华为事件+DDI价滑，外资砍联咏目标价至「1」字头 1.原文连结： https://bit.ly/2YDgwZx 2.原文内容： 【时报记者王逸芯台北报导】欧系外资针对联咏 (3034) 出具最新研究报告指出，联咏受 到大型DDI将面临ASP下滑竞争，加上华为事件，间接冲击联咏出货京东方，用於LCD面板 、小型可挠式OLED面板的TDDI，将联咏目标价由240元调降到190元，维持中立评等。 欧系外资认为，大型DDI的ASP(平均售价)可能会在第3季度开始下降，比原先的预期提前 一个季度，主要是因为联咏的竞业奇景光电为维持在大陆市场的竞争力，将自行吸收收 COF磁带价格上涨的成本，奇景自去年第四季开始，因为大陆提供面板客户的新晶圆代工 厂方案落後，故奇景营运表现落後联咏。 欧系外资预计，在产品市场成熟的关系下，大尺寸DDI的平均销售价格将在第三季度至第 四季度下降2~3%，并在2020年保持疲软，联咏地须调降ASP以保持其市场份额，估计联咏 的大型DDI销售额在2019年年增长13%，相较之前预估的增长14%，略为下滑，但在2020年 将年减4%，大型DDI占联咏销售额的35~40%，且毛利率高於公司平均毛利率，故在奇景光 电释出更多售价弹性下，恐使联咏面临压力，且不仅是奇景光电，其余敦泰 (3543) 、奕 力等恐也将加入，调降ASP。 欧系外资指出，包括新思、奇景、敦泰甚至连咏等，都正在为更窄的边框设计开发6-MUX LTPS TDDI，惟该技术目前仍有技术问题，包括显示质量、功耗、刷新率等需要解决，因 6-MUX会降低COF的采用率，将降低联咏的成长动能，故将联咏2019年的TDDI销售额下调1 ％、2020年下调7％，出货量分别从2019、2020年的2.49亿套以及2.73亿套下调到2.46亿 套和2.67亿套。 面对美国对华为提出禁令，欧系外资指出，对联咏也将注入不确定因素，估计联咏透过京 东方，提供用於LCD面板、小型可挠式OLED面板的TDDI，导入在华为上半年的P30 Pro、折 叠机Mate X系列，预计联咏间接来自华为的营收占比约10%，根据调查，联咏并未向其他 OLED制造商提供OLED DDI，估计华为事件将影响联咏下半年销售额为6％，EPS影响为10％ ，且长线存在风险，故将联咏目标价由240元降低到190元，维持中立评等，2019-2020年 每股盈利预测下调3~9%。 3.心得/评论： (1) 欧系外资将联咏目标价由240元调降到190元，维持中立评等。 (2) 在奇景光电释出更多售价弹性下，恐使联咏面临压力。 (3) 外资要开始吃货了吗?!今日收盘在173.5元。 --

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