http://www.cnyes.com/CHN/stockcenter/dspnewsS.asp? fi=\NEWSBASE\20070201\WEB549&vi=31971&date=20070201&time=16:50:23 &pagetype=index5&subtype=home&cls=index1_glstock 〈分析〉利用人民币套利 妙招不少！ 钜亨网编译陈柏诚／综合外电‧2月1日 2007 / 02 / 01 星期四 16:50 印度卢比正当红！ 当地一些交易员对於卢比的潜力，几乎一致表示乐观。「乐观程度之强，以致於策略师想 出一些异於往常的下注方式」。 在 1月22日发布的研究报告中，由ABN Amro Holding (荷兰银行)驻新加坡的Irene Cheung率领的经济学家，建议「借入人民币，买进卢比」。他们建议卖出人民币远期外汇 ，买进韩元及印度卢比。 「利用日圆套利或贷进超级便宜的日圆，买进其他货币的逻辑，历史相当久远」。 在人民币将继续升息的预期下，人民币一定是买进标的，而不是供应套利的货币？ 为何在全球因为人民币将升值，而将资金往中国挹注之际，大家还要下注人民币？ 根据荷兰银行的经济学家，人民币升值已经反映在价格上，远期外汇交易员预期，人民币 一年内将对美元升值5%，「该货币要自目前的7.78?1美元，突然大幅升值的机率不高」。 即便你同意这样的评估，你要如何借进人民币来买进卢比，同时打败中国及印度两国的资 金控制？境外远期市场可以提供你一个解决办法。 根据 《Bloomberg》，在以美元结算的境外远期市场中，借入人民币 1年隐含的利率只有 0.15%，而借入日元的银行利率则为 0.63%。 印度卢比 1年期的 NDF合约，目前提供的隐含利率为 7.93%。不过利用远期合约卖出人民 币，买进卢比，则可有7.8%的利差，亦即「正面套利」。 「这种似乎有些奇怪的人民币套利，可能即将成为主流」。 这也可能是太多热钱流窜，寻求下一个交易目标的徵兆，不论这种想法是否有风险或是只 能收支两平。 对於纽约Roubini Global Economics LLC的经济研究主管 Brad Setser而言，「利用人民 币进行套利，是天启又站到我们这边来了」。 让一个高度投资、快速成长，不过仍旧贫穷的国家货币，成为套利交易的供应货币，在合 理的世界里找不出其意义。 在他们的报告里，荷兰银行分析师坦承，对於通常和日圆挂勾的瑞士法郎或台币而言，人 民币有点像是一种奇怪的选择。他们表示，人民币还是一种高度管制的货币，也正因为如 此，将市场已经预期的升值列入考量，境外人民币利率低到有些令人着急。 如果人民币期约显示该货币将升值，则一年期卢比期约的走势则正好相反。 卢比仍未参与远期外汇利率，是一项好消息吗？部分交易员如此认为。首先，是印度经济 成长6%的乐观日增，可能即将成为历史。前述数据是印度 1998-2003年的平均经济成长率 。 印度经济自2003年以来加速成长，如果你相信 Goldman Sachs Group Inc.(高盛)首席经 济研究主管 Jim O'Neill 近期的预测，「印度的经济成长可能就此打住」。 根据高盛最新的预估，「印度目前到2020年的年度经济成长率可达8%」。 身为自由兑换的国际货币，日圆身为套利交易天王的地位，并不会受到人民币的威胁。不 过中国当局也不太可能因为一些人要放空人民币，来买进卢比或印尼盾而被冒犯。 --

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