原文标题：海底捞主要股东意外减持引发猜测 离岸信托补税窗口潜藏港股波动风险 原文连结：https://reurl.cc/yWObvE 发布时间：2026年9月14日周一 上午8:04 [GMT+8] 记者署名： 原文内容： 【彭博】-- 海底捞一笔大宗交易减持近日引发市场关注，也让中国离岸信托徵税新政重 回焦点。投资者正观察，是否会有更多采用这类架构的港股公司出现类似减持行为。 海底捞主要股东上周一笔折价减持令市场意外并引发股价大跌，其背後卖家是董事长兼 CEO张勇的妻子舒萍。张勇曾於2026年5月以更高价格增持股份，短期内「高买低卖」的反 常操作，引发市场对此举与离岸信托税收新政有关的联想。 中国财政部於7月下旬公告，居民将财产装入离岸信托以及离岸信托存续期间产生的收益 ，需缴纳个人所得税，并设置了为期90天的申报缴纳期。而张勇夫妇正是通过离岸信托持 有海底捞的股份。这家火锅餐饮企业上市以来几乎每年都现金分红，如果股东多年来通过 离岸信托取得的股息面临一次性补税，可能产生较大的资金需求。 「海底捞减持是为了套现交税我认为是一个合理的推断，至少可以说和21号文信托新政有 很强的关联性，当然也不排除其他原因，」上海正策律师事务所律师董毅智指出，「港股 卖出的压力确实应该担心，近年来港股是很多富豪财富中转的地方，都在资本市场涉及一 个变现的问题。」 海底捞未立即回应置评请求。该公司在交易所公告中称，此次减持纯粹出於股东自身资金 需求及财务安排，与集团的业务、营运、财务状况或发展前景概无任何关系。 海底捞的离岸信托持股架构，在港股市场的民企上市公司中具有一定普遍性。中资企业过 去采用开曼群岛注册结合家族信托持股的红筹架构上市，以享受低税率。随着中国财税部 门封堵这一漏洞，潜在的补税及减持股票筹资的压力，可能在一段时间内为此类港股蒙上 阴影。 尽管海底捞大股东并未披露减持资金的具体用途，但相关猜测已让担忧情绪蔓延。李宁在 香港市场跟随海底捞下跌，尽管摩根士丹利称市场对李宁在信托新规下的影响有误读。其 他创始人通过信托持股的红筹架构公司古茗等也出现下挫。李宁和古茗未立即回应对徵税 新政潜在影响发送的置评请求。 「现阶段这种关联仍有很大的推测性，但被认为对离岸结构有更大敞口的股票可能会有一 些下意识的抛售，」Allspring Global Investments投资组合经理Gary Tan表示，「影响 是选择性的而不是广泛的，因其更多与股东税收安排有关而不是基本面。」 国浩律师事务所的一份报告指出，对於上市公司股票，市场价格相对可观察；但税款筹资 、股权减持、控制权稳定和市场披露可能相互影响。报告称，因此个人税务不再只是创始 人的私事，也可能成为公司流动性、股份变动和持续信息披露的治理议题。 监管趋严 中国官方对相关离岸架构的潜在税务及治理风险可能已经有持续关注。今年初彭博曾报导 中国严审红筹公司赴港上市，中国证监会回应称有个别红筹企业接到拆除架构的通知，是 正常的监管要求。 巴克莱银行曾指出，中国对离岸资产监管趋严，是封堵税收漏洞、缓解财政压力、加强资 本流动管理以及将储蓄留在金融体系内的举措之一，未来监管范围可能进一步扩大。 在点评7月下旬离岸信托税收新政时，花旗分析师Xiangrong Yu曾在一份报告中指出，这 将是香港股票近期的情绪逆风，即通过离岸信托持有红筹股/VIE架构股份的创始人可能需 要将资产货币化以满足合规；中期，随着离岸信托税收优惠的取消，H股结构应在IPO市场 上进一步优於红筹。今年以来恒生指数已累计下跌约3%，在很大程度上错过了AI硬体热潮 ，并因互联网公司盈利前景黯淡而受到拖累。 在中国经济复苏乏力，土地财政等传统税源成长放缓的背景下，今年中国税收呈现明显征 管趋严的态势，包括A股上市公司补缴税款等案例也在明显增多，税收风险正在日益受到 投资者的关注。除离岸信托税收政策外，8月也有报导称中国一些地方已启动对境外保险 收益徵税。 酷望投资总经理杨如意在采访中表示，做港股持仓的可以把创始人离岸信托控股、历史分 红高、信托设立早这几个条件筛一遍，「窗口期临近时这类标的的减持压力和股价波动都 有存在的可能。」 心得/评论： 海底捞老板娘大幅减持,造成股价大跌 高买低卖 是被迫卖股缴税?被政府割韭菜惹? 在中国监管趋严大追税的情况下 近期可能有其他港股上市企业的老板/大股东被迫抛售 对股价造成压力 有投资港股的网友要注意相关风险 -- --

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