作者IFRS2013 (还我青春查八组)
看板CFAiafeFSA
标题[问题] 能否请教一个财工的问题 关於CB评价
时间Thu Feb 25 12:07:56 2010
最近公司请外部机构去做评价一档CB，评价的结果和我评的类似，但对方在评
价後又说因为该市场之流动性不足，因此要扣掉一些风险贴水．我就问他说这个
风险贴水怎麽来的，对方说是一个价平的卖权价格．
代数字来说就是：
今天CB评出来价格是130 其中转换选择权的价值是40
接着用B-S模型 算出P(S=40,K=40) 到期日、利率、波动性、殖利率等参数都
与CB评价之参数相同
算出来这个卖权的价格是10
因此扣除这个贴水的价格後的CB价值是120
但我怎麽看都觉得这样的调法太Over了（其实是调太多不敢面对客户 囧）
因为整个Put的时间价值都被扣掉了，这样是假设这个CB到期才能转换吗
小妹不才，还请各位财工高手出手相救
最近狂暴肝有点语焉不详 还请各位见谅
--
※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc)
◆ From: 60.248.234.114
1F：推 RaoBlack:可以请问CB=130是用哪个model评出来的吗? 02/25 22:33
2F：→ dos792:看不出来为什麽你可以这麽做。印象中没模型可以这样真接用 02/25 22:40
3F：→ dos792:另外评价是可以"乔"的，你可以请评价的人告诉你他们评价的 02/25 22:43
4F：→ dos792:原则看看能不能问一些。通常有些部份会很sujective你就利 02/25 22:44
5F：→ dos792:用来么价格。再不行找别家评，总有价格好一点的。 02/25 22:45
6F：推 RaoBlack:理论上似乎还没有好的model可以捕捉流动性风险， 02/25 22:48
7F：→ RaoBlack:就算是这样，用同样参数算B-S put当作流动性贴水 02/25 22:49
8F：→ RaoBlack:也是个很奇怪的作法 02/25 22:49
9F：→ dos792:这种东西有无限的模型啦，主要是用的人知不知道模型的假设 02/25 22:53
10F：→ dos792:是不是合适。本来檟格不满意就请对方解释，书念的多是训练 02/25 22:54
11F：→ dos792:讨价还价的能力。 02/25 22:54
12F：→ RaoBlack:若询问对方以B-S put price 当作流动性贴水的合理性，再 02/25 23:06
13F：→ RaoBlack:来判断吧，不过直觉来想 这样用B-S是很不合理啦 02/25 23:08
14F：→ RaoBlack:评价的问题重点还是在合理性，合理状况下才有得"乔" 02/25 23:10
15F：→ IFRS2013:对方是用B-S没错,但他不提供MATLAB的程式码,不知道是哪个 02/26 00:37
16F：→ IFRS2013:延伸模型,当然我也有想过直接问他为什麽这样评, 02/26 00:38
17F：→ IFRS2013:不过这就是世界是平的祸害之一,对方(不是台湾人)也只 02/26 00:39
※ 编辑: IFRS2013 来自: 118.170.36.3 (02/26 00:40)
18F：→ IFRS2013:说按照公司政策评价,然後又开始提醒我要charge工时.... 02/26 00:41
19F：→ icene:最近对财工顾问很感冒,查帐的找顾问来,号称要评价CDO, 02/26 01:38
20F：→ icene:先收钱每次开会另外charge,结果什麽都不算,只会一直问 02/26 01:39
21F：→ icene:最後直接叫我们把模型原始档案给他看,不给还说不配合查帐 02/26 01:40
22F：→ dos792:我建议你们换人，我完全同意不同的model=>不同的价格 02/26 07:31
23F：→ dos792:但pricing要有道理在那边，而看来你们的顾问是要利用你们 02/26 07:32
24F：→ dos792:知识不足。(who knows 他就真的懂?)。另外cdo pricing 不是 02/26 07:33
25F：→ dos792:课本写的那样matlab跑跑了事，能那样跑的copular model 02/26 07:34
26F：→ dos792:本质上问题很大。 02/26 07:37
27F：→ dos792:财工没有像会计、医师那样有个照, even连有照的实力都能差 02/26 08:01
28F：→ dos792:很大了，何况是这种没照的? 很多号称作财工的不敢真的去谈 02/26 08:02
29F：→ dos792:model 啦，自已说不定连程式、sde等都不会算。用title骗人 02/26 08:03
30F：→ teddd:CB不是convertible Bond吗??还是我误会了.. 02/26 13:22
31F：推 a5170040:哈哈哈...我看到标题跟楼上想的一样XDDD 02/26 14:14
32F：推 hanabiz:有dos大必推 02/26 23:16
33F：→ ming22038:他提的出用put option做流动性贴水的paper再说吧= = 02/27 17:54
34F：→ ming22038:如果真的有此研究,再来探讨为什麽要用价平,不然都是拨屑 02/27 17:55
36F：→ teddd:似乎是有这样的研究 还蛮新的~ 02/28 22:35
37F：→ dos792:the original post doesn't use any one in the above. 02/28 23:32
38F：→ dos792:it uses the original bs and this is not so reasonable 02/28 23:32
39F：→ dos792:orm a very simple replication argument(watch the case 02/28 23:34
40F：→ dos792:when S-> small) 02/28 23:34
41F：→ dos792:in fact, IFRS didn't mention her client's position. 02/28 23:40
42F：→ dos792:and this makes many pricing practices fail 02/28 23:41