https://www.peoplenews.tw/articles/economic-news/57430 游戏股成长不同调　鈊象靠海外授权把战场搬到美国 撰文： 李 孟璇 2026-09-27 同样是游戏股，今年有人靠新作冲营收，有人守着老IP找第二曲线，也有人把战场直接搬 到海外。鈊象今年前8月营收171.75亿元、年增18％，税前每股盈余达37.6元，成长主力 已不是过去熟悉的商用游戏机，而是占营收74％的网路游戏授权，随美国营收占比拉高至 14％，公司下一步也把更多研发与产品资源押向美国市场，鈊象董事长李柯柱23日在法说 会上更直言，「美国现在还看不到天花板。」 目前美国共有35个合法合规市场，鈊象只在其中3个州已有较高市占率，其余市场仍待开 拓，公司也把美国列为未来1至2年最重要的成长市场之一，除了持续增加产品数量，也将 与当地业者合作开发联名内容。这样的布局，也让鈊象和其他台湾游戏公司的成长模式越 走越不一样。 游戏股没有一起旺　各自寻找下一只脚 今年游戏股并不是全面走旺，而是依照IP、新产品与商业模式各自分化。游戏橘子前8月 营收61.83亿元，仍较去年同期减少约4％，不过8月单月营收9.13亿元、年增29％，暑假 期间包括《新枫之谷：经典版》、《天堂M》等主力产品改版与活动，重新带动玩家回流 ；只是橘子上半年受到组织调整与费用影响转亏，每股亏损0.26元，近年也开始把AI、云 端与企业服务纳入成长布局，希望降低单靠游戏产品周期带来的波动。 智冠则相对稳健，前8月营收47.06亿元、年增约12％，上半年营收36.15亿元、年增14％ ，每股盈余4.71元。除了游戏通路与MyCard点数服务，公司近年持续往网路行销、支付与 金融科技延伸，收入来源逐渐从单纯游戏服务走向平台型业务；另一家今年成长速度明显 加快的宇峻，则靠新作拉出一波成长，前8月营收12.98亿元、年增近50％，8月单月营收 更年增逾九成，主要受惠《三国群英传：策定九州》上市，9月再由《幻世录 重制版》接 棒。 几家公司放在一起看，台湾游戏业今年其实走出不同路线。宇峻靠经典IP推新作，橘子一 面守住既有产品、一面往AI与企业服务找新成长，智冠则从游戏通路延伸到支付与行销； 鈊象选择的路径更不一样，是把研发出的内容往不同国家复制，透过授权放大同一套产品 的市场规模。 授权占74％　鈊象早已不是游戏机公司 鈊象的转变，从营收结构最明显。今年前8月，网路游戏授权占鈊象营收74％，网路游戏 APP占24％，过去曾是公司重要业务的商用游戏机，如今只剩2％。其中授权业务仍维持双 位数成长，反而是商用游戏机受到中国景气、游乐场整顿及中古机台流入等因素影响，今 年仍面临衰退压力，也让公司营运重心持续往线上授权移动。 区域结构也同步改变，目前东南亚仍是鈊象最大市场，占营收54％，台湾占16％，美国则 已升至14％，中国占5％，其他市场占11％。鈊象过去几年最重要的成长来源是东南亚， 如今美国正逐渐接棒，李柯柱表示，东南亚仍会持续成长，但美国速度更快，公司也将把 更多研发能量转往欧美市场，在地化产品预计每月推出3至5款。 这和传统游戏公司仰赖一款新品上市、改版或活动推升营收的模式不同，鈊象一款产品开 发完成後，可透过不同平台与合作夥伴授权到不同市场，再随产品数量与市场增加持续堆 叠营收。换句话说，公司现在真正卖的已不只是「一款游戏」，而是把内容做成能在不同 国家复制的生意。 美国能不能复制东南亚　成下一个观察点 台湾游戏产业的难题之一，一直是本土市场规模有限，业者若想继续成长，不是往海外走 ，就是得从既有IP、平台服务或其他数位业务中寻找第二条曲线。鈊象选择的路径相对明 确，东南亚已经替公司撑起过半营收，现在则轮到美国，市场占比虽然只有14％，但已是 公司目前最积极加码的新战场。 公司看好下半年营运优於上半年，第四季在美国及东南亚市场带动下，仍有机会延续成长 。对鈊象而言，接下来真正值得观察的，也不再只是能不能做出下一款热门游戏，而是目 前占营收14％的美国市场，能不能像过去的东南亚一样，逐渐长成另一个足以支撑成长的 海外市场。 美国成功话鈊象不要说重返一千元,两千元也不是梦 --

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