廣場協議和日本泡沫經濟沒有因果關係。兩者都是過度 的貿易順差的產物。 如果一個國家要持續保持大量貿易順差而又不昇值，它 的央行勢必得投放大量本國貨幣到市場上來壓低匯價。 而貨幣供給持續不斷大量增加的結果，就是通貨膨脹預 期，以及更進一步的資產價格泡沫。 問題來了：如果貨幣供給太大是問題，那麼解決的方法 是什麼？主要的方法有五個：提高匯率、提高利率、提 高存款準備率、信用管制、交易管制。 提高匯率是最直接的：直接從源頭澆熄貨幣供給增加的 來源，但是如果昇值的方法太過漸進，反而會導致想賺 昇值利差的熱錢流入。 提高利率則是鼓勵存款多留在銀行裡，並抑制放貸，一 樣也可以減少貨幣供給，但它同樣會有吸引熱錢流入的 問題。 提高存款準備率則是直接限制銀行相對於存款可貸出的 額度，所以有人又叫它叫「數量型」的手段（相對的， 前面的叫「價格型」手段）。這手段很有效，一般國家 不太用（因為它對市場是個強烈的訊號），可是它也有 它的問題：當通膨預期形成時，你不管怎麼限縮量，供 給仍然遠大於需求，所以它可能會變得無效或低效。 信用管制和交易管制則是針對資金出了銀行後的去處進 行管制。前者是抑制投資人借錢去投資可能會造成泡沫 的標的，後者是乾脆抑制投資人去投資那些標的，這兩 者都會減少本國市場對熱錢的吸引力。問題是：總有人 會想到辦法鑽空子，而且它們還可能鼓勵貪汙腐敗。 從這些分析就可以知道，理論上昇值是抑制泡沫的最有 效手段，至少是必須採取的手段之一。廣場協議並不是 製造日本泡沫經濟的原兇。事實上，泡沫經濟的發生其 實還早於廣場協議，而日本撐了太久、調整得太慢才是 問題會這麼大的原因之一（另一個是人口結構的問題） 。 中國其實在步日本的後塵。中國同樣也有將要來到的人 口問題，而且同樣拒絕快速調整。更糟糕的是，中國的 經濟因為各種因素，潛在的壞帳比例只會更高。中國的 領導人肯定了解這個問題，而他們的策略就是容忍較高 的通膨來壓低負債（中國的cpi增長目標是4%，這麼高的 數字暗示了某些東西）。問題是，通膨預期本身就有可 能助長泡沫，而且通膨不一定能控制，所以這個策略不 一定會成功。更糟的是，中國有人口問題，想且戰且走 結果很可能最後落得和日本一樣，失去及早解決問題的 機會。 結論是，中國如果不想落得和日本一樣，快速昇值可能 是比較好的路。畢竟現在昇值等於中國外銷聯合漲價， 短期內衝擊其實沒那麼大（之前有人一直說rmb昇百分之 三，一堆中國廠商就要倒閉。事後證明根本不是如此）。 想要慢慢拖下去或許有利於某些權貴階級，可是到最後 很可能是全盤皆輸。 級 --

※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc) ◆ From: 74.111.48.3 中國的資本管制本身就是有問題的。理論上，中國只開放經常帳，不開放資本帳 ，可是實際上你問台商有沒有辦法找到管道投資中國的股市什麼的，他多半都有 辦法告訴你一兩個。投資房地產比較難一點，可是也不是滴水不漏。 真的發生了也沒辦法。兩害相全取其輕了… ※ 編輯: ryannieh 來自: 74.111.48.3 (03/13 11:22)