老师您好： 我是今年十二月要考CFA L1的学生，有个问题不知是否可以请教您？ 在Schwser 33页里面，有道德准则第三条Duties to Clients and Prospective Clients ， 底下有两点Guidance看不太懂，烦请老师解惑。 1. Vote proxies in an informed and responsible manner. Due to cost benefit consideration, it may not be necessary to vote all proxies.(这一句看不懂) 2. Client brokerage, or “soft dollars” or “soft commissions” must be used to benefit the client. (brokerage不就算是他的薪水吗？要怎麽拿去benefit the client?) 答覆： 一、Vote proxies in an informed and responsible manner. Due to cost benefit consideration, it may not be necessary to vote all proxies. 客户以委托书委托你在股东会投票时，你应取得充分资讯，并以负责任态度参加在股东会 的投票。但是，因为考量成本－利益的关系，你并不需要参与所有的委托书投票。 这一句的关键字在proxies，其单数形式为proxy，也就是委托书的意思。 vote proxies ，即客户以委托书委托你在股东会投票。 二、Client brokerage, or “soft dollars” or “soft commissions” must be used to benefit the client. 客户的佣金（client brokerage），或退佣（soft dollars），或退佣佣金（soft commissions），须用在对客户有利的事情。brokerage不是薪水，而是佣金。若是 broker brokerage就是透过经纪商下单所应支付给经纪商的佣金。若是client brokerage ，就是经纪商将佣金退给下单客户的客户佣金，又称做退佣或退佣佣金。 soft dollars的考试重点在，退佣的应用，应是提供客户下单有帮助的研究报告，而不是 对别的客户或基金经理人自己有利，而对下单客户不一定有帮助的研究报告…等等。因为 在美国，退佣通常不退现金，而是提供研究报告或类似Bloomberg的服务来做为退佣。因 此，基金经理人在帮客户透过经纪商下单时，所得到的客户佣金，或退佣，须是对帮客户 执行下单有助益的研究报告…等等才行。 考过Level 1後，Level 2有一个单独的CFA协会退佣准则，内容包括I.通则，II.与客户的 关系，III.经纪商的选择，IV.研究报告的评估，V.客户指定经纪商及佣金用途（ client-directed brokerage），VI.揭露，VII.保留纪录，届时会更深入。 -- CFA证照考试心得分享:http://www.wretch.cc/blog/vactorlee --

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