富奸了一个月深感抱歉，缘起与背景请参考上篇。 (C) 2021 Level III (CBT) 1. 准备期间：约6个月 2. 使用教材：The Official CFA Curriculum + CFA Practice Problem/Mock exam + 手 写笔记整理 3. 策略： 因为Level 3考试方式多了论述(Essay question)，也就是强调全面理解与吸收，这点我 个人认为多看一些个案、例子会有帮助，所以我选择使用官方教材来准备。其实官方教材 写得很好，在提到一个大观念後内文都会举例，段落之中也会安排一些例题(Reddit/CFA 好像称为Blue Box Question)，都是很好的学习来源。教材最後面的Readings也有附上整 个章节的Case study不过因为时间有限我就没有阅读。我会在阅读後将重点在浓缩并整理 成笔记，例如理论的比较、操作时机与方式、争议点与如何改善。 在前述的Blue Box Question里，可能会发现教材的Answer guideline写得很长。但我认为 在回答Essay Question时不需要长篇大论，"being concise"更重要。除了作答时间有限 ，我想阅卷者也不想要每题都读得很辛苦。我基本上是按照在ER做client request的方式 进行，短短一两句话讲到重点即可，甚至是Bullet points。建议可以准备如何有效率的 回答问题，而且切记如果题目只要你提供3个data points，不要傻傻地提供超过3个，多 写的并不会帮助你多得到分数。我在AM Session做完题目大约还有10-15mins可以检查。 CFA Online Portal的Practice Problem也很重要，我除了Ethics都有做完。Multiple choice做得时候建议除了选出正确答案，也要能说服自己Why A? Why not B or C? 这也 是一种Essay question的练习，确保自己的观念掌握是正确的。 最後我推荐考试前可以上CFA官网看看CBT的一些重点提醒，除了熟悉系统介面，也要知道 如何在考试时正确的输入计算过程(个人不建议用内建的Equation toolkit)，例如乘法记 号请使用 x 而非 * 等等。 4. Key topics (1) Ethics & GIPS: 时间上真的来不及准备，我选择放推。只有因为有趣研究了一下GIPS return calculation。 (2) Behavioral finance: 各种Cognitive errors vs Emotional biases的比较，各有哪 几种、定义要记得，可以用缩写(感谢Reddit/CFA推荐Cognitive = MARCH CFAI, Emotional = LOSERS)与范例帮助记忆。Behavioral models如何分类投资人，有哪些局限 等等议题都要知道。 (3) Capital market expectation (Economics): 基本上就是Economics，总经分析的步 骤、各种总经事件如何影响Asset class return。 (4) Asset allocation overview: 接下来章节的overview，介绍asset allocation的几 大面向(Asset only, liability-relative, goal-based, heuristics)、适用时机与操作 。 (5) Portfolio management - Equity: Active and passive management分别重视甚麽， Active share vs Active risk算是容易混淆的观念，计算方面要理解Absolute risk budget allocation等。 (6) Portfolio management - Fixed income: 可能跟我个人工作背景没接触过Fixed income有关，我觉得这主题读起来稍微吃力一些。建议可以先回头复习Level 2的fixed income concepts and formulae (MacD, MD, DD, ED/EC and KRD)。Single-liability与 Multiple-liability portfolio差异是什麽？How to adjust duration gap? Bullet, barbell and laddered 差别是什麽/使用时机是什麽等等都要想想为什麽要这样做。 最後则是Credit strategy里HYB vs IG差异是什麽?有什麽重要因素?该要如何分析? (7) Portfolio management - Derivatives / Currency: Future strategy如果先读过 Fixed income再回来会发现其实原理都是一样的，Option strategy如果真的想不通就画 图分析吧。Currency management阅读前可以先回顾一下Level 2 Economics FX的概念。 (8) Portfolio management - Alternatives: Hedge fund strategy这个Reading比较散 ，各家HF的策略也都大相迳庭，阅读後可以分类整理，有利於comparison/contrast。 (9) Private wealth management: 有钱人的困扰，Taxation是第一重点，关心Post-tax return, Estate planning也要看Post-tax到底怎麽赠与可以对双方最有利? 持有一家公 司股票太多要怎麽套现?该如何准备IPS?最後则是Insurance - 记得Net payment cost index vs Surrender cost index差别、按计算机时记得Annuity due and Ordinary annuity... (10) Institutional investors: 每种机构法人的investment horizon, objective, return等等，记得要练习准备IPS，这方面的例题我相信教材或Practice problem都不会 少。 (11) Other topics (Trading, Performance and Risk): 交易成本的计算、风险评估以 及选择经理人时为何会有Type I/Type II errors? (D) FAQ/後记 FAQ: 在职工作时间真的很有限，我要怎麽准备? A: CFA考试是长期过程，我大概高中毕业後就没有经历过像学测指考这类型长期抗战的考 试，心态上调整是必须的。不必追求每天都读个3-5小时—刚下班脑细胞都死光了，平日 念那麽久会很累。我自己平日是规划读1-2hr，看下班时间。忙季有时回家已经11-12点了 ，我就读30min就去睡觉休息，保持心情愉快与健康才是长期准备的不二法门。就算平日 只有30min，只要中间没有分心去看批踢踢科科笑，我想发挥的效益一定超过1-2hr。平日 读得少，假日再补回来就好(我假日一般大约念书6hr - 但也不要因为考试忘记了休闲娱乐 )。另外我相信日常也是有些琐碎时间可以利用。以我自己为例，我每天6:30开始工作， 在这之前的捷运通勤时间我就可以拿来读笔记，就算30min里有20min在打瞌睡，剩下的 10min累积了一周也是将近一小时的努力。这也是为什麽我觉得整理笔记非常重要 It is portable! 最後还是想感谢在考试的这两年半里身边给我许多指导的前辈/朋友，以及CFA版上曾经分 享过考试心得文的大家。希望这两篇文能够帮助到在职有心想要考完三级的朋友。 以上，祝大家考试、工作与求职均能顺利! -- A: Hello, may I speak with Steph please? B: Sure, dial 73-9. A: I did, but there was no ring... --

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