作者IFRS2013 (還我青春查八組)
看板CFAiafeFSA
標題[問題] 能否請教一個財工的問題 關於CB評價
時間Thu Feb 25 12:07:56 2010
最近公司請外部機構去做評價一檔CB，評價的結果和我評的類似，但對方在評
價後又說因為該市場之流動性不足，因此要扣掉一些風險貼水．我就問他說這個
風險貼水怎麼來的，對方說是一個價平的賣權價格．
代數字來說就是：
今天CB評出來價格是130 其中轉換選擇權的價值是40
接著用B-S模型 算出P(S=40,K=40) 到期日、利率、波動性、殖利率等參數都
與CB評價之參數相同
算出來這個賣權的價格是10
因此扣除這個貼水的價格後的CB價值是120
但我怎麼看都覺得這樣的調法太Over了（其實是調太多不敢面對客戶 囧）
因為整個Put的時間價值都被扣掉了，這樣是假設這個CB到期才能轉換嗎
小妹不才，還請各位財工高手出手相救
最近狂暴肝有點語焉不詳 還請各位見諒
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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc)
◆ From: 60.248.234.114
1F：推 RaoBlack:可以請問CB=130是用哪個model評出來的嗎? 02/25 22:33
2F：→ dos792:看不出來為什麼你可以這麼做。印象中沒模型可以這樣真接用 02/25 22:40
3F：→ dos792:另外評價是可以"喬"的，你可以請評價的人告訴你他們評價的 02/25 22:43
4F：→ dos792:原則看看能不能問一些。通常有些部份會很sujective你就利 02/25 22:44
5F：→ dos792:用來么價格。再不行找別家評，總有價格好一點的。 02/25 22:45
6F：推 RaoBlack:理論上似乎還沒有好的model可以捕捉流動性風險， 02/25 22:48
7F：→ RaoBlack:就算是這樣，用同樣參數算B-S put當作流動性貼水 02/25 22:49
8F：→ RaoBlack:也是個很奇怪的作法 02/25 22:49
9F：→ dos792:這種東西有無限的模型啦，主要是用的人知不知道模型的假設 02/25 22:53
10F：→ dos792:是不是合適。本來檟格不滿意就請對方解釋，書唸的多是訓練 02/25 22:54
11F：→ dos792:討價還價的能力。 02/25 22:54
12F：→ RaoBlack:若詢問對方以B-S put price 當作流動性貼水的合理性，再 02/25 23:06
13F：→ RaoBlack:來判斷吧，不過直覺來想 這樣用B-S是很不合理啦 02/25 23:08
14F：→ RaoBlack:評價的問題重點還是在合理性，合理狀況下才有得"喬" 02/25 23:10
15F：→ IFRS2013:對方是用B-S沒錯,但他不提供MATLAB的程式碼,不知道是哪個 02/26 00:37
16F：→ IFRS2013:延伸模型,當然我也有想過直接問他為什麼這樣評, 02/26 00:38
17F：→ IFRS2013:不過這就是世界是平的禍害之一,對方(不是台灣人)也只 02/26 00:39
※ 編輯: IFRS2013 來自: 118.170.36.3 (02/26 00:40)
18F：→ IFRS2013:說按照公司政策評價,然後又開始提醒我要charge工時.... 02/26 00:41
19F：→ icene:最近對財工顧問很感冒,查帳的找顧問來,號稱要評價CDO, 02/26 01:38
20F：→ icene:先收錢每次開會另外charge,結果什麼都不算,只會一直問 02/26 01:39
21F：→ icene:最後直接叫我們把模型原始檔案給他看,不給還說不配合查帳 02/26 01:40
22F：→ dos792:我建議你們換人，我完全同意不同的model=>不同的價格 02/26 07:31
23F：→ dos792:但pricing要有道理在那邊，而看來你們的顧問是要利用你們 02/26 07:32
24F：→ dos792:知識不足。(who knows 他就真的懂?)。另外cdo pricing 不是 02/26 07:33
25F：→ dos792:課本寫的那樣matlab跑跑了事，能那樣跑的copular model 02/26 07:34
26F：→ dos792:本質上問題很大。 02/26 07:37
27F：→ dos792:財工沒有像會計、醫師那樣有個照, even連有照的實力都能差 02/26 08:01
28F：→ dos792:很大了，何況是這種沒照的? 很多號稱作財工的不敢真的去談 02/26 08:02
29F：→ dos792:model 啦，自已說不定連程式、sde等都不會算。用title騙人 02/26 08:03
30F：→ teddd:CB不是convertible Bond嗎??還是我誤會了.. 02/26 13:22
31F：推 a5170040:哈哈哈...我看到標題跟樓上想的一樣XDDD 02/26 14:14
32F：推 hanabiz:有dos大必推 02/26 23:16
33F：→ ming22038:他提的出用put option做流動性貼水的paper再說吧= = 02/27 17:54
34F：→ ming22038:如果真的有此研究,再來探討為什麼要用價平,不然都是撥屑 02/27 17:55
36F：→ teddd:似乎是有這樣的研究 還蠻新的~ 02/28 22:35
37F：→ dos792:the original post doesn't use any one in the above. 02/28 23:32
38F：→ dos792:it uses the original bs and this is not so reasonable 02/28 23:32
39F：→ dos792:orm a very simple replication argument(watch the case 02/28 23:34
40F：→ dos792:when S-> small) 02/28 23:34
41F：→ dos792:in fact, IFRS didn't mention her client's position. 02/28 23:40
42F：→ dos792:and this makes many pricing practices fail 02/28 23:41