https://www.peoplenews.tw/articles/economic-news/57430 遊戲股成長不同調　鈊象靠海外授權把戰場搬到美國 撰文： 李 孟璇 2026-09-27 同樣是遊戲股，今年有人靠新作衝營收，有人守著老IP找第二曲線，也有人把戰場直接搬 到海外。鈊象今年前8月營收171.75億元、年增18％，稅前每股盈餘達37.6元，成長主力 已不是過去熟悉的商用遊戲機，而是占營收74％的網路遊戲授權，隨美國營收占比拉高至 14％，公司下一步也把更多研發與產品資源押向美國市場，鈊象董事長李柯柱23日在法說 會上更直言，「美國現在還看不到天花板。」 目前美國共有35個合法合規市場，鈊象只在其中3個州已有較高市占率，其餘市場仍待開 拓，公司也把美國列為未來1至2年最重要的成長市場之一，除了持續增加產品數量，也將 與當地業者合作開發聯名內容。這樣的布局，也讓鈊象和其他台灣遊戲公司的成長模式越 走越不一樣。 遊戲股沒有一起旺　各自尋找下一隻腳 今年遊戲股並不是全面走旺，而是依照IP、新產品與商業模式各自分化。遊戲橘子前8月 營收61.83億元，仍較去年同期減少約4％，不過8月單月營收9.13億元、年增29％，暑假 期間包括《新楓之谷：經典版》、《天堂M》等主力產品改版與活動，重新帶動玩家回流 ；只是橘子上半年受到組織調整與費用影響轉虧，每股虧損0.26元，近年也開始把AI、雲 端與企業服務納入成長布局，希望降低單靠遊戲產品週期帶來的波動。 智冠則相對穩健，前8月營收47.06億元、年增約12％，上半年營收36.15億元、年增14％ ，每股盈餘4.71元。除了遊戲通路與MyCard點數服務，公司近年持續往網路行銷、支付與 金融科技延伸，收入來源逐漸從單純遊戲服務走向平台型業務；另一家今年成長速度明顯 加快的宇峻，則靠新作拉出一波成長，前8月營收12.98億元、年增近50％，8月單月營收 更年增逾九成，主要受惠《三國群英傳：策定九州》上市，9月再由《幻世錄 重製版》接 棒。 幾家公司放在一起看，台灣遊戲業今年其實走出不同路線。宇峻靠經典IP推新作，橘子一 面守住既有產品、一面往AI與企業服務找新成長，智冠則從遊戲通路延伸到支付與行銷； 鈊象選擇的路徑更不一樣，是把研發出的內容往不同國家複製，透過授權放大同一套產品 的市場規模。 授權占74％　鈊象早已不是遊戲機公司 鈊象的轉變，從營收結構最明顯。今年前8月，網路遊戲授權占鈊象營收74％，網路遊戲 APP占24％，過去曾是公司重要業務的商用遊戲機，如今只剩2％。其中授權業務仍維持雙 位數成長，反而是商用遊戲機受到中國景氣、遊樂場整頓及中古機台流入等因素影響，今 年仍面臨衰退壓力，也讓公司營運重心持續往線上授權移動。 區域結構也同步改變，目前東南亞仍是鈊象最大市場，占營收54％，台灣占16％，美國則 已升至14％，中國占5％，其他市場占11％。鈊象過去幾年最重要的成長來源是東南亞， 如今美國正逐漸接棒，李柯柱表示，東南亞仍會持續成長，但美國速度更快，公司也將把 更多研發能量轉往歐美市場，在地化產品預計每月推出3至5款。 這和傳統遊戲公司仰賴一款新品上市、改版或活動推升營收的模式不同，鈊象一款產品開 發完成後，可透過不同平台與合作夥伴授權到不同市場，再隨產品數量與市場增加持續堆 疊營收。換句話說，公司現在真正賣的已不只是「一款遊戲」，而是把內容做成能在不同 國家複製的生意。 美國能不能複製東南亞　成下一個觀察點 台灣遊戲產業的難題之一，一直是本土市場規模有限，業者若想繼續成長，不是往海外走 ，就是得從既有IP、平台服務或其他數位業務中尋找第二條曲線。鈊象選擇的路徑相對明 確，東南亞已經替公司撐起過半營收，現在則輪到美國，市場占比雖然只有14％，但已是 公司目前最積極加碼的新戰場。 公司看好下半年營運優於上半年，第四季在美國及東南亞市場帶動下，仍有機會延續成長 。對鈊象而言，接下來真正值得觀察的，也不再只是能不能做出下一款熱門遊戲，而是目 前占營收14％的美國市場，能不能像過去的東南亞一樣，逐漸長成另一個足以支撐成長的 海外市場。 美國成功話鈊象不要說重返一千元,兩千元也不是夢 --

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