二、題目中文內容解析： 第一句的英文句子A company has an equity beta of 1.4 and is 60 percent funded with debt中，A company是主詞，這個主詞有兩個動詞由and來分開。 第一個動詞has表示該公司的每單位權益β為1.4，而另一個動詞is表示該公司的總資產有 60%是由負債來融資。若資產的單位為1時，則負債的單位為0.6，因此權益的單位為0.4。耊由於第二句Assuming a tax rate of 35 percent, the company’s asset beta is closest to:中的the company’s assetβ為主詞，Assuming a tax rate of 35 percent 係由Assuming動名詞所開始的副詞片語，亦即假設該公司適用的稅率為0.35，此副詞片語 係表示該公司在此稅率下的每單位資產β最接近於多少？也就是負債的單位數就須經過稅 後(節稅效果)加以調整。 三、這種題型的關鍵詞有三個： (一)equity beta：本題的equityβ=1.4，表示每單位權益的β為1.4。 (二)asset beta：是所要求解每單位資產的β為多少。 (三)60 percent funded with debt：表示該公司的總資產裡有60%是以負債來融資，隱含 另外有40%以權益來融資。若以權益單位為1來計算，則負債為0.6/0.4=1.5個單位，再以 35%稅率調整後，稅後負債的單位數為1.5(1－0.35)=0.975個單位，而總資產則為 1+0.975=1.975個單位。 四、速算法： 這種題型的解法先把資產負債表結構以權益為1個單位來表示，並把負債的部分以稅後(因 為負債的利息有節稅效果)來表示，則： 1. (0.6/0.4)=1.5(亦即權益為1時，負債為1.5) 2. 1.5×(1－0.35)=0.975(以稅後(節稅效果)來表示負債的單位數) 3. 1.4/(0.975+1)=0.71(把1單位的權益β由1.975單位的資產來分攤，則可求出每單位資 產的β即為0.71(四捨五入))篙姚< -- 李宜豐CFA/FRM考試心得分享: www.vactorlee.com.tw --

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