富奸了一個月深感抱歉，緣起與背景請參考上篇。 (C) 2021 Level III (CBT) 1. 準備期間：約6個月 2. 使用教材：The Official CFA Curriculum + CFA Practice Problem/Mock exam + 手 寫筆記整理 3. 策略： 因為Level 3考試方式多了論述(Essay question)，也就是強調全面理解與吸收，這點我 個人認為多看一些個案、例子會有幫助，所以我選擇使用官方教材來準備。其實官方教材 寫得很好，在提到一個大觀念後內文都會舉例，段落之中也會安排一些例題(Reddit/CFA 好像稱為Blue Box Question)，都是很好的學習來源。教材最後面的Readings也有附上整 個章節的Case study不過因為時間有限我就沒有閱讀。我會在閱讀後將重點在濃縮並整理 成筆記，例如理論的比較、操作時機與方式、爭議點與如何改善。 在前述的Blue Box Question裡，可能會發現教材的Answer guideline寫得很長。但我認為 在回答Essay Question時不需要長篇大論，"being concise"更重要。除了作答時間有限 ，我想閱卷者也不想要每題都讀得很辛苦。我基本上是按照在ER做client request的方式 進行，短短一兩句話講到重點即可，甚至是Bullet points。建議可以準備如何有效率的 回答問題，而且切記如果題目只要你提供3個data points，不要傻傻地提供超過3個，多 寫的並不會幫助你多得到分數。我在AM Session做完題目大約還有10-15mins可以檢查。 CFA Online Portal的Practice Problem也很重要，我除了Ethics都有做完。Multiple choice做得時候建議除了選出正確答案，也要能說服自己Why A? Why not B or C? 這也 是一種Essay question的練習，確保自己的觀念掌握是正確的。 最後我推薦考試前可以上CFA官網看看CBT的一些重點提醒，除了熟悉系統介面，也要知道 如何在考試時正確的輸入計算過程(個人不建議用內建的Equation toolkit)，例如乘法記 號請使用 x 而非 * 等等。 4. Key topics (1) Ethics & GIPS: 時間上真的來不及準備，我選擇放推。只有因為有趣研究了一下GIPS return calculation。 (2) Behavioral finance: 各種Cognitive errors vs Emotional biases的比較，各有哪 幾種、定義要記得，可以用縮寫(感謝Reddit/CFA推薦Cognitive = MARCH CFAI, Emotional = LOSERS)與範例幫助記憶。Behavioral models如何分類投資人，有哪些侷限 等等議題都要知道。 (3) Capital market expectation (Economics): 基本上就是Economics，總經分析的步 驟、各種總經事件如何影響Asset class return。 (4) Asset allocation overview: 接下來章節的overview，介紹asset allocation的幾 大面向(Asset only, liability-relative, goal-based, heuristics)、適用時機與操作 。 (5) Portfolio management - Equity: Active and passive management分別重視甚麼， Active share vs Active risk算是容易混淆的觀念，計算方面要理解Absolute risk budget allocation等。 (6) Portfolio management - Fixed income: 可能跟我個人工作背景沒接觸過Fixed income有關，我覺得這主題讀起來稍微吃力一些。建議可以先回頭複習Level 2的fixed income concepts and formulae (MacD, MD, DD, ED/EC and KRD)。Single-liability與 Multiple-liability portfolio差異是什麼？How to adjust duration gap? Bullet, barbell and laddered 差別是什麼/使用時機是什麼等等都要想想為什麼要這樣做。 最後則是Credit strategy裡HYB vs IG差異是什麼?有什麼重要因素?該要如何分析? (7) Portfolio management - Derivatives / Currency: Future strategy如果先讀過 Fixed income再回來會發現其實原理都是一樣的，Option strategy如果真的想不通就畫 圖分析吧。Currency management閱讀前可以先回顧一下Level 2 Economics FX的概念。 (8) Portfolio management - Alternatives: Hedge fund strategy這個Reading比較散 ，各家HF的策略也都大相逕庭，閱讀後可以分類整理，有利於comparison/contrast。 (9) Private wealth management: 有錢人的困擾，Taxation是第一重點，關心Post-tax return, Estate planning也要看Post-tax到底怎麼贈與可以對雙方最有利? 持有一家公 司股票太多要怎麼套現?該如何準備IPS?最後則是Insurance - 記得Net payment cost index vs Surrender cost index差別、按計算機時記得Annuity due and Ordinary annuity... (10) Institutional investors: 每種機構法人的investment horizon, objective, return等等，記得要練習準備IPS，這方面的例題我相信教材或Practice problem都不會 少。 (11) Other topics (Trading, Performance and Risk): 交易成本的計算、風險評估以 及選擇經理人時為何會有Type I/Type II errors? (D) FAQ/後記 FAQ: 在職工作時間真的很有限，我要怎麼準備? A: CFA考試是長期過程，我大概高中畢業後就沒有經歷過像學測指考這類型長期抗戰的考 試，心態上調整是必須的。不必追求每天都讀個3-5小時—剛下班腦細胞都死光了，平日 念那麼久會很累。我自己平日是規劃讀1-2hr，看下班時間。忙季有時回家已經11-12點了 ，我就讀30min就去睡覺休息，保持心情愉快與健康才是長期準備的不二法門。就算平日 只有30min，只要中間沒有分心去看批踢踢科科笑，我想發揮的效益一定超過1-2hr。平日 讀得少，假日再補回來就好(我假日一般大約念書6hr - 但也不要因為考試忘記了休閒娛樂 )。另外我相信日常也是有些瑣碎時間可以利用。以我自己為例，我每天6:30開始工作， 在這之前的捷運通勤時間我就可以拿來讀筆記，就算30min裡有20min在打瞌睡，剩下的 10min累積了一周也是將近一小時的努力。這也是為什麼我覺得整理筆記非常重要 It is portable! 最後還是想感謝在考試的這兩年半裡身邊給我許多指導的前輩/朋友，以及CFA版上曾經分 享過考試心得文的大家。希望這兩篇文能夠幫助到在職有心想要考完三級的朋友。 以上，祝大家考試、工作與求職均能順利! -- A: Hello, may I speak with Steph please? B: Sure, dial 73-9. A: I did, but there was no ring... --

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