作者tenda90823 (smallye)
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标题Re: [标的] 3443 创意 有个富爸爸台积多
时间Thu Mar 5 12:30:04 2026
个人持续看好创意，今天补充一下2026/1/30法说重点：
1.CPU第一大客户产能有要到，下一代也稳了。
2.CPU第二大客户产能在乔。
3.车用相关涵盖中国/欧洲/美国，美国部分不透露太多讯息。
4.HBF/CPO都有案子在进行。
5.HBM “base die”的部分通常都记忆体商自己做，不想外包给人。
6.2025/Q4毛利率是低点，未来应该不会那麽低，但也不会像几年前那麽高，因为越来越
多人在做。
7.乐观看待2026/2027。
其他细节，建议还是亲自听法说重播比较好，戴总/财务长的口气…各位自行判读。
2026/1/30法说重播连结：
https://webpage-ott2b.cdn.hinet.net/webpage/watch?contentProvider=guc&v=155958
财报看法：
2025/Q4的财报中，存货历史新高，个人判读是投片量持续暴增造成的，毛利率确实低，
但法说提到未来不应该会那麽低。
技术型态：
2026/3/4跌破季线，是甜甜价还是转空…这部分各自解读，每个人看法不同。
※ 引述《tenda90823 (smallye)》之铭言：
: 标的：
: 3443.TW 创意
: 分类：多/空/讨论/心得
: 多
: 分析/正文：
: 利多：
: 1.台积电子公司
: 2.满满的题材：谷歌CPU, CPO , HBM, UCLe…还有满满的法人提到跟某某企业合作的新
闻
: 。（这个部分常常真真假假，对於资讯的判读还有潜力评估尤为重要）
: 3.2025Q3存货暴增，在ASIC委托设计公司而言，通常是投片量暴增的讯号。
: 利空：
: 1.turnkey的毛利率外人无法得知。
: 2.台积电先进制程很满的情况下，产能有疑虑。（但是他是台积电子公司，有爸爸不好
好
: 对待子女的道理吗）
: 创意目前PE ratio破表，让很多人觉得超涨，但市场上讲白了，任何产业的PE都是主力
/
: 法人定义的，而ASIC这个产业当有一家企业的PE被迅速拉抬时，可以判断出市场上可能
看
: 到了未来的猛爆发展。
: ASIC委托设计这个产业，市场都是看未来好几年的前景，所以很多散户…常常只看当下
而
: 错看企业价值，追根究底观察技术型态或许反而最客观。（像是Alchip 世芯….前方那
麽
: 多卖压的情况下，再多好的消息也可能要考虑为什麽技术型态处於弱势）
: 进退场机制：
: 长期投资，直到台积电转空or AI泡沫。
: (非长期投资者，必须有停损机制。讨论、心得类免填)
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※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc), 来自: 223.136.255.45 (台湾)
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1F：→ smallfish63 : 碰到2800就往下滑 我错过两次卖点QQ03/05 12:40
2F：推 billgreenoil: 纯IC设计你Turnkey多毛利就低，不用纠结这个03/05 12:41
上一年低点也是很多人的说词跟你一样，这种带风向的说词不知道讲给谁听的，创意这种
企业就是追求一堆turnkey，扩大规模。创意不是一般的IC设计商，是ASIC委托设计商，
他没有产品，别混为一谈。
※ 编辑: tenda90823 (223.136.255.45 台湾), 03/05/2026 12:44:23
3F：→ tenda90823 : 更正：没有「自己品牌的」产品03/05 12:45
4F：推 telnet0512 : 一月法说已反应，现在三月中东都打仗了 03/05 12:49
或许法说已反应，但很多题材还有存货对接下来贡献的营收可能都还没反应。
※ 编辑: tenda90823 (223.136.255.45 台湾), 03/05/2026 12:53:20
5F：→ billgreenoil: Asic不是IC吗= =？不论设计自有产品或是受委托设计 03/05 12:54
6F：→ billgreenoil: 都是IC设计啊…03/05 12:54
7F：→ billgreenoil: 你先搞清楚一下创意这两年客户结构差那麽多所带来的 03/05 12:57
8F：→ billgreenoil: 变化03/05 12:57
你要把所有IC设计商混为一谈也是挺闹的，创意毛利率变化主因是nre跟turnkey的占比有
变化，其他原因都是次知。是你…要搞清楚
※ 编辑: tenda90823 (223.136.255.45 台湾), 03/05/2026 12:59:56
9F：推 pc007ya : 股性超烂03/05 12:57
10F：推 zzooazsx : 没3000不卖03/05 13:00
11F：→ billgreenoil: 给你点提示，CSP该设计的都自己设计好了，所以到创03/05 13:00
12F：→ billgreenoil: 意那会直接走turnkey第三阶段，这就是为什麽毛利低03/05 13:00
13F：→ billgreenoil: 但营收规模会非常大03/05 13:00
你不用提示了，我知道tk3毛利率就是低，但我说的是，你把他的毛利率跟一般有在卖自
有产品的IC设计公司比就是不对，你这样讲我乾脆跟力旺比哈，只做IP毛利率屁表。
※ 编辑: tenda90823 (223.136.255.45 台湾), 03/05/2026 13:02:55
我看是我会错意，大家看法就是一样，我以为你一开始「不纠结」这个是在看坏创意，但
应该不是如此。
※ 编辑: tenda90823 (223.136.255.45 台湾), 03/05/2026 13:05:49
14F：推 random1408 : Design in跟spec in差别还是蛮大的吧? 03/05 13:05
15F：推 josephpu : 每个案子不同，但goog那边是走tk3，这也会是今年主 03/05 13:06
16F：→ josephpu : 要营收动能。我1500抱上来2500以上都是减码，基本 03/05 13:06
17F：→ josephpu : 面是好公司，问题只有你的成本03/05 13:06
这就是高价股有趣的地方，每个人分析完後的估值都不同～
※ 编辑: tenda90823 (223.136.255.45 台湾), 03/05/2026 13:08:41
18F：→ josephpu : csp案子不好做是真的，因为它们有自己的团队把高毛 03/05 13:08
19F：→ josephpu : 利的部分吃掉，但好处是放量的确定性高。小客户创 03/05 13:08
20F：→ josephpu : 意能做的事比较多，但放量的确定性小，这没办法 03/05 13:08
21F：→ billgreenoil: 你误会啦= =我只是想跟你说不用太纠结这家公司近期03/05 13:09
22F：→ billgreenoil: 的毛利03/05 13:09
23F：→ billgreenoil: 我一样是看多的 03/05 13:09
24F：→ josephpu : 然後cpo的案子我是觉得先不用看，ayarlab这些公司 03/05 13:10
25F：→ josephpu : 的合作案要有明确的营收应该也是明年了 03/05 13:10
26F：→ josephpu : 老马的ai5会是比较优先的看点 03/05 13:12
27F：推 billgreenoil: 明年特斯拉的专案是tk1，很值得期待 03/05 13:12
X有传闻三星Taylor量产延期，然後cybercab依照市场说的是AI4，假如市场接下来因为特
斯拉的车系还在用老旧的AI4而不想买的话，那我猜Elon会很急，热然…以上是自己的幻
想
※ 编辑: tenda90823 (223.136.255.45 台湾), 03/05/2026 13:15:12
28F：推 random1408 : Tk1毛利是高，不过客户有特殊要求或一直改design周03/05 13:24
29F：→ random1408 : 期应该会拖蛮长03/05 13:24
真的
※ 编辑: tenda90823 (223.136.255.45 台湾), 03/05/2026 13:28:45
30F：推 ben192726 : 台积是劳，创意就是帝陀，拿来配货用的 03/05 13:36
31F：推 cenaLBJ : 感谢原po分享 03/05 14:22
32F：推 kickflip : 推分享 03/05 17:47
33F：推 darkangel119: 世芯KY： 嘿嘿 我躲好了 03/05 18:23
34F：推 zerohero : 900-1000去年4月买了5张，可以放到多少目标价？ 03/05 19:51