漫步华尔街一书指出 市场有两种分析方法 一 空中阁楼理论 二 磐石理论 一、 空中阁楼理论 收集未来发展趋势,演进的过程中，投资目标设定在预期市场的下一步，投资时机 放在企业转捩点前，企业的EPS及P/E无用武之地，重点在未来企业在新的产品周期、新世 纪的来临。 二、磐石理论 检示企业的各项财务报表，重点放在企业资产等评价与真实市价的落差，或者是以 过去资者发生之效率(益)等推估未来资产的现值，投资时机则在景气循环较弱势下，资产 净余额成为对抗不景气的立基。 空中阁楼就像是纸上谈兵，因为未来的世界，虽然有些事的发生，是由更小的事做 演进，但反之更小的事，却不一定会发生这些事，一些事件、时代的变化，太多未来的数 据、方向，要现在的角度去看动态的世 界，存有一定的落差。 空中阁楼就好比质化的分析，磐石理论就像量化的分析，也许这种说法不够精确， 但这是我想成为这两大理论的构面，有大部份是可以划上等号。 空中阁楼要我们找的就是下一个企业那个好，去除大部份的过往的美好，仅分析现 在存有的利基，是否有可能在未来特定的市场中得到掌声，那个梦想大吗？那时会发生？ 别人发现了吗？现在转移，机会成本大吗？价格并非是太重要的参考因素，反而像是换 ceo这件事，得到他们更多的观注，就像hp在二年前，换ceo一事，当天股价就先大涨，之 後才证实，新的ceo是对的人，hp也开始对了。但事实上，成功的机会呢？也并不是这麽 确定 磐石理论以数字呈述为主，当然也有会说，不是可以推估未来数字吗？ 其实所谓 的推估，在市场上看到的未来数年的推估eps等，大多是假设为基础，假设未来不变，假 设这个数字按经验、过去资讯不变，像是今年nb市场会成长多少....，这种对未来数字的 预估，仅大量使过去的资讯轨迹，找出一个定理、函数，如果它从来没发生过的事，他们 没辨法预估，就像今年的"原相"事件，分析师们不知道，它到底会有多大的需求，他们没 辨法估算。 但，二者谁好，who know？ 基本上，二者都有他的利基点时，最好的情况就是找到的公司是二者兼具，又有未 来杀手型的产品，在财务报表上表示出来的数据，又相对便宜的等；第二种方式，比较合 适的做法，应该适时、适地，先做好分析周围的势，再来为选择这些工具商脑茎，怎说呢 ？适地：在不同的市场，存在不同的循环，就像在大陆股市，一开始，应该是选那些以有 既定市场，且会跟随经济成长而企业成长，只要发现低估的时侯，就是你重压时；反之在 新的物件的出现，又是经过了社会、市场的洗礼、演进过後，很有可用会主导未来相关市 场，那就是放下你对数字的定见，不要老是觉得贵了贵了。 风险：通常出现大量的空中阁楼事件时，且许多的磐石理论的使用者退出市场时， 其实要小心，因为市场上充满了许多的吹嘘，太多的不真实。(就像现在一样，许多像是 Jim Rogers等，都有退出市场的声，也许市场还没有吹破，但健全心态的投资者，应该有 所风险意识，慢慢找到另一个窟) ps.虽然我的定义跟书上的不同，也有些断章取意，不认同者，笑笑之。 http://blog.yam.com/kenneth0525 --

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