老师您好： 有五个问题想请教： 一、在中译本中p.236，请问面额殖利率是如何计算而得的? 二、请问您"到期殖利率"是如何算得? 三、表7-3右手边合计的部份所算出来的结果一定是所出售的价格吗? 四、FRM 1998Q-31中提到了零息债券若是CALLABLE为何一定不会被执行?? 五、而零息债券所隐含的利率与面额殖利率比较时，是如何比较的? 答覆： 由於在网站及部落格无法呈现上下标以及公式之计算式，故将两年期面额殖利率以y表示 ，一年期即期利率以r表示，两年期即期利率以R表示，而一年後一年期远期利率以F表示 ，平方以^2表示。 为方便同学阅读，我用四之一至四之五，五篇来答覆。至於四之六，是我特别提醒同学在 後面章节会碰到的问题，并将难懂的地方加以说明，以便於同学後续的阅读。 一、在中译本中P.236请问面额殖利率是如何计算而得的? 若已知一年期即期利率（spot rate）为0.04，且二年期即期利率为0.06，则要求出面额 殖利率（par yield）为多少时，可由二年期年付息的债券交易价格为$100的方式反推， 求出票面利息，再由此票面利息，即可求出面额殖利率。 $100=x/(1+0.04)+(100+x)/(1+0.06)^2 (1+0.04)(1+0.06)^2×100=x(1+0.06)^2+(100+x)(1.04) 116.8544=1.1236x+104+1.04x 12.8544=2.1636x 求出票面利息为$5.9412後，再代入下列面额殖利率公式： 100=5.9412/(1+y)+(100+5.9412)/(1+y)^2 y=5.9412% 因此，面额殖利率即为0.059412 -- CFA证照考试心得分享:http://www.wretch.cc/blog/vactorlee --

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