二、题目中文内容解析： 第一句的英文句子A company has an equity beta of 1.4 and is 60 percent funded with debt中，A company是主词，这个主词有两个动词由and来分开。 第一个动词has表示该公司的每单位权益β为1.4，而另一个动词is表示该公司的总资产有 60%是由负债来融资。若资产的单位为1时，则负债的单位为0.6，因此权益的单位为0.4。耊由於第二句Assuming a tax rate of 35 percent, the company’s asset beta is closest to:中的the company’s assetβ为主词，Assuming a tax rate of 35 percent 系由Assuming动名词所开始的副词片语，亦即假设该公司适用的税率为0.35，此副词片语 系表示该公司在此税率下的每单位资产β最接近於多少？也就是负债的单位数就须经过税 後(节税效果)加以调整。 三、这种题型的关键词有三个： (一)equity beta：本题的equityβ=1.4，表示每单位权益的β为1.4。 (二)asset beta：是所要求解每单位资产的β为多少。 (三)60 percent funded with debt：表示该公司的总资产里有60%是以负债来融资，隐含 另外有40%以权益来融资。若以权益单位为1来计算，则负债为0.6/0.4=1.5个单位，再以 35%税率调整後，税後负债的单位数为1.5(1－0.35)=0.975个单位，而总资产则为 1+0.975=1.975个单位。 四、速算法： 这种题型的解法先把资产负债表结构以权益为1个单位来表示，并把负债的部分以税後(因 为负债的利息有节税效果)来表示，则： 1. (0.6/0.4)=1.5(亦即权益为1时，负债为1.5) 2. 1.5×(1－0.35)=0.975(以税後(节税效果)来表示负债的单位数) 3. 1.4/(0.975+1)=0.71(把1单位的权益β由1.975单位的资产来分摊，则可求出每单位资 产的β即为0.71(四舍五入))篙姚< -- 李宜丰CFA/FRM考试心得分享: www.vactorlee.com.tw --

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