原文标题：南亚科第一季DDR4合约价有望大涨90%，凯基高喊目标价300 原文连结：https://reurl.cc/xKAO8z 发布时间：2026 年 01 月 06 日 20:15 记者署名：Atkinson 原文内容： 随着记忆体市场进入新一轮成长周期，台湾 DRAM 大厂南亚科展现出强劲的获利爆发力。 法人凯基投顾的最新研究报告指出，受惠於 DDR4 合约价涨势超乎预期及 1B 制程良率显 着改善，南亚科的结构性获利动能将一路延续至 2027 年。报告中将南亚科投资评等维持 为「买进」，并将 目标价由 180 元大幅调升 66.7% 至 300 元。 第四季营运表现惊艳，产品组合优化与汇率助攻 南亚科 2025 年第四季的获利表现优於市场预期。根据自结数据，该公司 10 至 11 月的 净利已达 62.7 亿元，达成原先预估目标的 76%。凯基分析认为，这主要归功於三大因素 ，首先是产品组合优化带动毛利率回升。其次是 1B 制程良率改善，有效降低了单位变动 成本。最後，则是新台币兑美元贬值逾 3% 的汇率效益。 基於上述利多，报告将南亚科第四季的毛利率预估值上修 10.8 个百分点，来到至 53.2% ，单季EPS亦上修近四成，达到 3.73 元。 未来展望，DDR4 合约价单季恐暴涨 90% 迈入 2026 年第一季，DRAM 市场的缺货状况似乎更加严峻。报告透露，DDR4 8GB 的季合 约价有望大幅季增逾 90%。这使得南亚科第一季的ASP季增率预期，从原先的 15% 大幅上 调至 45%。 随着 1B 制程良率持续改善，凯基投顾同步下修了单位变动成本预估至每 GB 0.23 美元 。在价涨量增与成本受控的双重带动下，预估南亚科 2026 年第一季营收将上修至 458.2 亿元，单季 EPS 更由原先预估的 4.18 元大幅跳升至 7.07 元。 报告中指出南亚科此轮获利周期之所以能具备长线能见度，核心在於高频宽记忆体（HBM ）对整体记忆体获利结构的重塑。尤其，HBM 具备需求可预测、价格稳定且终端成长性高 等特性，已成为全球三大记忆体厂（三星、SK 海力士、美光）的核心获利来源。由於三 大厂全力竞逐 HBM 市占率，扩张普通 DRAM（如 DDR4/DDR5）产能的诱因明显低於过去几 次上行周期。 而在供给受限的情况下，普通 DRAM 的合约价将能在高档维持更长时间。凯基预期南亚科 的 ASP 高点将维持至2027年第一季，即便时第二季开始回落，全年 ASP 的降幅也仅约 13.6%。这代表着南亚科在 2026 年与 2027 年将连续两年维持强劲获利，预估 EPS 分 别可达 33.16 元与 26.01 元。 财务稳健与股利诱人：2026 年殖利率看 7.3% 从财务数据来看，南亚科的成长曲线极为惊人。预估 2026 年营收将突破 1,900 亿元， 年增率高达 186.8%。毛利率则预计从 2025 年的 24.4% 跃升至 2026 年的 72.2%，显示 其制程转型与产品定价权的成功。 此外，南亚科长期维持净现金（Net Cash）状态，展现极佳的稳定性与偿债能力。对於追 求收益的投资人来说，南亚科 2026 年预计配发 16.58 元现金股利，以目前的估值推算 ，殖利率高达 7.3%,。 营运亮点与长期表现 身为台塑集团旗下的 DRAM 龙头，南亚科主要专注於消费型产品及 PC 应用，占其营收比 重约 82%,。目前其生产基地产能利用率已达 100% 满载状态，且投片量预计将从 2024 年的每月 5.6 万片，逐步提升至 2027 年的 6.9 万片。 总结而言，在 HBM 产能挤压普通 DRAM 的大趋势下，南亚科正迎来史上罕见的获利甜蜜 期。凯基投顾认为，考量获利能见度极高，将估值基准滚动至 2027 年，看好其股价长线 表现。 心得/评论： 各位观众，300！现在也才228.5，还有超级多肉，随便买随便赚！ 而且根据预估，2026营收将破1900亿、毛利率暴增到72.2趴、还有16.58块的现金股利， 以目前股价来看殖利率高达7.3趴，涨到300也还有5趴以上，稳到头皮发麻！！ 记忆体还没OVER～ -- ▏ ▊ ▏ ▊ ▋ ▊ ▂▃▂ ▊ ╭ ▏ ▋ ▊ ▊ ▊ ▉ ╭╮ ˙ ╬ ▌ ▏ ▊ ● ▊ ▊ ▉ ║╯╞╮║╭ │ 129 ▏ ▋ ▏ ▊ ▋ ▊ ▉ ╰─│ │╰╯ ▊ ▆▆▆▇ ▏ --

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