漫步華爾街一書指出 市場有兩種分析方法 一 空中閣樓理論 二 磐石理論 一、 空中閣樓理論 收集未來發展趨勢,演進的過程中，投資目標設定在預期市場的下一步，投資時機 放在企業轉捩點前，企業的EPS及P/E無用武之地，重點在未來企業在新的產品週期、新世 紀的來臨。 二、磐石理論 檢示企業的各項財務報表，重點放在企業資產等評價與真實市價的落差，或者是以 過去資者發生之效率(益)等推估未來資產的現值，投資時機則在景氣循環較弱勢下，資產 淨餘額成為對抗不景氣的立基。 空中閣樓就像是紙上談兵，因為未來的世界，雖然有些事的發生，是由更小的事做 演進，但反之更小的事，卻不一定會發生這些事，一些事件、時代的變化，太多未來的數 據、方向，要現在的角度去看動態的世 界，存有一定的落差。 空中閣樓就好比質化的分析，磐石理論就像量化的分析，也許這種說法不夠精確， 但這是我想成為這兩大理論的構面，有大部份是可以劃上等號。 空中閣樓要我們找的就是下一個企業那個好，去除大部份的過往的美好，僅分析現 在存有的利基，是否有可能在未來特定的市場中得到掌聲，那個夢想大嗎？那時會發生？ 別人發現了嗎？現在轉移，機會成本大嗎？價格並非是太重要的參考因素，反而像是換 ceo這件事，得到他們更多的觀注，就像hp在二年前，換ceo一事，當天股價就先大漲，之 後才證實，新的ceo是對的人，hp也開始對了。但事實上，成功的機會呢？也並不是這麼 確定 磐石理論以數字呈述為主，當然也有會說，不是可以推估未來數字嗎？ 其實所謂 的推估，在市場上看到的未來數年的推估eps等，大多是假設為基礎，假設未來不變，假 設這個數字按經驗、過去資訊不變，像是今年nb市場會成長多少....，這種對未來數字的 預估，僅大量使過去的資訊軌跡，找出一個定理、函數，如果它從來沒發生過的事，他們 沒辨法預估，就像今年的"原相"事件，分析師們不知道，它到底會有多大的需求，他們沒 辨法估算。 但，二者誰好，who know？ 基本上，二者都有他的利基點時，最好的情況就是找到的公司是二者兼具，又有未 來殺手型的產品，在財務報表上表示出來的數據，又相對便宜的等；第二種方式，比較合 適的做法，應該適時、適地，先做好分析週圍的勢，再來為選擇這些工具商腦莖，怎說呢 ？適地：在不同的市場，存在不同的循環，就像在大陸股市，一開始，應該是選那些以有 既定市場，且會跟隨經濟成長而企業成長，只要發現低估的時侯，就是你重壓時；反之在 新的物件的出現，又是經過了社會、市場的洗禮、演進過後，很有可用會主導未來相關市 場，那就是放下你對數字的定見，不要老是覺得貴了貴了。 風險：通常出現大量的空中閣樓事件時，且許多的磐石理論的使用者退出市場時， 其實要小心，因為市場上充滿了許多的吹噓，太多的不真實。(就像現在一樣，許多像是 Jim Rogers等，都有退出市場的聲，也許市場還沒有吹破，但健全心態的投資者，應該有 所風險意識，慢慢找到另一個窟) ps.雖然我的定義跟書上的不同，也有些斷章取意，不認同者，笑笑之。 http://blog.yam.com/kenneth0525 --

※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc) ◆ From: 203.67.37.187