三、表7-3右手边合计的部份所算出来的结果一定是所出售的价格吗? 该债券目前的出售价格为p=$101.5000 但是根据即期利率算出来的合理债券价格应为 7/1.04+107/（1.06）^2=6.7308+95.2296=101.9604 因此，该债券的出售价格为低估，较便宜，可买进。 这里的目的是在说： 以每一期的即期利率分别折现债券每期利息与到期本金所算出来的债券价格为101.9604， 比以到期日殖利率折现债券每期利息与到期本金所算出来的债券101.5000市价还合理。 若在每期的即期利率加上一个相同的利差，而使折现出来的债券价格等於101.5000时的利 差即为静态利差（static spread），又称为零波动利差（zero volatility spread）。 因此，在比较各种不同债券时，只要选择静态利差较高者，即表示该债券之价格最便宜（ 但是若该债券嵌入提前清偿权，则应进一步计算选择权修正後利差（option-adjusted spread），才能做比较）。 另外，所谓到期日殖利率（yield to maturity）指的是，以债券市价及每期支付利息及 还本，反推出的内部报酬率。到期日殖利率假设所收到的利息，皆以到期日殖利率再投资 。因此，到期日殖利率与面额殖利率之间的利差为殖利率利差（yield spread）。不论是 到期日殖利率或殖利率利差，在评价债券都不如即期利率与静态利差之合理。因为以即期 利率折现债券的每期利息与还本，表示所收到的利息皆以即期利率再投资，较合理。 -- CFA证照考试心得分享:http://www.wretch.cc/blog/vactorlee --

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