老師您好： 我是今年十二月要考CFA L1的學生，有個問題不知是否可以請教您？ 在Schwser 33頁裡面，有道德準則第三條Duties to Clients and Prospective Clients ， 底下有兩點Guidance看不太懂，煩請老師解惑。 1. Vote proxies in an informed and responsible manner. Due to cost benefit consideration, it may not be necessary to vote all proxies.(這一句看不懂) 2. Client brokerage, or “soft dollars” or “soft commissions” must be used to benefit the client. (brokerage不就算是他的薪水嗎？要怎麼拿去benefit the client?) 答覆： 一、Vote proxies in an informed and responsible manner. Due to cost benefit consideration, it may not be necessary to vote all proxies. 客戶以委託書委託你在股東會投票時，你應取得充分資訊，並以負責任態度參加在股東會 的投票。但是，因為考量成本－利益的關係，你並不需要參與所有的委託書投票。 這一句的關鍵字在proxies，其單數形式為proxy，也就是委託書的意思。 vote proxies ，即客戶以委託書委託你在股東會投票。 二、Client brokerage, or “soft dollars” or “soft commissions” must be used to benefit the client. 客戶的佣金（client brokerage），或退佣（soft dollars），或退佣佣金（soft commissions），須用在對客戶有利的事情。brokerage不是薪水，而是佣金。若是 broker brokerage就是透過經紀商下單所應支付給經紀商的佣金。若是client brokerage ，就是經紀商將佣金退給下單客戶的客戶佣金，又稱做退佣或退佣佣金。 soft dollars的考試重點在，退佣的應用，應是提供客戶下單有幫助的研究報告，而不是 對別的客戶或基金經理人自己有利，而對下單客戶不一定有幫助的研究報告…等等。因為 在美國，退佣通常不退現金，而是提供研究報告或類似Bloomberg的服務來做為退佣。因 此，基金經理人在幫客戶透過經紀商下單時，所得到的客戶佣金，或退佣，須是對幫客戶 執行下單有助益的研究報告…等等才行。 考過Level 1後，Level 2有一個單獨的CFA協會退佣準則，內容包括I.通則，II.與客戶的 關係，III.經紀商的選擇，IV.研究報告的評估，V.客戶指定經紀商及佣金用途（ client-directed brokerage），VI.揭露，VII.保留紀錄，屆時會更深入。 -- CFA證照考試心得分享:http://www.wretch.cc/blog/vactorlee --

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