老師您好： 有五個問題想請教： 一、在中譯本中p.236，請問面額殖利率是如何計算而得的? 二、請問您"到期殖利率"是如何算得? 三、表7-3右手邊合計的部份所算出來的結果一定是所出售的價格嗎? 四、FRM 1998Q-31中提到了零息債券若是CALLABLE為何一定不會被執行?? 五、而零息債券所隱含的利率與面額殖利率比較時，是如何比較的? 答覆： 由於在網站及部落格無法呈現上下標以及公式之計算式，故將兩年期面額殖利率以y表示 ，一年期即期利率以r表示，兩年期即期利率以R表示，而一年後一年期遠期利率以F表示 ，平方以^2表示。 為方便同學閱讀，我用四之一至四之五，五篇來答覆。至於四之六，是我特別提醒同學在 後面章節會碰到的問題，並將難懂的地方加以說明，以便於同學後續的閱讀。 一、在中譯本中P.236請問面額殖利率是如何計算而得的? 若已知一年期即期利率（spot rate）為0.04，且二年期即期利率為0.06，則要求出面額 殖利率（par yield）為多少時，可由二年期年付息的債券交易價格為$100的方式反推， 求出票面利息，再由此票面利息，即可求出面額殖利率。 $100=x/(1+0.04)+(100+x)/(1+0.06)^2 (1+0.04)(1+0.06)^2×100=x(1+0.06)^2+(100+x)(1.04) 116.8544=1.1236x+104+1.04x 12.8544=2.1636x 求出票面利息為$5.9412後，再代入下列面額殖利率公式： 100=5.9412/(1+y)+(100+5.9412)/(1+y)^2 y=5.9412% 因此，面額殖利率即為0.059412 -- CFA證照考試心得分享:http://www.wretch.cc/blog/vactorlee --

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