作者mrp (小生)
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标题[心得] 铀价/铀供需量对4U之研究
时间Mon Jan 5 16:38:27 2026
这篇分类在心得，因为纯粹写给4U持有者增加信仰用
看了想加码请自行斟酌风险
首先做这份研究的动机来自於有人在推文提到UEC 宣布封盘不卖铀现货
我就很好奇UEC做这件事情的动机，以及後续的影响
所以就从全球的供需，拆分到美国本身的需求缺口
最後再到为了补上这个缺口，4U可以出多大力，
铀价90/100/110 对4U的EPS贡献，在乘上本益比
我们会得到一个合理的估值，和股价未来可能的走势蓝图
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1. WNA世界铀产量国家排名2024
1. 哈萨克 23,270 公吨 ~ 51.2Mlb
2. 加拿大 14,309 公吨 ~ 31.5Mlb
3. 纳米比亚 7,333 公吨 ~ 16.2Mlb
4. 澳洲 4,598 公吨 ~ 10.1Mlb
5. 乌兹别克 4,000 公吨 ~ 8.8Mlb
6. 俄罗斯 2738 公吨 ~ 6 Mlb
7. 中国 1600 公吨 ~ 3.5Mlb
表面上哈萨克是第一名，
但实际上哈萨克多数矿场由俄罗斯国家能源公司的子公司 Rosatom 持有，
所以可以理解成哈萨克铀=俄铀，
俄罗斯是实质第一，加拿大第二，也完全没有问题
题外话，Rosatom旗下浓缩铀公司TENEX，也会出口浓缩铀给Centrus Energy(LEU)
弥补不足的产能
但我川就很不爽被俄国掐脖子，所以要搞铀自主
限期2028/1以前可以进口俄铀，以後就不行了
(但这禁令其实去年才延展TACO过一次)
有了这个概念，再来看加拿大铀
加拿大有着全地球品位最高的铀矿场，品位10%~20%
意即每100公吨，就能产出10~20公吨铀
你各位知道哈萨克品位是多少吗？1~2%
世界各地的矿场，2%就是极佳品位，但加拿大海放一个数量级
别人靠的是量大，加拿大是随便采
4U的CEO Q3很高兴的宣布他们要动工全美品位最好的矿厂Pinyon
品位落在2%就泉的跟甚麽一样，在加拿大面前就是菜鸡
而加拿大最主要的龙头铀矿商就是CCJ
CCJ每个月都会在自家公司更新铀的现货spot和长约long-term报价
对铀价有指标作用
https://imgur.com/KEiHpVd
https://imgur.com/ISMVlSf
由这两张图很明显可以看出，铀价长期趋势向上
而且长约报价在2025年底已经创下新高86.5/lb
一个大概的数字，铀价70/lb是多数矿场的损益平衡点，
低於70不会开发新矿场
CCJ的开采成本约落在20USD/lb
UUUU的Pinyon导入後成本约在30~40USD/lb
2. 美国铀需求断层
根据美国EIA 2025/9/30 公告资料显示
统计至2024年止，未被合约覆盖的铀需求 (Unfilled market requirements)
在2028年会有一个11Mlb的大断层
https://imgur.com/uSq5AnT
当然这份每年9月发布一次的统计报告有严重的滞後性
例如4U在Q4已经和多家电厂签下2027~2032年的合约，这肯定是未被计入的
也没有计入几个在Q4宣布重启的核电厂
但从这张表不难看出，铀缺口在2028年过後是倍数扩大
而承载稳定供电的公营事业，不可能在缺铀的时候才开始在市场扫现货
一定得先用长约把铀供给买断
这也说明了为什麽CCJ的长约报价只涨不跌
而当2028停止俄铀这个不确定性，和2028铀缺口这两个事件叠加在一起
就有强大的驱动力驱使公营事业追价签长约
有了这一推论，就不难理解UEC为何在Q4宣布封盘不卖现货
UEC等於射出了一只穿云箭，要用现货缺货倒逼长约抢货
最後引爆整个铀价的上涨行情
3. UUUU纯铀产能贡献EPS
个人认为铀价要进入主升段，长约得先站上90USD/lb
如果90都没站上，应该就甚麽事都不会发生
但假如发生了，估且算一下光是铀的销售可以带给4U多少EPS贡献
变动成本：铀的开采成本 35USD/lb
固定成本：13.7M(根据Q3财报概抓)
单季销售：36k lbs(以Q4 Pinyon投产计)
https://imgur.com/UUkm9IV
铀价，对照不同本益比下的EPS与估值
https://imgur.com/gfM3mEZ
注意，这就只算铀而已
没算重稀土、没算IRA/DPA等等补贴
也可看到这产能是没办法填满2028以後的需求的
这些都算是加分项
往後没有弱的理由
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4. 结论
星期五涨得不错，但建议还是心如止水比较好
最理想的加码点应该是长约铀价突破90，4U还在12~15躺
这时候应该是有最好的安全边际
以上，希望有帮到大家
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※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc), 来自: 118.231.192.3 (台湾)
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1F：推 as6633208 : 没错，我至今还没放弃4U，但已经在怀疑他是不是十倍01/05 16:40
我只要2倍就好，卡在他身上很久了..
隔壁ASTS都重返荣耀了
2F：→ as6633208 : 股考虑解套出掉了01/05 16:40
3F：→ as6633208 : QQ01/05 16:40
4F：推 kmshy : 信仰祝发财01/05 16:40
5F：推 stepnight : 铀是小生01/05 16:41
6F：→ Bashar : CCJ感觉筹码比较乾净 礼拜五大涨01/05 16:41
7F：推 billy56 : 看AI的电力需求吧 欧洲都要重启核能了 应该只会更多01/05 16:41
※ 编辑: mrp (118.231.192.3 台湾), 01/05/2026 16:45:56
8F：推 vulu04u04 : 继续等UUUU 而且这波委内瑞拉~中美又要较劲了~01/05 16:44
9F：推 elvishuang : 推分析01/05 16:44
10F：推 ztsc0304356 : 那为什麽不直接买 CCJ 而仍选择UUUU?01/05 16:44
因为这破股跟我说他还有稀土QQ
※ 编辑: mrp (118.231.192.3 台湾), 01/05/2026 16:47:15
11F：推 joeboy : 套在16.89...9命，onds都出光了QQ01/05 16:48
12F：推 Oskar : 感谢分享01/05 16:49
13F：→ kevinmeng2 : Onds 同跑路了01/05 16:51
14F：推 sirins : 缺啥美国用抢的就好了 担心什麽01/05 16:52
※ 编辑: mrp (118.231.192.3 台湾), 01/05/2026 16:55:01
15F：推 pornpig32 : 嘿～ 铀闷01/05 16:54
16F：推 ru04hj4 : uuuu like it's magnetic01/05 16:55
17F：推 sbbty018 : 破股推01/05 16:56
18F：推 gladopo : 4u只剩负10%了，早点翻正加油01/05 16:57
19F：推 mofeather : 20元钢底QQ01/05 16:59
20F：推 iuiuisme : 推01/05 17:01
21F：推 Muilie : 被UUUU套四层，救命啊01/05 17:02
22F：推 emilchu98 : 在山顶吹着冷风...01/05 17:06
23F：推 JIWP : 好奇铀价对LEU的影响01/05 17:07
UUUU: 产出U3O8
LEU: 买入U3O8 制成浓缩的UF6
铀价涨、成本涨，但售价也会跟着涨
应该是倾向维持稳定毛利
24F：推 n555123 : 好，推01/05 17:07
※ 编辑: mrp (118.231.192.3 台湾), 01/05/2026 17:17:10
25F：推 whyhsu : 好 01/05 17:13
26F：推 hank78321 : 99leu 01/05 17:14
27F：推 jessicaabc98: 冲了 01/05 17:16
28F：推 Johnjhong : 感谢小生分享 希望可以赶快解套 呜呜 01/05 17:20
29F：推 ab4daa : 欧印 01/05 17:28
30F：推 wangyl : 有料 不知道有没有用 01/05 17:30
31F：推 zpf2005 : 感谢信心加持，有前景就放着等它慢慢涨回来 01/05 17:31
32F：推 tttt0204 : 推 01/05 17:35
33F：推 okderla : 先推 01/05 17:39
34F：推 f204137 : 寄一份英文版给华尔街机构参考阿 美股 机构很会搞 01/05 17:46
35F：→ sdbb : 谢谢 01/05 17:54
36F：推 rttlac : 还在山顶吹风中 01/05 17:57
37F：推 nakayamayyt : LEU涨好几天了 01/05 18:00
38F：推 YuSeaFood : 之前停损一半买mstr结果也没涨，有点难玩 01/05 18:04
39F：→ htt950257 : 我摊平到现在-15%了..核能火车又要开车了吗？ 01/05 18:08
40F：推 wang226655 : 推 信心加持 U啊！ 01/05 18:08
41F：推 hababahawawa: 感谢信心加持 等上40 01/05 18:16
42F：推 wen456789 : 赞赞VVVVVVVUUUUUUVVVVVVV 01/05 18:32
43F：推 Sakaki7777 : 再盘久一点 我还在洗成本 01/05 18:36
44F：推 lowww : 好东西值得等待，U王快出来贴单喂鸡汤啊啊 01/05 18:41
45F：→ MAXI : 99uuuu 01/05 18:51
46F：推 sniper72 : 感谢分析，有用的资讯 01/05 18:52
47F：推 hank6797 : 推 01/05 19:10
48F：推 SixAlan : 我在之前买了NXE跟DNN 也是最近开始涨回来 01/05 19:16
49F：→ SixAlan : 我一开始很好奇4U到底是铀矿跟稀土比重差不多 还是 01/05 19:16
50F：→ SixAlan : 其中一边当主业务另一边算是副产品 01/05 19:16
51F：推 tsukiyoK : 推 01/05 19:19
52F：推 asdf159000 : 推 01/05 19:20
53F：推 lesbian5566T: 凹呜～4U套23.9有机会解套吗QQ 01/05 19:30
54F：推 jakkx : 推一个好文 01/05 19:32
55F：→ ccdevil : Leu明天会大涨,但是没人发现这件事? 01/05 19:34
56F：→ mrp : 楼上有什麽资讯吗？我最近麻木了没怎麽关心XD 01/05 19:41
57F：推 mapsooooo : 推 01/05 19:44
58F：推 tom282f3 : 推小生信心喊话 01/05 19:52
59F：推 bestbaseball: 最近能源股要回来了吗 01/05 19:59
60F：→ bestbaseball: 感觉凉很久了 01/05 19:59
61F：推 verdandy : 美股能源板块涨至少两天了吧 01/05 20:02
62F：推 MetaMorphos : 信仰推 01/05 20:21
63F：→ jasonkey123 : 别跟我说铀价也要大涨了.... 01/05 20:38
64F：推 f12688 : 99UUUU 01/05 20:40
65F：推 oil01 : 缺爆 01/05 21:03
66F：推 grayeric : U啊~~~~~~~~ 01/05 21:15
67F：推 vn513868 : 铀有更多信心了！！！ 01/05 21:28
68F：推 cucuy1115 : 感谢分享 01/05 22:21
69F：推 oyyyo : leu 给我喷 01/05 22:23
70F：推 Fox410022 : Only u 23楼好冷 01/05 22:36
71F：推 s6031417 : 24的我至今没放手就是因为闲钱+老美脱钩决心 01/05 22:43
72F：→ s6031417 : 慢慢加码上去 01/05 22:43
73F：推 alvis0606 : 祝小生一生平安健康儿子头好壮壮 01/05 23:08
74F：→ elvishuang : 估值可以给高点，小盘股本益比60美股很常见 01/05 23:46
75F：推 bigair888 : 别担心，重稀土那些金属很重要的，美国一定会自己 01/05 23:46
76F：→ bigair888 : 自足，真的在战时没有那些原料怎麽做 01/05 23:46
77F：→ mrp : 哇操今天是什麽大奇蹟日吗？？？LEU/UUUU/ASTS都回 01/06 00:03
78F：→ mrp : 来了 01/06 00:03
79F：推 grayeric : ASTS先蹲後跳 太豪小了 01/06 00:08
80F：推 ohyaj : 我还没买够耶...... 01/06 00:09
81F：推 Hankww42674 : 今天要破92.95感觉有点难 01/06 00:14
82F：推 wang226655 : ASTS连两天先蹲後跳 连小火箭都快转灯了… 01/06 00:16
83F：推 s901147 : 感谢信心加持。 01/06 00:52
84F：推 cherish772 : 继续抱着等喷 01/06 02:32
85F：推 Retangle : URA继续抱 01/06 07:37
86F：推 selica1031 : 气死 15割肉 现在17 01/06 07:55
87F：推 simonbear : 平均成本18 买了18张 终於拨云见日啦！ 01/06 08:08
88F：推 APNA : 股版优质好文... 01/06 08:18
89F：推 rul4ji3gp6 : LEU那楼是预言家吗 01/06 08:23
90F：推 Annahahaha : 感谢股版，昨天买了50股，贪财贪财 01/06 09:27
91F：推 shotloves : 等到25以上再卖 01/06 09:52
92F：推 chan531218 : 想知道小生的两倍是几块的两倍 01/06 10:04
93F：推 BBFish55 : PL创新高，舒服... 01/06 10:12
94F：推 Johnjhong : 留言有预言家啊！LEU暴涨一波 01/06 10:21
95F：推 a125wind : 希望UUUU站上20，LEU站稳300 01/06 10:35
96F：推 birdane32 : 20钢底怎麽 01/06 12:16
97F：推 chan531218 : 想知道是几块的2倍 01/06 13:32