V大, 太多字要推, 我用回的比較快. 依您的假設的情況, 其實比較跟credit derivative關聯性小了, 反而是liquidity的 關連性. 有兩點關念可以跟您一起分享討論(不好意思傷您的眼睛,有些東西我必須要用英文打 比較容易表達): 如果最後一天買,跟第一天買的差別是--- 1.有市無價, Market liquidity 我記得沒錯的話, 在每series到期後, 還是會有一段時間的交易日, 但是你會發現 there becomes much less or even no market quotes for the series u bought. 為什麼會這樣? 因為就跟房地產一樣 - 有人要賣, 沒人要買; 或是有人要買, 沒 人要賣! 如果我們買房子是為了投資用, 而非自住用, 我想應該不會選擇在這個時間進場對 吧? 2.bid off spread risk 跟上一點有點類似, 只是這邊是有人願意買, 也也人願意賣, 但是價差很大. 價差 很大的原因是市場上沒幾個人在出買價賣價...... 如果我們買房子是為了投資用, 買了之後, 在沒有急需要用錢的情況下, 我們應該 不會願意有這樣的損失, 或是把自己曝露在這樣的風險之下, 對吧? 3.nature of ur trade 跟買房子一樣, 你是為了自住(credit protection), 還是為了投資(trade spread)? different intention would lead to different decision regarding ur question. 即使今天你決定你的動機是為了trade spread, then what kind of trading strategy you will place? directional bet? correlation trading? 有些 trading strategy反而是你早點買比較有利, 譬如correlation trading: traders short one tranche and long another one in order to get payoff from default correlation movement. 基本上他們在交易spread的斜率(convexity), 而不 是spread. 如果等到快到期了才衝進場, 那就沒什麼斜率好去交易了, 因為斜率們 幾乎都收斂為0了. 結論: 端看您持有CDS倉位的目的為何? 保險? 投資? 很抱歉有些中文我翻得很差, 希望您多多諒解. --

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