三、表7-3右手邊合計的部份所算出來的結果一定是所出售的價格嗎? 該債券目前的出售價格為p=$101.5000 但是根據即期利率算出來的合理債券價格應為 7/1.04+107/（1.06）^2=6.7308+95.2296=101.9604 因此，該債券的出售價格為低估，較便宜，可買進。 這裡的目的是在說： 以每一期的即期利率分別折現債券每期利息與到期本金所算出來的債券價格為101.9604， 比以到期日殖利率折現債券每期利息與到期本金所算出來的債券101.5000市價還合理。 若在每期的即期利率加上一個相同的利差，而使折現出來的債券價格等於101.5000時的利 差即為靜態利差（static spread），又稱為零波動利差（zero volatility spread）。 因此，在比較各種不同債券時，只要選擇靜態利差較高者，即表示該債券之價格最便宜（ 但是若該債券嵌入提前清償權，則應進一步計算選擇權修正後利差（option-adjusted spread），才能做比較）。 另外，所謂到期日殖利率（yield to maturity）指的是，以債券市價及每期支付利息及 還本，反推出的內部報酬率。到期日殖利率假設所收到的利息，皆以到期日殖利率再投資 。因此，到期日殖利率與面額殖利率之間的利差為殖利率利差（yield spread）。不論是 到期日殖利率或殖利率利差，在評價債券都不如即期利率與靜態利差之合理。因為以即期 利率折現債券的每期利息與還本，表示所收到的利息皆以即期利率再投資，較合理。 -- CFA證照考試心得分享:http://www.wretch.cc/blog/vactorlee --

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