※ [本文转录自 CFP 看板] 作者: elvies (别再给我打分数了--) 站内: CFP 标题: [杂志] 连动债保什麽本？ 时间: Tue Dec 18 21:05:26 2007 Δ打开兆元连动债的黑盒子- -银行不愿说、投资人最应知道的事 资料来源：今周刊（http://0rz.tw/313s9） ￣￣￣ 记者：刘 俞 青 【2007年12月11日】 ====================================================== 国内法令未臻完备，而银行与客户之间强烈的资讯落差，这个 让理专、银行赚饱手续费的当红商品，所衍生问题才正要引爆 。 次级房贷烧得全球股市惨兮兮，台股基金多数遭殃，晚进场的 海外基金投资人恐怕也是赔多赚少，那麽，仅次於基金热卖的 连动债呢？金管会委员、同时也是连动债专家的李贤源直言： 「不知道，我猜大概也赔了不少吧？」 ====================================================== 为什麽不知道？因为每一档连动债赔多少？赚多少？数字全拿 不出来。 这个正夯的商品，让理专、银行手续费赚得口袋鼓鼓，但投资 人到底战况如何，外界不得而知，多少投资人的退休金、血汗 钱，恐怕只有李贤源口中一句，「我猜赔了不少吧？」 连动债的问题不仅於此，财金智慧教育推广协会理事长周杏娟 说，连动债就像过新年时，百货公司门口排队买的「福袋」， 许多买的人不知道里头卖什麽宝贝，只是买个希望，希望中大 奖，问排队的人为什麽愿意买？很多人说：「这麽大一间百货 公司，不会呼咱了（赔）钱啦！」 ====================================================== §消费者盲从，冲着银行信誉买「福袋」 ￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣ 「这麽大一间百货公司，不会呼咱了（赔）钱」这句话的背後， 是对一家公司的高度信任，台湾大学国际企业学系主任兼所长 林修葳说，「用学术的说法，就是商誉。」 连动债就像「福袋」，它是高度财务工程设计出来的产品，让 买的人多半也是雾煞煞，搞不清楚自己买了什麽，但高难度的 商品，却放在银行的财富管理柜台上轻易贩售，散步经过银行 的民众，走进去坐下来买就成交，买气虽然不像百货公司大排 长龙，却同样卖得吓吓叫。 不同的是，百货公司卖的福袋一个五百元，银行卖的「福袋」 至少一万美元起跳；这两年，许多人甚至把毕生的退休金、定 存，八百万、三千万元全丢进去，但是对於连动标的是什麽？ 连动标的的意义何在？完全不清楚，既然如此为什麽要买？不 少投资人异口同声说：「银行卖的东西应该很稳啦！」 冲着这份比对百货公司还要更高度的信任，过去三年，全台湾 一共卖出超过一兆元的连动债，光是今年第三季，国内所有银 行通路，总共卖出四一七亿元的连动债，平均每一天，都以超 过六亿元的速度，源源不绝地卖到投资人手上，疯狂热销的程 度，仅次於共同基金，足以名列投资理财商品排行榜上第二名 。 ￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣ 如此受欢迎，是因为连动债获利很高？还是风险极低？或是像 基金一样，因为研判全球股市多头来临，所以全民买基金？掀 开潘朵拉的盒子，答案很可能都不是。 「今年初，我放在银行八百万元的定存快到期了，银行有人打 电话来，建议我把到期的钱转去买连动债，说连动的标的很好 ，即使过去九一一发生时，亏钱的机率都不致於发生，我想既 然那麽稳就转进去买，谁知道前阵子花旗银行股价大跌，才七 个多月，已经亏了快三百万元。」说话的锺老师眼眶泛红，他 是一位台北市立国中退休教师，而八百万元，是他辛苦一辈子 的退休金。 检视他买的连动债，是国内很大一家财富管理银行销售的连动 债，连动的是美林证券、诺基亚等全球五家知名公司股价，产 品设计简单地说，只要其中有一档股价跌破三成，投资就亏损 ，跌越深亏越多。 他回忆说，当时行员（理专）把该产品说得像定存一样可靠， 发生亏损机率几乎微乎其微，「就连九一一发生时，也不致亏 损」，可是利率却可以高达六、七％，至於买的到底是什麽东 西？ ￣￣￣￣￣￣￣￣ ￣ 他只说，「不太确定，好像是一种债，又好像是定存，有连动 股价什麽的，说真的，我也不知道。」 ￣￣￣￣￣￣￣￣￣ 而锺老师的惨痛经验显然不是个案，国内另一家大型财富管理 银行位在台北县某重点分行的理专更直接告诉《今周刊》记者 ：「最近我们银行连动债发得比较少，因为今年上半年很多档 连动债，不是连动美林就是花旗股价，次贷风暴波及，这二家 股价都腰斩，不少连动债亏得很惨，客户投诉也跟着暴增。」 ￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣ （连动债有其复杂度，有时连销售的业务员都一知半解） ====================================================== §资讯不透明 变现不易 报酬率暗藏玄机 ￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣ 在采访过程中意外发现，今年以来，许多连动债亏损幅度之大 ，远比基金、股市来得凄惨，很多一百元的连动债，短短半年 时间，只剩下四、五十元，亏损五成以上所在多有，但因为连 动债没有挂牌，不像共同基金有透明的净值，净值一跌天下皆 知，买到「连动地雷债」的投资人除非主动投诉，否则恐怕只 能含泪无语问苍天。 ￣￣￣￣￣ 当然，投资自负盈亏责任，本属天经地义，但如果亏损是建立 在资讯的不够透明，或是销售过程中的刻意隐蔽商品原貌，迎 合客户需求，这个亏损，就应有被放大检视的必要。 国内目前连动债的价格，大都一个礼拜才会更新一次，而且与 基金一样，今天提出申请赎回，是以下回更新的价格为基准， 所以一个来回，时间就是两周。时间落差拉得愈长，可能影响 价格的变数愈多，对投资人愈不利。 其次，是最敏感的报酬率问题。国内连动债的设计，多半都是 「先甘後苦」，第一季先有保障获利六到八％，让投资人领得 开开心心，心里想：「就算接下来两年没赚钱，也还赢过定存 。」但事实恐怕未必如此。 周杏娟曾经担任过国内某家民营银行财富管理部门顾问，她说 ，要拆解连动债的报酬到底「划不划算」，有两大主要元素， 一是币别，二是复利观念；单是这两道城门，恐怕足以让市场 上不少连动债束手投降。 ====================================================== 目前国内销售的连动债，有八成以上都是以美元计价，如果钱 不拿去买连动债，改存同属美元计价的美元定存，美元的定存 利率比台币高上许多，目前约在三．八到四％之间，和许多连 动债的获利条件相比，利差其实只有约三到四个百分点倘若再 计算复利概念，以国内定存利率四％计算，六年复利是二六． 五三％、八年是三六．八六％、十年就是四八．○二％，换算 年利率已经将近五％，利差进一步缩小到三个百分点以内。 反观买连动债必须额外支付的费用，包括○．五％的手续费、 每年约○．二％的信托管理费，以及内含在投资金额中约四到 六％不等的通路服务费（平均每年约○．五％。由於内含，许 多投资人不晓得自己付了这笔费用），连动债和美元定存的差 距只剩不到二个百分点，如果再把风险贴水计入，这二％不到 的利差恐怕并不划算… ====================================================== 结语：①、除了银行，保险公司亦透过保险商品包裹连动债销 售，同时衍生出类似问题。 ②、在国外法令规定，连动债只有专业法人才能买卖， 唯独在香港与台湾，放任散户购买，在国内相关法 令未臻完备下，投资人承作前，宜谨慎三思。 ③、根据内文图解（说明"短短"几年纠纷暴增） 1.2002年初银行财富管理中心开始大卖反浮动利率 连动债。 ↓ 2.2002年底保险公司开始销售连动债的投资保单。 ↓￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣ 3.2003年初连动债热卖，第一年破亿。 ↓￣￣￣￣ 4.2003年底利率开始反转，反浮动利率连动债开始 零星出现净值跌破成本。 ↓ 5.2004年亏损出现，连动债开始零星出现纠纷。 ↓￣￣￣ 6.2004年反浮动连动债退烧，连动股市的连动债开 始大行其道。 ↓ 7.2005年中，债券型基金爆发连动债亏损，遭大量 赎回，被视为投信业史上最大风暴。 ↓ 8.2005年底，金管会跳出来强制投信业者处理连动 债事件，危机顺利解除。 ↓ 9.2007年中，次级房贷引爆，连动债再度承受大亏损。 ￣￣￣￣ ④、该期刊於134至135两页特别请财经智慧教育推广协 会理事周杏娟、台大国企系系主任林修葳，谈一份 连动债范例之深入解析，值得参考…… ⑤、132页台大国企所教授提到：「要从头到尾弄懂一 档连动债，一般财务研究所学生可能都需要2-3天 的时间，更遑论是街头巷尾的菜篮族……」 ⑥、由於业务员业绩与专业无正相关（某mdrt演讲认为 ，好的业绩来自於80％的了解人性，专业仅10％） 。各类金融商品与常识之认知积累宜先行作功课， 以免让无专业但话术一流之业务如杂草丛生。 天助自助者…… ￣￣￣￣￣ -浅见，谢谢- -- 离离原上草，一岁一枯荣。 野火烧不尽，春风吹又生。 远芳侵古道，晴翠接荒城。 又送王孙去，萋萋满别情。 赋得古原草送别‧白居易（772-846） --

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