V大, 太多字要推, 我用回的比较快. 依您的假设的情况, 其实比较跟credit derivative关联性小了, 反而是liquidity的 关连性. 有两点关念可以跟您一起分享讨论(不好意思伤您的眼睛,有些东西我必须要用英文打 比较容易表达): 如果最後一天买,跟第一天买的差别是--- 1.有市无价, Market liquidity 我记得没错的话, 在每series到期後, 还是会有一段时间的交易日, 但是你会发现 there becomes much less or even no market quotes for the series u bought. 为什麽会这样? 因为就跟房地产一样 - 有人要卖, 没人要买; 或是有人要买, 没 人要卖! 如果我们买房子是为了投资用, 而非自住用, 我想应该不会选择在这个时间进场对 吧? 2.bid off spread risk 跟上一点有点类似, 只是这边是有人愿意买, 也也人愿意卖, 但是价差很大. 价差 很大的原因是市场上没几个人在出买价卖价...... 如果我们买房子是为了投资用, 买了之後, 在没有急需要用钱的情况下, 我们应该 不会愿意有这样的损失, 或是把自己曝露在这样的风险之下, 对吧? 3.nature of ur trade 跟买房子一样, 你是为了自住(credit protection), 还是为了投资(trade spread)? different intention would lead to different decision regarding ur question. 即使今天你决定你的动机是为了trade spread, then what kind of trading strategy you will place? directional bet? correlation trading? 有些 trading strategy反而是你早点买比较有利, 譬如correlation trading: traders short one tranche and long another one in order to get payoff from default correlation movement. 基本上他们在交易spread的斜率(convexity), 而不 是spread. 如果等到快到期了才冲进场, 那就没什麽斜率好去交易了, 因为斜率们 几乎都收敛为0了. 结论: 端看您持有CDS仓位的目的为何? 保险? 投资? 很抱歉有些中文我翻得很差, 希望您多多谅解. --

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