http://www.cnyes.com/CHN/stockcenter/dspnewsS.asp? fi=\NEWSBASE\20070201\WEB549&vi=31971&date=20070201&time=16:50:23 &pagetype=index5&subtype=home&cls=index1_glstock 〈分析〉利用人民幣套利 妙招不少！ 鉅亨網編譯陳柏誠／綜合外電‧2月1日 2007 / 02 / 01 星期四 16:50 印度盧比正當紅！ 當地一些交易員對於盧比的潛力，幾乎一致表示樂觀。「樂觀程度之強，以致於策略師想 出一些異於往常的下注方式」。 在 1月22日發佈的研究報告中，由ABN Amro Holding (荷蘭銀行)駐新加坡的Irene Cheung率領的經濟學家，建議「借入人民幣，買進盧比」。他們建議賣出人民幣遠期外匯 ，買進韓元及印度盧比。 「利用日圓套利或貸進超級便宜的日圓，買進其他貨幣的邏輯，歷史相當久遠」。 在人民幣將繼續升息的預期下，人民幣一定是買進標的，而不是供應套利的貨幣？ 為何在全球因為人民幣將升值，而將資金往中國挹注之際，大家還要下注人民幣？ 根據荷蘭銀行的經濟學家，人民幣升值已經反映在價格上，遠期外匯交易員預期，人民幣 一年內將對美元升值5%，「該貨幣要自目前的7.78?1美元，突然大幅升值的機率不高」。 即便你同意這樣的評估，你要如何借進人民幣來買進盧比，同時打敗中國及印度兩國的資 金控制？境外遠期市場可以提供你一個解決辦法。 根據 《Bloomberg》，在以美元結算的境外遠期市場中，借入人民幣 1年隱含的利率只有 0.15%，而借入日元的銀行利率則為 0.63%。 印度盧比 1年期的 NDF合約，目前提供的隱含利率為 7.93%。不過利用遠期合約賣出人民 幣，買進盧比，則可有7.8%的利差，亦即「正面套利」。 「這種似乎有些奇怪的人民幣套利，可能即將成為主流」。 這也可能是太多熱錢流竄，尋求下一個交易目標的徵兆，不論這種想法是否有風險或是只 能收支兩平。 對於紐約Roubini Global Economics LLC的經濟研究主管 Brad Setser而言，「利用人民 幣進行套利，是天啟又站到我們這邊來了」。 讓一個高度投資、快速成長，不過仍舊貧窮的國家貨幣，成為套利交易的供應貨幣，在合 理的世界裡找不出其意義。 在他們的報告裡，荷蘭銀行分析師坦承，對於通常和日圓掛勾的瑞士法郎或台幣而言，人 民幣有點像是一種奇怪的選擇。他們表示，人民幣還是一種高度管制的貨幣，也正因為如 此，將市場已經預期的升值列入考量，境外人民幣利率低到有些令人著急。 如果人民幣期約顯示該貨幣將升值，則一年期盧比期約的走勢則正好相反。 盧比仍未參與遠期外匯利率，是一項好消息嗎？部分交易員如此認為。首先，是印度經濟 成長6%的樂觀日增，可能即將成為歷史。前述數據是印度 1998-2003年的平均經濟成長率 。 印度經濟自2003年以來加速成長，如果你相信 Goldman Sachs Group Inc.(高盛)首席經 濟研究主管 Jim O'Neill 近期的預測，「印度的經濟成長可能就此打住」。 根據高盛最新的預估，「印度目前到2020年的年度經濟成長率可達8%」。 身為自由兌換的國際貨幣，日圓身為套利交易天王的地位，並不會受到人民幣的威脅。不 過中國當局也不太可能因為一些人要放空人民幣，來買進盧比或印尼盾而被冒犯。 --

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