是一项隐忧 。谢国忠相信，中国人行应该会妥善控制市场预期心理，让市场相信短 期内人民币升或不升的机率各半，这样才能稳住热钱。 【2005/07/23 经济日报】 http://udn.com/NEWS/FINANCE/FINS3/2803514.shtml 东方汇理：人民币可能续升值5% ■ 记者林巧雁／台北报导 东方汇理银行资本市场研究部亚洲资深经济师Sebastien Barbe预期人 民币未来可能继续升值5%，也将带动一连串亚洲货币升值，他也预期新 台币年底前还有5%的升值空间，2006年底前还有10%的涨幅。 以下为他接受本报专访纪要： 问：你认为人民币未来将会继续升值吗？人民币突然升值是否带给市场 惊讶的感觉？ 答：我对人民币升值不感到讶异，我想大陆对於汇率调整政策依然会维 持按部就班的脚步，未来一年内可能还会升值5%，也有可能更多，升值 6-7%也有可能。 今年6月人民币是8.28元兑1美元，当时我们就预测9月人民币将升值至 8.1元，12月升至8元，2006年底前升至7.7元。从我们的预测中，人民 币从今年9月至明年12月，原本就有5%的涨幅空间，我认为现在升值的 时间点很适当，不需感到意外。 问：你认为大陆为何挑选此刻让人民币升值？外界有人认为是要给美国 一份大礼？ 答：大陆选在此时升值很合理，因为最近美元止贬走强，人民币升值不 会引起太大关注，也比较不会有太大压力，所以选择这个时机升值很合 理。大陆投资越来越热，未来资金涌入也越来越多，长期来说，大陆仍 应继续调整为更具弹性的汇率政策。 我不认为大陆此刻升值是给美国一份大礼，如果大陆在主席胡锦涛访美 後宣布人民币升值，才会给人感觉是在美国的压力下所做的政策；而大 陆在访美前宣布升值，代表意义与美国无关。 问：人民币升值是否带动其他亚洲货币升值？预估新台币未来走向为何 ？ 答：人民币升值预期将带动其他亚洲货币一起升值，如新台币、新加坡 币、韩元、印度卢比等。我们预测新台币也将随人民币升值，2005年底 前还有5%的升值空间，2006年前应有10%的涨幅。新台币兑美元汇率6月 为31.6元兑1美元，预估今年9月新台币将升为31元，年底升至30.1元， 2006年12月升至28元。 【2005/07/23 经济日报】 http://udn.com/NEWS/FINANCE/FINS3/2803468.shtml 分析师断言 还有5%到11%升值空间 ■ 编译廖玉玲／彭博资讯二十二日电 中共中国人民银行21日出奇不意宣布调整人民币汇率政策，吹皱国际金 融市场一池春水。虽然多数人都表示支持和肯定，但大家心中共同的疑 问都是：接下来呢？而多数分析师似乎都认定人民币会继续升值，幅度 从5%到11%都有可能。 包括杰森‧道等多位美林货币策略分析师在报告中写道：「我们认为， 要求中国大陆进一步升值的压力会恢复。美国可能在幕後持续施压。」 美林预估，到今年底前，人民币可望升值到1美元兑人民币7.5元，和先 前的固定汇率相比，升幅将近11%。 摩根大通资深货币策略师兰登（Ken-neth Landon）说：「我们不认为 升值2%足以化解华府的疑虑。」他预估，人民币在年底前会升值到1美 元兑人民币7.7元，比先前的固定汇率升值7%。 雷曼兄弟公司则预估，到今年底前，人民币兑美元汇价可望升至1美元 兑人民币7.9元，约升值5.5％。 该公司伦敦外汇研究主管麦柯尔米克（Jim McCormick）说：「一开始 人民银行的动作可能较小，但是如此一来他们给自己很大的弹性，随着 时间推移，人民币兑美元可能继续升值。」 人民银行21日表示，人民币兑美元汇率的浮动范围，仍在公布的美元交 易中间价上下0.3%浮动。麦柯尔米克认为，这代表人民币兑美元汇率每 天最高可以升值0.3%。 高盛公司经济学家哈济尔斯（Jan Hatzius）说：「长期而言，美元汇 率应该会下跌，因为我们认为人民币不会在升值2%之後就停止。未来半 年至一年，人民币可能升值5%到6%。」 他还说：「中国改革人民币汇率政策，可见与中国或其他亚洲企业竞争 的美国企业，将获得更大的成长空间。我们认为，不仅人民币会升值， 日圆也会跟进。」 至於对其他市场的影响方面，摩根士丹利公司全球经济首席分析师罗奇 （Stephen Roach）指出，人民币升值是提高汇率弹性的第一步，可能 减少美国公债需求。美国公债21日已下跌。 纽约大学史登商学院教授鲁毕尼（Nouriel Roubini）说：「短期内投 机势必增加，投资人会测试交易区间以及中国大陆固守这个区间的意愿 。」 此外，如今先例已开，北京当局已克服以往放弃人民币钉住美元的心理 障碍，未来继续调整的可能性於是升高。 【2005/07/23 经济日报】 -- 一事物的性质是它加诸於其它物的效果,假如我们移去其它物,则一事便无性质,因此无物 不预设它物之存在,没有所谓物自身~正因为我们要去寻求知识,让我们来坚决的来个对传 统观点和价值的大翻转吧,从别的角度看一次不是一件小事,它是为你将来获得客观知识 作准备,所谓的客观别理解为不带利益的想法,而是一种可以操纵自己的赞同和反对的能 力,使人可以运用不同的观点和情感诠释知识,只有观点的认知,如果我们容许用更多情感 观点去叙述一件事,则我们关於一件事的概念也越完全,客观因此而来 --

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